時価総額が1日で超580億港元蒸発、バブルマートの株価が急落

中国ファンド紙記者　テイラー

みなさん、まさかの出来事です。ポップマートは午後の寄り付き後に急落し、まっすぐに急激に崩れました。発稿時点で、株価は20%超下落し、時価総額は1日で580億香港ドル超が蒸発しています。

ニュースによれば、会社は昼に昨年通期の決算を発表し、2025年の売上高は前年同期比で185%増の371.2億元人民元となり、市場予想の380億元をわずかに下回りました。純利益は前年同期比で309%増の128億元で、予想の126億元をわずかに上回っています。調整後純利益は130.8億元で、284.5%の増加です。

これほど強い決算にもかかわらず、なぜ株価は逆に暴落したのでしょうか。ポップマートの株価は本日、2025年4月以来の最大の寄り付き中の下落幅を更新しました。

市場関係者は、会社が通期の売上高成長がなお大きな割合でLABUBUの販売に依存していると明らかにしたため、当初他のIPが次の成長につながると期待していた投資家が失望したと指摘しています。

DZTリサーチのアナリスト、ケー・イェン氏は「下半期の販売に対するLABUBUへの依存は、上半期をさらに上回っている」と述べています。

決算によれば、LABUBUファミリーの売上高は141.6億元を達成し、世界の4大地域はいずれも3桁成長となり、市場予想の125億元を上回りました。このキャラクターの売上は総収入の約40%を占め、2024年の23%を上回っています。

重点的に推したSkullpandaは好調で、売上は35億元に達し予想を上回りましたが、CrybabyやMollyのような他の人気IPは予想に届きませんでした。その中でも、同社の初期の看板IPとしてのMollyの売上はわずか29億元で、市場予想の46億元を大きく下回り、古いIPの継続的な成長の難しさが際立っています。

あるアナリストは「ポップマートが今年も成長を継続できるかどうかの鍵は、海外市場（とりわけアジア太平洋と北米）の拡大、LABUBU以外のIPの多角化、そして新製品の継続的な投入にある」と述べています。

これに先立ち、モルガン・スタンレーは、市場の見方が非常に分かれていることから、ポップマートの株価は3月25日の決算発表後も変動を続けると予測しました。同社アナリストのダスティン・ウェイ氏、ジェニー・ユー氏などはレポートで、過去2か月半にわたってポップマートの株価の変動が大きかったものの、買い手・売り手の双方が利益見通しに対して実質的な変更を行った様子は観察されていないとしています。強気の側は、2026年の利益が165億元から170億元人民元に達することを見込む一方、弱気の側は利益成長が鈍く、さらに2026年下半期からは下向きに転じると予想しています。買い手・売り手が同一の情報を異なる解釈をする可能性があるためです。南向き資金は依然として買い持ちポジションの主要な出所であり、海外のヘッジファンドは主要な売り持ちポジションの出所です。

ポップマートの2025年の純利益は前年同期比で293%と急増しましたが、売上高は予想を下回り、株価は15%超下落

編集：デュ・ヤン

校正：ジー・ユアン

制作：ジャー・イン

監査：許聞