ラッセル2000の将来予想株価収益率（PER）は、全企業を対象とすると約33倍に上昇し、2000年のドットコムバブルのピークをも上回っている。赤字企業を除くと、同比率は約16倍にとどまり、これは約30年ぶりの水準である。

ラッセル2000の先物株価収益率（PER）は、全企業を考慮すると約33倍に上昇し、2000年のドットコムバブルのピークを超えました。損失企業を除くと、同率は約16倍と、約30年ぶりの水準となっています。
この2つの数字の差こそが最も象徴的な詳細です。小型株指数の構成銘柄の約40％が現在利益を上げていないことは広く知られており、それが指数の表面PERを数学的に押し上げる主な要因となっています。指数の大部分がマイナスまたはゼロに近い収益を持つと、平均PERが途方もなく高く見える可能性があります。なぜなら、収益側が分母としてほぼ無意味になるからです。損失企業を除外して収益のある企業だけを見ても、16倍の水準に達することは、純粋なバリュエーション面でも実際の負担を示しています。これは単なる統計上の歪みではありません。
この状況は、過去1年間の中小企業セクターの劇的な変革の結果です。 年初、ラッセル2000はS&P500に対して歴史的な割安バリュエーションで取引されており、先物PERは約18倍だったのに対し、S&P500は24倍を超えていました。FRBの利下げが中小企業の変動金利負債の負担を軽減するという期待に後押しされたこのローテーションは、時間の経過とともに勢いを増し、年内に指数は何度か急上昇しました。しかし、この成長の多くは利益成長ではなく、倍率の拡大によるものでした。つまり、価格が収益よりもはるかに速く上昇したのです。
このリスク面は無視できません。中小企業の負債の大部分は変動金利であり、これらの企業の多くは低金利期に借り入れた負債を借り換えなければなりません。利上げの可能性が再燃し、FRBがタカ派姿勢をとっている中で、これらの高バリュエーションで低収益の企業は特に脆弱です。歴史的に見て、このような広範なバリュエーションの過剰、特に利益成長に支えられていない部分は、金利環境が引き締まると最も急激な調整を経験する傾向があります。
つまり、小型株指数の好調な業績の背景には、2つの異なる現実が横たわっています。堅固なバランスシートを持つ真に収益性の高い企業の合理的な回復と、投機的な関心と低金利期待によって膨らんだ業績不振企業の同時的な過大評価です。Gateを通じて株式市場と暗号通貨市場の両方をフォローしている人々にとって重要な点は、この乖離が続く限り、FRBの金利経路に関する新たなシグナルは、大型株指数と比較して小型株指数にさらに大きな反応を引き起こし続けるということです。なぜなら、このセグメントの負債構造と収益の質は、平均よりもはるかに脆弱なバージョンを表しているからです。
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