サークル株は月曜日に7%反発、前週火曜日に競合ステーブルコイン「Open USD」の発表で17%急落した後の動き。
重要なポイント
USDCステーブルコインの発行元であるサークルの株は月曜日に7%上昇した。競合コインOpen USDのローンチ発表後の投資家のパニックが収まったためだ。市場データによると、CRCLは東部時間午後3時30分頃に69.52ドルに達し、同日の取引開始時は64ドル強だった。それでも、株価は6月29日の始値75ドルより5%以上低く、3月18日頃に記録した年初来高値の132ドル超を大きく下回っていた。
株の変動は、先週火曜日の荒れた取引セッションに続くもので、1つのプレスリリースがサークル株を1日で17%急落させた。Visa、Mastercard、Stripe、Google、Blackrockを含む140社以上の企業連合がOpen USD（OUSD）の開発を発表した。Zach Abramsが率いるこのプロジェクトは、サークルのコアビジネスモデルを直接標的としていると見られている。
あるアナリストによると、サークルの収益の約96%は、USDCを裏付ける現金と米国債から得られる準備金利息に由来する。この利回りのほぼ全てを保持するサークルとは異なり、Open USDはミントと償還の手数料を廃止し、準備金収入のほぼ全てを取引量を牽引するパートナーに還元する計画だとされる。批評家は、この発表がサークルの市場ニッチ、特にCoinbaseとの関係において、即座に直接的な競争圧力を生み出すと指摘する。
サークルの主要な流通パートナーであるCoinbaseは、2026年8月に更新予定の収益分配契約を通じて、2024年に約9億800万ドルを獲得した。再交渉前にOpen USDコンソーシアムに参加することで、Coinbaseはその交渉力を大幅に高めた。さらに、この脅威はより広範な業界の変化を浮き彫りにしている。ステーブルコイン準備金の非常に収益性の高い「フロート」が今や公然と争われており、サークルの金利マージンへの依存が露呈している。
それでも、Defi研究教育家のDolak1ngによると、Open USDは市場でまだ完全には織り込まれていない大きな規制の逆風に直面している。彼は、GENIUS法がステーブルコイン発行元による保有者への利回り支払いを禁止しており、通貨監督庁（OCC）の2月の提案はその禁止を第三者を通じて送られる利回りにも拡大しようとしていると主張する。そのため、Open USDの親会社であるOpen Standardは、このモデルが非関連パートナー向けの例外に該当すると主張する計画だが、この構造の合法性は依然として不明確である。
一方、Open USDが最大手の決済プロバイダーやフィンテック企業の一部を引き付ける能力は、ステーブルコイン成長の次の段階が暗号ネイティブの発行元だけでなく、非暗号エンティティによっても形成されていることを示している可能性がある。この市場の進化は、次世代のデジタルドルインフラを最終的に誰が支配するのかというより広範な疑問を提起する。暗号ネイティブプレイヤーか、伝統的な金融機関か、グローバル決済ネットワークか、あるいは巨大な流通ネットワークを掌握するテクノロジープラットフォームか。
Openpaydの創業者Ozan Ozerkは、インフラがこの変化に対する究極のヘッジであり続けると述べた。「すべてのステーブルコインを保持し移動するレイヤーであるなら、勝者となるステーブルコインを選ぶ必要はない」とOzerkはBitcoin.com Newsに語った。「断片化はインフラに対する脅威ではなく、インフラが重要である理由です。準備金の経済性がこれらの残高を動かす企業へと移行するにつれて、どのコインがトップになろうとも、中立的なオーケストレーションが永続的なポジションになります。」
CoinfelloのCOO兼共同創業者Minchi Parkは、決済ネットワークと資産運用会社に支えられたコンソーシアムステーブルコインは、新しい通貨というよりも、新しい決済レールに関するものだと付け加えた。
「AIエージェントがオンチェーンで実行できるようにする当社のようなプラットフォームにとって、それは市場シェアよりも重要です」とParkは述べた。「エージェントには、確定的な決済、稼働するチェーン上の深い流動性、そしてプログラマビリティを後付けではなく機能として扱う発行元が必要です。発行元間の断片化は問題ありません。信頼モデル間の断片化は問題です。」
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Circleが64ドルでオープン後7%上昇、しかしOUSDがその利回り戦略に圧力をかけ続ける
サークル株は月曜日に7%反発、前週火曜日に競合ステーブルコイン「Open USD」の発表で17%急落した後の動き。
重要なポイント
準備金利回りをめぐる戦い
USDCステーブルコインの発行元であるサークルの株は月曜日に7%上昇した。競合コインOpen USDのローンチ発表後の投資家のパニックが収まったためだ。市場データによると、CRCLは東部時間午後3時30分頃に69.52ドルに達し、同日の取引開始時は64ドル強だった。それでも、株価は6月29日の始値75ドルより5%以上低く、3月18日頃に記録した年初来高値の132ドル超を大きく下回っていた。
株の変動は、先週火曜日の荒れた取引セッションに続くもので、1つのプレスリリースがサークル株を1日で17%急落させた。Visa、Mastercard、Stripe、Google、Blackrockを含む140社以上の企業連合がOpen USD（OUSD）の開発を発表した。Zach Abramsが率いるこのプロジェクトは、サークルのコアビジネスモデルを直接標的としていると見られている。
あるアナリストによると、サークルの収益の約96%は、USDCを裏付ける現金と米国債から得られる準備金利息に由来する。この利回りのほぼ全てを保持するサークルとは異なり、Open USDはミントと償還の手数料を廃止し、準備金収入のほぼ全てを取引量を牽引するパートナーに還元する計画だとされる。批評家は、この発表がサークルの市場ニッチ、特にCoinbaseとの関係において、即座に直接的な競争圧力を生み出すと指摘する。
サークルの主要な流通パートナーであるCoinbaseは、2026年8月に更新予定の収益分配契約を通じて、2024年に約9億800万ドルを獲得した。再交渉前にOpen USDコンソーシアムに参加することで、Coinbaseはその交渉力を大幅に高めた。さらに、この脅威はより広範な業界の変化を浮き彫りにしている。ステーブルコイン準備金の非常に収益性の高い「フロート」が今や公然と争われており、サークルの金利マージンへの依存が露呈している。
それでも、Defi研究教育家のDolak1ngによると、Open USDは市場でまだ完全には織り込まれていない大きな規制の逆風に直面している。彼は、GENIUS法がステーブルコイン発行元による保有者への利回り支払いを禁止しており、通貨監督庁（OCC）の2月の提案はその禁止を第三者を通じて送られる利回りにも拡大しようとしていると主張する。そのため、Open USDの親会社であるOpen Standardは、このモデルが非関連パートナー向けの例外に該当すると主張する計画だが、この構造の合法性は依然として不明確である。
戦略的ヘッジとしてのインフラ
一方、Open USDが最大手の決済プロバイダーやフィンテック企業の一部を引き付ける能力は、ステーブルコイン成長の次の段階が暗号ネイティブの発行元だけでなく、非暗号エンティティによっても形成されていることを示している可能性がある。この市場の進化は、次世代のデジタルドルインフラを最終的に誰が支配するのかというより広範な疑問を提起する。暗号ネイティブプレイヤーか、伝統的な金融機関か、グローバル決済ネットワークか、あるいは巨大な流通ネットワークを掌握するテクノロジープラットフォームか。
Openpaydの創業者Ozan Ozerkは、インフラがこの変化に対する究極のヘッジであり続けると述べた。「すべてのステーブルコインを保持し移動するレイヤーであるなら、勝者となるステーブルコインを選ぶ必要はない」とOzerkはBitcoin.com Newsに語った。「断片化はインフラに対する脅威ではなく、インフラが重要である理由です。準備金の経済性がこれらの残高を動かす企業へと移行するにつれて、どのコインがトップになろうとも、中立的なオーケストレーションが永続的なポジションになります。」
CoinfelloのCOO兼共同創業者Minchi Parkは、決済ネットワークと資産運用会社に支えられたコンソーシアムステーブルコインは、新しい通貨というよりも、新しい決済レールに関するものだと付け加えた。
「AIエージェントがオンチェーンで実行できるようにする当社のようなプラットフォームにとって、それは市場シェアよりも重要です」とParkは述べた。「エージェントには、確定的な決済、稼働するチェーン上の深い流動性、そしてプログラマビリティを後付けではなく機能として扱う発行元が必要です。発行元間の断片化は問題ありません。信頼モデル間の断片化は問題です。」