市場を最近観察していて気づいた面白いことがあります。多くの人が直接ビットコインを買うことに集中している一方で、経験豊富な投資家の中にはMicroStrategy（MSTR）に別の興味を持って注目している人もいます。

BlockstreamのCEO、Adam BackはX上で非常に説得力のある意見を述べました。彼は、MSTRの株価が同社が保有するビットコインの量に対して大きな割引価格で取引されていると指摘しています。しかし、実際のところMSTRとは何でしょうか？簡単に言えば、Michael Saylorが所有するソフトウェア会社であり、彼はビットコインの熱狂的な信者として知られています。この会社は現在、約189,150 BTCを保有しており、その価値は約80億ドルに近いです。

Adam Backの計算によると、MSTRのソフトウェア事業の価値だけを約20億ドルと考えると、適正な企業評価額は約105億ドルから115億ドルの範囲に収まると推定されます。これにより、MSTRの株価は一株あたり625ドルから685ドルの範囲にあるべきだということです。興味深いことに、MSTRは2023年の第4四半期末に329ドルから685ドルへと急騰し、同期間のビットコインの値上がりを大きく上回りました。

しかし、その後、ビットコインETFが承認されてローンチされたことで、両資産ともに売り浴びせられました。特にMSTRはより大きな打撃を受け、2024年1月中旬には482ドルまで下落し、ピークから30％の下落となりました。これは驚きではありません。以前は投資家たちはMSTRを非公式のビットコインETFのように見なしていたからです。CoinbaseやCleansparkなどの関連企業も、正式なETFの登場とともに同様の影響を受けました。

今の疑問は、MSTRはまだ高値なのかということです。一部の人は、同社がまだ20億ドルの負債を抱えていることを指摘し、これも評価に考慮すべきだと述べています。しかし、Backはこの負債はすでに長い間存在しており、時間とともに「増加」していくとコメントしています。さらに、分析者の中には、たとえビットコインが20万ドルに上昇したとしても、MSTRは純粋なビットコインやBlackRockのETF商品IBITのような投資商品よりもパフォーマンスが劣る可能性があると指摘する人もいます。

総じて、MicroStrategyは保有ビットコインの量を36％増やしています。これはビットコインよりも良い投資機会なのでしょうか？それは各投資家が自分の戦略に基づいて答えるべき質問です。