勝利の戦略：高値で買い、安値で売る – 週間レビュー

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金曜日の早朝時点で、ビットコインは今週、$61,500から$64,000のレンジ内で横ばいに推移しています。株式も同様です。ビットコインと株式はいずれも、米国とイランの対立激化と原油高を受けてネガティブに反応しましたが、木曜日に持ち直しました。

今週のマクロの話題は「東」から来ています。円安の進行により、日本の破産件数が過去最高水準に押し上げられ、また日本の10年国債利回りは2.83%まで跳ね上がり、ほぼ30年ぶりの高水準になりました。ロベルト・リオスは、日本が世界の国債市場の要（リンチピン）であり、日本が通貨を守るためにあらゆるソブリン債市場から流動性の買い入れを引き揚げたとき、世界が震えると信じています。日本銀行のインサイダーを名乗るアカウントが、日銀が準備している措置について、西側に先んじて謝罪しました。

一方でドルは、追悼記事を書いた人たちの思惑を裏切り続けています。ロビン・ブルックスは、「Sell America（アメリカ売り）」という取引はそもそも存在しなかったことを示しました。海外投資家は、今まさに買っているよりも多くの米国資産を買ったことはありません。ブラッド・セッターは、これを「利益のドルの時代」と呼びます。この時代には、外国人が安全ではなくリターンを追って米国株に殺到し、いまではドルの比率が世界の株式指数における持ち分を、公式FX準備高の持ち分を上回っています。こうしたことが起きているのは、財務長官スコット・ベッセントが「アメリカは貿易のルールを自分に有利に変えている」と明確にしているからであり、これまでのように“される側”でいる時代は終わったのだと示されています。これはドナルド・トランプの第2次政権が始まって以来明らかになっているのに、それでもなぜか、何度も何度も繰り返し伝える必要があるようです。

ベッセント氏の相手役であるFRB議長ケビン・ウォーシャーは、新たなタスクフォースのリーダーたちを発表しました。これまでのところ、この発表は概ね歓迎されており、普段は批判的なことが多い人たちでさえも同様です。

デジタル資産の領域では、ストラテジーはスポットライトを譲りませんでした。今回は、3,588 BTCを$216百万で売却し、優先配当のさらなる原資にすることで、です。ライトが「先週、ストラテジーが売っている」と言ったのは当たっていました。これはストラテジーの歴史上で最大のビットコイン売却で、取得原価が$75,000超であるのに対し、平均価格はおよそ$60,000で実行されています。高く買って、安く売る。

これは冗談というわけではありません。マイケル・カオは、サヨール氏がエコシステムに恒久的な「ネガティブ・ガンマ」を導入したのだと考えています。それは、大規模に“買い高/売り安”の行動を強制するものです。すなわち、楽観的なときにペーパーを発行しBTCを買い、状況が悪いときにペーパーの対応のためにBTCを売る、ということです。暗号資産の中には、ストラテジーが長期的に繁栄できる能力への懐疑を示す人もいます。例えば、Chopping Blockの最近の回でタラン・チトラは、ストラテジーのSTRCに対して「スーツ向けのLunaだ」と述べました。

ビットコイン関連のほかのニュースとして、BTCは200週移動平均に到達しました。PlanBによれば、それは長期の買いにとって歴史的に最良のゾーンだとのことです。あなたの週次ホピウムです。テザーは、RGBプロトコルを通じてUSDTをビットコインネットワークにネイティブに戻そうとしています。エリック・トランプは、Q1において52%の利益率でマイニングしながら、米国のビットコインが8,000 BTCの節目を超えたことを祝いました。ブルームバーグは、2つの政府部門が「誰がそれを運営するか」を巡って争っているため、ストラテジック・ビットコイン・リザーブが障害に直面していると報じています。

プライバシーの分野では、Zcashの新しいアイアンウッド・プールが、不検出の改ざん（カウンターフィット）バグを排除できるように、正式な検証を受けています。認められたダイハードのMertは、これを「途方もない規模のもの」だと考えています。これにより、今後Zcashにおける不検出の偽造バグは数学的に不可能になります。プライベートマネーにおける最大のトレードオフを解決することになるわけです。数学的に不可能、つまり、形式検証が正しく組まれている場合に限ってですが。

ミームコインでは、ANSEMが相変わらず注目を集め続けています。ANSEMの時価総額が$TRUMPを逆転（フリップ）したのです。これは、ANSEMの支持者たちが大々的に喧伝した事実（意図を込めた言葉遊び）ですが、時間が経てば99.99%のミームコインはゼロに向かうことを考えると、特に驚くことでもありません。それでも、いまANSEMは存在感を放っています。アフロマンは、歌とミュージックビデオの代わりに何枚かのコインをアンズムに送ってくれと頼んでいます。ドンアルトはその一方で、「もし自分が悪い役者だったら、自分のために誰かにコインを立ち上げさせて、それを『コミュニティを救う』ために運び、その後、供給の一部を友人やインフルエンサーにエアドロップして、地獄になったときに黙らせるだろう」といったホットテイクを出しました。

KOLへの疑念があるのは理解できます。時間の経過とともに、純増（プラス）の状態を保ち続ける人はほとんどいません。今週、注目を集めるために、ストリーム上で犯罪を告白したクリプトKOLがいました。昔のようには作られていない感じが、確かにします。

ベニスのトークンと株式（トークン・エクイティ）をめぐる議論は、ハセーブ・クレシーが主導して取引をまとめたおかげで、先週末まで勢いが衰えず続きました。彼は、なぜ投資したのか、またVVVが実際には何だと思っているのかを説明する動画を公開しました。ベニスには、さらに実在する競合も新たに登場しました。それがWispで、Lidoチームが自分たちの社内のプライバシー問題を解決するために作ったものです。

今週、ベニスのクリプト・コミュニティは落ち着きました。おそらく会社としては、それに対して喜んでいて、VVVに関する今後の動きを考えるための“少しの呼吸スペース”を与えることになるでしょう。一方で、未使用のインターネット帯域を共有することでユーザーに報酬を与えるDePinプロジェクトのGrassは、コミュニティの怒りを買いました。ベニスと同じように、Grassはこれまでコミュニティとの間で好意しか育ててこなかったのに、報酬ステージ2として、ネイティブ・トークンからUSDCへの切り替えと、あまりにも少ない支払いを発表しました。彼らは、コミュニティの帯域（関心・リソース）をかなり失いかねません。本当に、正しい判断をするのは難しいのです。

いつも正しい動きをしている会社のひとつはロビンフッドです。ロビンフッド・チェーンは、熱烈なスタートを切りました。ヘイデン・アダムスは、Uniswap上でそのチェーンが24時間で$500百万の出来高を達成したと興奮気味に語りました。前日から10倍で、Ethereumのメインネットを除けば、他のどのチェーンよりも多かったとのことです。最初の週の数字は信じられないほどです。注目すべき点の1つは、DEXの出来高の大半がミームから来ていることです。新しいチェーンが立ち上がると、既存のミームコインがない新天地に投機筋がチャンスを見つけるため、よくある現象です。そのため、取引量が時間をかけて持続可能かどうかは、まだ分かりません。

Vlad Tenevは、クリプトの未来は現実世界の資産（RWA）にあると考えています。つまり彼は、ロビンフッド・チェーンの未来についても、おそらく同じことを考えているはずですが、ミームも好きだとも言っています。先週触れた通り、取引所（およびチェーン）は、取引高のためにミームコインが大好きです。ではRWAの話に戻ると、トロンのTVLは7月1日以降で$1.95 billion増加しており、きれいな上昇トレンドです。テネフ氏としては、このブロックチェーンが少なくとも同等、あるいはそれ以上の伸びを示すことを期待するしかありません。

ロビンフッド・チェーンの初期の成功を踏まえて、トラビス・クラインは優れた疑問を投げかけました。つまり、「実際に本物のことをしている実企業は、既存のパブリックチェーンなんて今さら必要ない、というのが今では明白では？」ということです。マイク・ダダスは補強の証拠をいくつか出しました。Suiは6 million TPSを出し、日次売上は$1,000。高性能なゴーストチェーンで、FDVは$72億（$7.2 billion）です。

今週のToken Narrativesのエピソードでグレアム・ストーンが指摘した通り、ロビンフッド・チェーンは、あなたが管理できるイーサリアムL2をいかに簡単に立ち上げられるかを示しているため、イーサリアムにとって強気です。ただし、それでも「ETHという資産が価値を積み上げるべき理由」は説明できていません。実際、ETHはコーヒーに負けています。TXMCは、誰も考えたくない質問をしました。「もしETH/BTCが単に、LTC/BTCがやったことをそのままやるだけだとしたら？」

BlockworksのCEOジェイソン・ヤノウィッツは、私たちはクリプトの“2000年以降のインターネット・バブル後”の瞬間にいるのかもしれないと考えており、ベア相場がどんなものかについてのフレッド・ウィルソンの古典的なエッセイを引き合いに出しています。小売は消え、投資家も消え、そして開発者ですら「壊れた業界だ」と感じたものから離れていく。思い出しておくべきなのは、それがインターネットとして私たちが知っている形が作られた瞬間でもあった、ということです。

だからこそ、賢い機関投資家の資金がクリプトへ流れ込み続けているのかもしれません。Vanguardは、$10兆超の資産運用会社であり、伝統金融（tradfi）の最後の“偉大なるクリプト消極派”です。Vanguardは、史上初のデジタル資産の責任者（Head of Digital Assets）の求人を掲載しました。めちゃくちゃ強気な機関投資家ニュース！…とはいえ、ほぼ。Vanguardはエリック・バルチュナスに連絡して、「“ひざまずいた”わけでも、オレンジピルされてもいない（オレンジ色の支持者になったわけでもない）」ことを明確にしつつ、技術を活用したいだけだと言いました。もちろんVanguardですよ。こういう始まり方をするのです。Vanguardが、6か月以内にダイレクトな暗号資産の提供を発表するかどうかをめぐるPolymarketを誰かが作る必要がありますね！

-David Sencil