木曜日、SparkとUniswapは、ドルペッグのステーブルコイン間の低スリッページスワップを機関投資家、銀行、フィンテック企業、決済プロバイダー向けに可能にする、Uniswap v4上に構築された共有流動性インフラ「Stablecoin FX Layer」のローンチを発表しました。
初期展開では、イーサリアムメインネット上の2つのプール（USDS/USDTおよびUSDS/PYUSD）に約1億5000万ドルの流動性を投入します。Skyエコシステム内の貸付および流動性プロトコルであるSparkは、ステーブルコイン準備金からこの移行に資金を提供し、これを「DeFiにおける最大のAMM流動性移行の1つ」と呼んでいます。
Skyは、USDSとDAIに数十億ドルに及ぶ、DeFi最大のステーブルコインエコシステムの1つを運営しています。その規模により、USDSは新しいFXネットワーク内の基盤となるクォート資産として位置づけられています。
Chainalysisによると、ステーブルコイン市場は急速に拡大し、2025年中に28兆ドルを超える経済的取引量を処理しました。しかし、PaypalのPYUSD、RippleのRLUSD、そしてRobinhood、Revolut、主要な欧州銀行コンソーシアムからの計画中の提供など、より多くの事業体が独自のトークンを発行するにつれて、流動性はますます断片化しています。
新しいステーブルコインは通常、分散型取引所に孤立したプールをそれぞれ作成します。この断片化により、大量のスワップにおける高いスリッページ、一貫性のない価格設定、そしてドルペッグ資産間で価値を移動する機関にとっての運用上の摩擦が生じます。
Sparkの発表はこの問題を明確に述べています。「ステーブルコインが直面する課題はもはや発行ではありません。課題は、複数の発行体によるステーブルコイン経済に必要な流動性と交換インフラを構築することです。」
Uniswap v4のフックアーキテクチャにより、カスタムロジックをプールの動作に直接埋め込むことができます。Sparkが使用するDualPoolフックは、チームが「プログラム可能な流動性」と呼ぶものを実現し、資本を取引間でアイドル状態にするのではなく、事前定義された在庫目標とリスクパラメータに従って管理できるようにします。
Uniswapは累計4.4兆ドルを超える取引量を処理しており、このインフラは機関利用のための実戦テスト済みの基盤を提供しています。
このシステムは、カウンター取引デスクや中央集権型プラットフォームに依存せずに、トレジャリー管理、国境を越えた決済、およびドルステーブルコイン間のアービトラージをサポートするために構築されています。決済は年中無休で24時間、オンチェーンで実行されます。
機関にとっての中核的な提案は単純です。独立して流動性を立ち上げる必要なく、より大きなステーブルコインスワップをより少ないスリッページとより一貫した価格設定で実行できます。
SparkとUniswapは、1億5000万ドルの展開を出発点と位置付けています。将来のフェーズでは、さらに多くのステーブルコイン発行体、追加の取引ペア、短期金利に関連した利回り生成機能を追加する予定です。
JPモルガンは、世界の国境を越えた決済フローが2025年の約194.6兆ドルから2032年には320兆ドル以上に成長すると予測しています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、ステーブルコインの年間決済フローが2030年までに56.6兆ドルに達する可能性があると見積もっています。どちらの予測も、流動性調整の課題が今、機関の注目を集めている理由を示しています。
リスクは残ります。共有プールは、参加ステーブルコインのいずれかがペッグを失った場合に、伝染リスクをもたらします。Uniswap v4のフックシステムには厳格なスマートコントラクト監査が必要であり、1億5000万ドルの初期流動性は伝統的なFX市場のボリュームに比べ控えめです。また、製品が拡大するにつれて、オンチェーンFXのような活動に対する規制上の監視が強まる可能性もあります。
SparkはXでローンチを「ほんの始まりに過ぎない」と説明し、追加の発行体が流動性をゼロから再構築するのではなく、共有インフラに接続することを期待しています。
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Spark Seeds $150M をUniswap v4に統合し、ステーブルコイン向けの共有FXレイヤーを構築する
木曜日、SparkとUniswapは、ドルペッグのステーブルコイン間の低スリッページスワップを機関投資家、銀行、フィンテック企業、決済プロバイダー向けに可能にする、Uniswap v4上に構築された共有流動性インフラ「Stablecoin FX Layer」のローンチを発表しました。
1億5000万ドルからスタート
初期展開では、イーサリアムメインネット上の2つのプール（USDS/USDTおよびUSDS/PYUSD）に約1億5000万ドルの流動性を投入します。Skyエコシステム内の貸付および流動性プロトコルであるSparkは、ステーブルコイン準備金からこの移行に資金を提供し、これを「DeFiにおける最大のAMM流動性移行の1つ」と呼んでいます。
Skyは、USDSとDAIに数十億ドルに及ぶ、DeFi最大のステーブルコインエコシステムの1つを運営しています。その規模により、USDSは新しいFXネットワーク内の基盤となるクォート資産として位置づけられています。
解決しようとする問題
Chainalysisによると、ステーブルコイン市場は急速に拡大し、2025年中に28兆ドルを超える経済的取引量を処理しました。しかし、PaypalのPYUSD、RippleのRLUSD、そしてRobinhood、Revolut、主要な欧州銀行コンソーシアムからの計画中の提供など、より多くの事業体が独自のトークンを発行するにつれて、流動性はますます断片化しています。
新しいステーブルコインは通常、分散型取引所に孤立したプールをそれぞれ作成します。この断片化により、大量のスワップにおける高いスリッページ、一貫性のない価格設定、そしてドルペッグ資産間で価値を移動する機関にとっての運用上の摩擦が生じます。
Sparkの発表はこの問題を明確に述べています。「ステーブルコインが直面する課題はもはや発行ではありません。課題は、複数の発行体によるステーブルコイン経済に必要な流動性と交換インフラを構築することです。」
Uniswap v4がこれを可能にする方法
Uniswap v4のフックアーキテクチャにより、カスタムロジックをプールの動作に直接埋め込むことができます。Sparkが使用するDualPoolフックは、チームが「プログラム可能な流動性」と呼ぶものを実現し、資本を取引間でアイドル状態にするのではなく、事前定義された在庫目標とリスクパラメータに従って管理できるようにします。
Uniswapは累計4.4兆ドルを超える取引量を処理しており、このインフラは機関利用のための実戦テスト済みの基盤を提供しています。
機関投資家向けユースケース
このシステムは、カウンター取引デスクや中央集権型プラットフォームに依存せずに、トレジャリー管理、国境を越えた決済、およびドルステーブルコイン間のアービトラージをサポートするために構築されています。決済は年中無休で24時間、オンチェーンで実行されます。
機関にとっての中核的な提案は単純です。独立して流動性を立ち上げる必要なく、より大きなステーブルコインスワップをより少ないスリッページとより一貫した価格設定で実行できます。
今後の展開
SparkとUniswapは、1億5000万ドルの展開を出発点と位置付けています。将来のフェーズでは、さらに多くのステーブルコイン発行体、追加の取引ペア、短期金利に関連した利回り生成機能を追加する予定です。
JPモルガンは、世界の国境を越えた決済フローが2025年の約194.6兆ドルから2032年には320兆ドル以上に成長すると予測しています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、ステーブルコインの年間決済フローが2030年までに56.6兆ドルに達する可能性があると見積もっています。どちらの予測も、流動性調整の課題が今、機関の注目を集めている理由を示しています。
リスクは残ります。共有プールは、参加ステーブルコインのいずれかがペッグを失った場合に、伝染リスクをもたらします。Uniswap v4のフックシステムには厳格なスマートコントラクト監査が必要であり、1億5000万ドルの初期流動性は伝統的なFX市場のボリュームに比べ控えめです。また、製品が拡大するにつれて、オンチェーンFXのような活動に対する規制上の監視が強まる可能性もあります。
SparkはXでローンチを「ほんの始まりに過ぎない」と説明し、追加の発行体が流動性をゼロから再構築するのではなく、共有インフラに接続することを期待しています。