#BTC 64,000ドルを経て、ビットコインは答えを待っている

#BTC 64000ドルまで上昇した後、ビットコインは答えを待っている

過去1週間、ビットコインは5万8000ドル近辺から6万4000ドル以上へと約12%上昇した。表面的な理由は明らかで、ETFへの資金が戻ってきたことと、6月の雇用統計が予想を下回り、市場の利上げ見通しに曇りが出たことだ。しかし、この2つの要因を個別に見ると、今回の反発の質は表面的ほど確かなものではないかもしれない。
7月6日のETFデータは確かに良好で、純流入が約2億6600万ドルに達した。しかし、その内訳を注意深く見ると問題点が浮かび上がる。ブラックロックのIBITだけで2億900万ドルを占め、残りの数千万ドルはフィデリティ、ARKB、その他数社で分け合い、グレイスケールのGBTCは同日も資金が流出していた。IBITは長期にわたる静かな期間と断続的な流出を終え、数週間ぶりの高い1日流入額を記録したが、単一の買い手が支える数字では、機関投資家の需要全体の回復を示すことはできない。
6月全体の純流出額45億ドルはすでに過去最高を記録している。シティグループは数日前、今後12カ月のビットコイン目標価格を11万2000ドルから8万2000ドルに引き下げ、予想されるETF流入を直接ゼロにした。今後数日間の買いが依然としてブラックロック1社に集中しているなら、7月6日の緑色のバーは一時的な休息にすぎないだろう。
今回の反発の真の引き金は、先週の雇用統計だった。6月の非農業部門雇用者数増加はわずか5万7000人で、市場予想の約11万人を大きく下回った。この大きなギャップにより、トレーダーはFRBの利上げ経路を再評価し、ビットコインの反発も促進された。しかし、見落とされがちな詳細がある。この雇用統計は、6月のFOMC会議終了後に発表されたのだ。6月16日から17日の会合時点では、FRB当局者はこの報告書を手にしていなかった。当時の会合ではすでに内部に意見の相違があり、一部は金利据え置きを支持し、一部は追加利上げが必要と考え、さらには少なくとも1人のメンバーが利下げを主張したとも言われている。
今週水曜日に発表される6月のFOMC議事録こそ、今回の反発の質を試す真の関門となる。議事録が、当局者が6月の時点ですでに雇用鈍化を懸念していたことを示せば、反発にはファンダメンタルズの裏付けがあることになる。議論の中心が依然としてインフレと利上げ条件であれば、過去1週間の上昇分はおそらく吐き出されるだろう。CMEのデータによると、9月の利上げ確率は以前の約65%から約53%に低下しており、市場はすでにハト派方向に価格付けを進めているが、この価格付けが正しいかどうかは、議事録が出てから確認できる。オンチェーンデータもいくつかのことを示唆している。
過去1週間、ビットコインの取引所への流入量が明らかに増加し、連日5万枚を超える日もあった。取引所の純フローで見ると、1日データは一時的に純流入に転じたものの、7日間の累計純流入はわずか数百枚にとどまり、持続的な売り圧力とは言えない。しかし、一部の大口トレーダーは6万ドル近辺で相当量のBTCを取引所に移動しており、議事録公表前にあらかじめ売り注文を準備したように見える。レバレッジ構造も健全ではない。資金調達率0.00719は依然として30日移動平均を上回っており、ロングポジションが過密状態であることを示し、弱含みに転じれば下落リスクが残っている。今回の反発にはもう一つ興味深い現象がある。ビットコインの市場占有率が58%から54%に低下する一方、他の暗号資産の時価総額シェアは19%から約25%に上昇した。あたかも資金がビットコインから外に拡散しているように見える。しかし、これをアルトシーズンと呼べるかと言えば、まだ物足りないかもしれない。先行しているプロジェクトには共通点がある。それは、実際の収益があり、その収益が直接自社株買いやトークン焼却に回されていることだ。Hyperliquidは今年これまでに累計2億8300万ドル相当のトークンを買い戻し、Aaveはプロトコル収益を自社株買いに連動させ、Jupiterは手数料の70%を自社株買いに充てることを提案している。これらのプロジェクトの上昇の背後には、単なるストーリーではなく、実際の資金が入ってきている。このような相場は、過去の「すべてが一斉に上昇する」動きよりも健全だが、それは同時に、期待が実現しなかった場合、調整が非常に速くなることを意味する。資金は自社株買いメカニズムを持つ少数のプロジェクトに集中しており、ファンダメンタルズは支えられるが、触媒が使い果たされた後の落差も拡大する。ビットコインの今回の反発が定着するかどうかは、水曜日のFOMC議事録次第だ。雇用鈍化がすでにFRBに認識されていることが確認されれば、さらに上昇する可能性がある。インフレが依然として主要テーマであれば、今週の上昇分は安定しない可能性が高い。アルトコインも同様で、調整時には上昇リーダーが最も速く下落することが多い。
しかし、短期的な動きがどうであれ、市場はこの数カ月間で一つのトレンドを検証している。収益があり自社株買いを行うプロジェクトは真の価格サポートを形成し、単なる物語やコンセプトで積み上げられたプロジェクトは冷遇されつつある。業界は確かに「ストーリーを語る」ことから「数字を見る」ことへと移行しており、長期的には良いことだ。しかし、現時点では、すべてはあの議事録を待つしかない。FRBが市場の鍵を握っており、それがどちらに回るかで、方向性が決まる。#美国比特币ETF净流入4026枚BTC