📌 今週の世界の金属取引は混合のトーンで推移したが、特に工業金属を中心に全体的なバイアスは上向きだった。中国が労働節の休暇に入ったことで流動性は薄れたが、在庫の少なさ、輸送コストの上昇、供給の混乱が価格を支え続けた。
🔎 ニッケルは最も明確に好調で、LMEの3か月先物価格は22か月ぶりの高値付近まで上昇した。この上昇はインドネシアの採掘割当制御、硫黄コストの上昇、ステンレス鋼供給チェーンの原材料供給の引き締まりによって支えられた。インドネシアのHPAL供給に対する圧力も、ニッケルが余剰から逼迫した市場へ移行しつつあるとの見方を強めた。
💡 亜鉛はLME/SHFEの在庫が低い状態を維持し、コンセントレート処理費がマイナスのままで、13,000 USD/トン付近の高い水準を保ち続けた。中国の硫酸の輸出制限の影響を5月から注視しながら、市場はQ1の精錬銅生産の増加にもかかわらず、Q2のメンテナンスとコンセントレートの逼迫により中期的な支援を維持した。
⚙️ アルミニウムも物理的な逼迫の兆候に支えられ、LMEの在庫が減少し、バックワーデーションが維持され、キャンセルされたワラントが増加した。中東の緊張により輸送コストが上昇し、配送時間が延びたことで、紙市場の短期的な調整にもかかわらず、アルミニウムは高値を維持した。
⛓️ 亜鉛鉱石は中国の高炉出力の増加と休暇前の在庫補充に支えられ、105～110 USD/トンの安定した水準を保った。しかし、港の在庫が多く、ブラジル、オーストラリア、シマンデュからの出荷が強化されたことで上昇余地は限定的であり、休暇後の鉄鋼需要の回復が明確でなければ、上昇は抑制される可能性がある。
🪙 貴金属はドルの強化とFOMCの決定を待つ市場の動きにより週初に下落したが、その後、米連邦準備制度理事会が金利を据え置き、エネルギーインフレと米国・イラン/ホルムズの緊張が高止まりする中で反発した。金、銀、プラチナはすべて防御的な資金流入の恩恵を受け、銀は安全資産と工業金属の二重役割による高いボラティリティを示した。
⚠️ 今後1～4週間の主要な焦点は、中国の休暇後のデータ、LME/SHFEの在庫、銅のTC動向、ホルムズの動向となる。中国の実需が回復を確認すれば、銅、ニッケル、アルミニウムは高水準を維持し続ける可能性があるが、そうでなければ、よりタカ派的な米連邦準備制度や地政学リスクの緩和、中国の景気刺激策の弱まりが、最近の上昇局面での利益確定を引き起こす可能性がある。
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