連邦準備制度理事会（FRB）の議長ケビン・ウォーシュは、今週就任後初めて議会での証言を行い、そのタイミングは本当に重要で、6月のCPI（消費者物価指数）データの公表と一致していた。

数値は予想より良好で、消費者物価は5月から6月にかけて0.4%低下し、6年ぶりの月次下落となった。年率のインフレ率も4.2%から3.5%へと低下した。コアインフレも年率2.6%まで低下したが、FRBの目標である2%を依然上回っており、見込まれていたよりは緩やかなペースだった。こうしたデータにもかかわらず、ウォーシュは明確な勝利宣言は避け、「当委員会のメンバーは、持続的に高いインフレに対して許容できる余地がない」と述べ、政策が正しく実行されれば、過去5年のインフレ急騰は過去のものになると付け加えた。

前任者と異なり、ウォーシュは金利の軌道に関して方向性を示さず、フォワードガイダンス（先行指針）を段階的に廃止していく戦略を継続した。また、自身の経済見通しも提示しなかった。ほかのFRB当局者がこの空白を埋めようとし、クリストファー・ウォラー理事は、新たな高止まりのインフレ指標次第では、短期的に利上げが必要になる可能性があると述べた。一方、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、コアインフレが現状のペースを維持するなら、利上げは回避できる可能性があると示した。19人の政策決定者のうち、およそ半数が年末までに利上げを見込む一方、残り半数は金利を据え置くか引き下げを支持しており、委員会は実質的に割れている。

この声明の直前に勃発したオイル危機が、状況をさらに複雑にした。月曜、トランプは、イランに対する海上封鎖の再開を発表し、すべての貨物に対して20%の「償還（reimbursement）」を要求した。その見返りとして、米国は「ホルムズ海峡の守護者（Guardian of the Strait of Hormuz）」として海峡の安全を保証するとした。この発表により、ブレント原油は9.6%上昇して$83.30となり、2020年5月以来の最大の日次上昇となった。WTIも9.4%上昇して$78.14となった。国際海事機関（IMO）は、このような通行料の法的根拠を明確に否定し、米財務省は、イランへの通行に対して支払いを行ういかなる当事者も制裁違反とみなされると発表した。トランプは火曜に20%の手数料要求を撤回し、代わりに湾岸諸国が米国に投資すると述べたが、封鎖は実質的に継続され、米国は3夜連続でイランを爆撃し続けた。海峡における船舶交通は、先週に比べて50%以上減少している。

ウォーシュはすでに任期最初の6週間で、大きな組織的な変革を示している。先週発表した5つのタスクフォース、コミュニケーション方針の縮小、ドットプロットの欠如（提示しないこと）などがそれにあたる。証言の中で彼は、これらのタスクフォースの結果を年末までに段階的に共有すると改めて述べた。また、政治的独立性について明確な姿勢を示し、民主党の議員がホワイトハウスからの圧力について質問したことに対して、「私は法律とデータに従います。私たちは最善の判断に従います」と答えた。

Gateを通じてFRBの政策や原油関連のリスク・アセットを追っている人にとっての要点は、6月の前向きなインフレ見通しが、イランをめぐる緊張の再燃と原油価格の急騰によって7月には反転するリスクがあるということだ。ウォーシュは本日2回目として上院銀行委員会で証言する予定で、上院議員は、金利の方向性とホワイトハウスからの独立性の両面で、より強い圧力をかけることが見込まれている。次のFOMC会合は7月28〜29日で、フォワードガイダンスがない以上、それまでに公表される新しい原油およびインフレ指標は、市場の期待形成において通常よりはるかに大きな重みを持つことになる。

#WarshReaffirms2PercentInflationTarget