KOSPIは2026年5月6日に7,384.56ポイントで取引を終え、史上最高値を更新し、一時7,400ポイントの大台を突破した。韓国株式市場はわずか1年足らずで全く異なる局面に入りました。2025年春には、政治的不確実性と米国大統領ドナルド・トランプによる関税の相互引き上げの衝撃により、2,300ポイントの防衛ラインが一時脅かされましたが、その後、外資の供給と需要の回復、政策期待、半導体を中心とした業績改善の相乗効果により、急激な反発の動きが続きました。

韓国取引所のデータによると、その日、KOSPIは前日比447.57ポイント（6.45%）上昇し、7,384.56ポイントで取引を終えました。始値は7,093.01ポイントから始まり、上昇幅を拡大し続け、初めて7,000ポイントの大台を突破し、その後一時7,400ポイントを超えました。市場のムードの変化は2025年4月頃に遡ることができます。当時、外国投資家は韓国の政治リスクと米国による貿易圧力を理由に長期的に純売りを続けていましたが、その後、政治的不確実性の緩和兆候とドル安の環境下で世界的な流動性がリスク資産に向かい、韓国株式市場への買いが再び活発になりました。さらに、経済刺激策への期待も加わり、指数は2025年6月20日に3,021.84ポイントで3,000ポイントの節目を回復し、同年10月27日には4,042.83ポイントで4,000ポイントの大台を突破しました。

今回の上昇の特徴の一つは、株価の上昇が単なる期待だけに依存していない点です。政府は次々と商法改正、株式の廃止義務化推進、配当所得の分類課税などいわゆる資本市場の先進化政策を打ち出し、これまで韓国株式市場の長年の課題とされてきた「韓国割引」（国内企業の価値が適切に評価されない現象）の解消に努めています。特に、取締役の株主に対する信義義務の強化や、大株主に対する牽制メカニズムの拡大など制度の変化は、個人投資家にとって「市場ルールが変わりつつある」兆しと映っています。その結果、一時は「国内株式市場を避けた方が良い」という強い懐疑的な雰囲気が急速に変化し、今年1月27日にKOSPIが初めて5,000ポイントを超えた後、2月25日には6,000ポイントも突破しました。韓国金融投資協会の統計によると、先月末の株式取引アカウント数は1億509万口座に達し、昨年末比6.9%増加しており、個人投資家の熱意を示しています。

この上昇局面の中心は、半導体と人工知能基盤インフラ関連産業です。世界の大手テクノロジー企業が人工知能競争に大規模な投資を続ける中、半導体の供給不足が長期化するとの見通しが強まり、サムスン電子やSKハイニックスなど代表的な半導体株の業績期待も急速に高まっています。実際、これらの企業は最近発表した2026年第1四半期の営業利益が前年同期比755%と405.5%増加しており、市場の期待を支えています。貿易摩擦や戦争により世界経済の見通しは不安定になっていますが、その不確実性の中で、資金は業績改善の道筋が比較的明確な産業に流れています。この動きを反映し、韓国株式市場の時価総額は2026年4月27日に初めて6,000兆ウォンを突破し、現在は6,733兆ウォンに達し、7,000兆ウォンに迫る水準となっています。

もちろん、市場の過熱に対する懸念も根強くあります。今年3月、イラン戦争の影響でKOSPIは一時先月末比19.2%急落し、ボラティリティが大きく拡大しました。米国のハイテク株を巡る人工知能バブルの議論も韓国株式市場に圧力をかけています。ただし、証券界には、現時点の株価水準だけで過大評価と断定するのは時期尚早だとする見解も少なくありません。2025年4月9日のKOSPIのPER（株価収益率）は12.02倍でしたが、2026年5月4日には26.41倍に上昇しています。しかし、米国のS&P500指数採用銘柄の同時期のPER26.04倍と比較すると、特に異常とは評価されていません。株価純資産倍率（PBR）も0.80倍から2.12倍に上昇していますが、米国市場の5.44倍と比べると、依然として保守的な範囲内と見なされています。最終的に、現在のKOSPIは単なる期待だけで上昇しているのではなく、政策の変化、業績の改善、供給と需要の回復が同時に作用した結果と解釈する方が妥当です。今後も半導体業界の景気、世界の流動性、政府の資本市場改革意欲の持続次第で、さらなる上昇とボラティリティ拡大の両方が同時に起こる可能性があります。

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