#STRCHitsAllTimeLow

ストラテジーのSTRC永久優先株は、かつて機関投資家による最も攻撃的なビットコイン蓄積を象徴する手段だったが、約76ドルと史上最安値に急落し、額面100ドルに対して24%もの壊滅的なディスカウントとなった。

これは、額面近くで取引されるよう特別に設計された証券における最も深刻な乖離を示している。

下落は緩やかではなく、レバレッジ主導の連鎖的な動きとなっている。

過去2週間で、STRCは6月初旬の約95ドルから下落し、6月17日には新規公開価格の89ドルを割り込み、2025年7月にこの商品が発売された際に、事実上どのアナリストも想定していなかった領域に突入した。

なぜSTRCが重要なのか

STRCを理解するには、ストラテジーのビットコイン取得エンジンにおけるその役割を理解する必要がある。

STRCが額面100ドルを上回って取引される場合、ストラテジーは自社株買いプログラム（ATM）を通じて新株を発行し、株式を市場に直接売却して、その収益をビットコイン購入に充てる。

このメカニズムは、同社が58万BTC以上を保有するに至った積極的なビットコイン蓄積戦略の主要な資金調達経路となってきた。

しかし、STRCが額面を下回って取引されているため、ATMプログラムは事実上停止している。

ストラテジーは、既存株主をディスカウントで希薄化することなく、この手段を通じて効率的にエクイティ資本を調達することはできない。

その結果、STRCを通じたビットコイン購入は事実上停止している。

2026年5月にこの資金調達経路で購入されたビットコインはわずか1BTCであり、プログラムが活発だった時期に毎週数億ドル相当のビットコインが購入されていたのとは対照的に、劇的な落ち込みとなった。

配当圧力

配当の仕組みがさらなるストレスを加えている。

STRCは額面100ドルに基づいて年間11.50ドルの配当を支払う。

現在の市場価格約76ドルでは、実効利回りは約15.2%に急上昇している。

その利回りは非常に魅力的に見える一方で、重要な疑問も生じる。

配当は持続可能なのか？

ストラテジーが5月下旬に初めてビットコインを売却したのは、32BTCを250万ドルで売却したもので、これはSTRCの配当支払いを賄うために行われた。

この決定により、市場環境が弱気のままであれば、将来の配当義務を果たすために追加のビットコイン売却が必要になる可能性があるとの懸念が高まっている。

6月30日の配当落ち日とSTRCの月次配当率のリセットは、現在、仮想通貨市場と株式市場の両方で最も注目されるイベントの一つとなっている。

全体像

より広範な状況は悪化し続けている。

ストラテジーは130億ドルを超える含み損をビットコインで抱えている。

その損失は、ドージコイン、カルダノ、チェーンリンク、モネロ、そして数百もの他の暗号資産の時価総額を上回る。

MSTR普通株は2024年2月以来初めて90ドルを下回った。

CryptoQuantは、ストラテジーに対し、追加のビットコイン購入を停止し、現金準備を再構築するよう公に推奨しており、同社の押し目買い戦略が急速な含み損の拡大を招いたと主張している。

CEOのマイケル・セイラー氏は依然としてビットコインに注力しているが、市場はもはやその戦略に報いていない。

代わりに、投資家は普通株と優先株の両方で大幅なレバレッジ解消を織り込んでいる。

最終見通し

約76ドルという水準で、STRCは難しいパラドックスを提示している。

利回りはインカム重視の投資家にとって極めて魅力的であり、将来の配当増加があれば実効利回りはさらに上昇するだろう。

しかし、額面100ドルへの有意義な回復は、おそらくビットコインの持続的な反発にかかっている。

BTCが現在約59,851ドルで取引され、確定した反転シグナルがない中、投資家は重大な問いに直面している。

チャンスは単に利回りの大きさだけではない。

問題は、ストラテジーが、ビットコインを下落した価格で追加売却せざるを得なくなることなく、毎月その配当を支払い続けられるかどうかであり、それによって現在の下落を引き起こしている損失そのものをさらに深めることになる。

@Gate_Square