セイラー、#Bitcoin バルトを開く

マイケル・セイラーはついに#BTC 売上を表に出した。戦略は2029年の転換社債約15億ドルを約13.8億ドルで買い戻す計画であり、ビットコインの売却も8-K申請書に資金源として記載されている。絶対に売らないと誓った男が、今や市場に対して具体的にどう売るかを語っている。

🔹 買い戻しの仕組み
戦略は、2029年満期の0%転換社債約15億ドルの買い戻しのために、非公開交渉による取引を行った。同社は13.8億ドルを支払う見込みであり、額面より割引された価格だ。5月19日頃の決済後、残る2029年の社債約15億ドルが未償却のままとなる。

申請書には、資金源として利用可能な現金準備金、市場での株式売却による収益、ビットコイン売却による収益の3つが記載されている。3つ目の選択肢が市場を揺るがしている。

🔹 神聖なルールの破壊
セイラーは長年、「ビットコインを絶対に売らない」という評判を築いてきた。しかし、それは5月5日に変わった。彼はQ1の決算発表時に「配当を支払うためにビットコインを売るかもしれない」と述べたのだ。株価は時間外取引で4%下落した。

週末、セイラーは計算を再構築しようとした。売却されるビットコインは、「さらに10〜20のビットコインを買い増す」ことで置き換えられるとした。CEOのフォン・レは、データに基づく明確さを付け加え、「ビットコインを売るのは、株式を売るよりも株主にとってより収益性が高い場合に限る」と述べた。

純積み増しへのコミットメントは維持されている。総売却の扉は、初めて開かれた。

🔹 なぜ今なのか
戦略は約818,334ビットコインを保有し、時価総額は約662億ドルに相当する。年間優先株配当義務は約15億ドルに近づき、11.5%のSTRC商品は市場価値で85億ドルに拡大している。現金準備金は22.5億ドルで、配当カバーは約18か月分に相当する。

マクロ経済の背景はこれを難しくしている。2年物米国債の利回りは4.05%を突破し、12か月高値を記録した。2026年の利下げ期待は完全に消え去った。市場は今、利上げの可能性を織り込んでいる。高い利回りはリスク資産の魅力を減少させ、戦略の資金調達計算をより厳しくしている。

アナリストはこれを「CLARITY売り」局面と呼んでいる。上院銀行委員会の15対9の投票による規制の追い風は暗号通貨を押し上げるが、上昇する米国債利回りは機関投資家を再び引き戻す。戦略はまさにこの締め付けの中にいる。

🔹 市場の反応
ビットコインは今週一時79,000ドルを下回ったが、CLARITY法案の投票をきっかけにV字回復を見せた。スポットビットコインETFの資金流出は5月13日に6億3,040万ドルに達し、1月下旬以来最大の一日リデンプションとなった。プレマーケットではビットコインの価格は約80,400ドルで、戦略のニュースを受けて下落している。

今週のボラティリティの中で、総清算額は3億2,200万ドルを超えた。ショートポジションが早期の売りを支配し、リバウンド時にはロングポジションが痛手を負った。ボラティリティのスマイルは引き続きプットコントラクトに傾いており、トレーダーはさらなる下落に対してヘッジを続けていることを示している。

🔹 ダートマスの反論
戦略が売却を検討している一方で、エリートの寄付基金は買い続けている。ダートマス大学は、90億ドルの寄付金の中から1450万ドルの暗号ETF配分を開示した。

内訳は、ブラックロックのIBITに770万ドル、グレースケールのイーサリアムステーキングETFに350万ドル、ビットワイズのソラナステーキングETFに330万ドルだ。大学は以前、IBITに1,000万ドル超を保有しており、エクスポージャーを調整しつつも堅実に配分を続けている。

ハーバードも同様の動きを見せており、ビットコインETFの保有を縮小しつつ、イーサリアムのエクスポージャーを増やしている。これらはコアポートフォリオのポジションではなく、高いボラティリティのサテライトベットであり、伝統的資産のリターン圧縮の中で戦術的な利回り追求を行っている。

一つの機関は売る。一つは買う。機関投資家の姿勢は変化しつつあり、崩れてはいない。

結論
セイラーは、約13.8億ドルの債券買い戻しの資金源としてビットコイン売却を挙げた。「絶対に売らない」時代に一筋の裂け目が入りつつある。売却されたビットコインは10〜20倍に置き換えられ、純積み増しは維持されるが、総売却は実際の方針となる。ダートマスとハーバードは引き続き暗号ETFに資金を配分している。12か月高値の米国債利回りはレバレッジビットコイン戦略を締め付けている。CLARITY法案の追い風と金利の逆風が交錯する中、戦略保有者は5月19日の決済日を注視している。ビットコインは200日移動平均線を監視している。

友人たち、セイラーがビットコイン売却の扉を開くことは、戦略にとって転換点なのか、それとも10対1の買い戻し比率だけで信念を保つことができるのか？