#USEndsLatestStrikesOnIran

米国とイランの対立は、これまでで最も危険な局面に入った。米軍は2026年7月19日時点でイラン領内への空爆を9夜連続で完了しており、イランは米軍基地と商業海上輸送への攻撃で報復している。もはやくすぶる緊張ではない。あらゆる主要な金融市場を作り替える、進行中の軍事的な対決だ。

現在のエスカレーション・サイクルは、7月18日にイラン側勢力がヨルダンの米軍基地への攻撃で米国の兵2名を殺害したことから始まった。CENTCOMは直ちに、イランの軍事指揮中枢、対空防衛施設、沿岸監視拠点、ミサイル・ドローンの保管、地下の兵器、通信ネットワークを狙う精密攻撃を発動した。シリク、ケシュム島、バンダル・アッバース周辺の地域が攻撃を受けた。ホルモザガン州では3人が死亡し8人が負傷し、橋と道路トンネルが損傷した。イランの最高指導者モジュタバ・ハメネイはトランプの「看板的発言」を「無価値で信用できない」と呼び、イランは6月の停戦覚書に基づくすべての約束を停止した。IRGC（イスラム革命防衛隊）は、ホルムズ海峡を通じた中東のエネルギー輸出をすべて阻止すると脅した。イランのミサイルが迎撃され、クウェート、バーレーン、ヨルダンでサイレンが鳴り響いた。タブリーズ、テヘラン、イスファハンで爆発が報じられた。

ホルムズ海峡は世界で最も重要な海上の海峡で、戦争前には世界の原油・ガスの約5分の1を運んでいる。海上輸送は崩壊した。7月17日に通過したのは商品船が3隻のみで、2025年5月以来の低水準だ。2日連続でVLCCもLNGタンカーも一切通過しなかった。多くの船舶が停船するか、進路を反転した。米国はイランの港への海上封鎖を再適用し、トランプはすべての船舶に対し通過手数料20％を提案しており、超大型タンカー1隻あたり約3,200万ドルに相当する。予測市場では、8月31日までにホルムズの交通が正常化する確率はわずか13.5％しかない。

原油価格が急騰している。ブレント原油は9月先物で1バレル当たり約88ドルで取引されており、日中の高値は91ドル超だ。WTI原油は1バレル当たり約82ドルで、85ドル超のピークがある。今週、ホルムズの流れが限定されて供給が締まったことで、原油は約12％上昇した。2〜3月の戦争初期にはブレントが約126ドルまで上昇し、戦闘中は平均101ドルだったが、その後7月上旬に一時70ドルまで後退した。この停戦は今、粉砕されている。Kplerの地政学リスク責任者はCNBCに対し、ホルムズと紅海の両方が閉鎖されれば、1バレル100ドルの原油が「議題に戻ってくる」と語った。予測市場では、WTIが7月末に90に到達する確率は46％だ。輸出ルートが完全に閉ざされるなら、精製品のほぼ500万バレル/日が危機にさらされる。原油が高止まりして100〜120ドルなら、米国のインフレは4％を超えて急上昇し、FRB（連邦準備制度）が利上げを迫られ、成長を押しつぶし、スタグフレーションを生む。最悪ケースの原油150ドルなら、1970年代の危機に匹敵し、世界恐慌（景気後退）が起こりそうだ。

原油上昇の影響はすべてに連鎖する。輸送コストが上がり、食料・衣料・建設価格が押し上げられる。製造業の投入コストも上昇する。航空会社は運賃を引き上げる。暖房や電気料金も増える。米国の前年比の追随インフレ率は、2月の2.4％から5月には4.2％へと跳ね上がった。燃料が主因だ。6月のCPIは停戦の一時的な落ち込みで3.5％に冷えたが、その安心は今、反転している。FRB議長のウォーシュ（Warsh）は、インフレの脅威はまだ終わっていないと議会に伝えた。ゴールドマン・サックスは「利上げ観測はこれから先も遠くない」と指摘した。米国10年債利回りは4.57％で、ドル指数は100.87と堅調だ。いずれも利上げ期待を反映している。

暗号資産は大きな圧力下にある。ビットコインは7月8日、トランプが停戦の終了を宣言したことで、清算が4億ドル超に達し、62,000ドルを下回った。BTCは多少回復して63,800ドル付近だが、エスカレーション前の水準を大きく下回ったままだ。イーサリアムは約1,754ドルまで下落した。圧力は複数の経路から来ている。原油主導のインフレ懸念がFRBを強気（タカ派）に傾け、より高い金利は利回りのないリスク資産の魅力を低下させる。ドル高がドル建ての暗号資産を重くし、進行中の軍事衝突ではリスク選好が崩壊する。ビットコインが65,000ドル、イーサリアムが約1,900ドルでも、BTCが120,000ドル近辺だった一年前の水準から見ればどちらも大きく下だ。根本的な逆風はマクロ経済だ。原油由来のインフレ、タカ派的な金融政策、そして強いドル。

金の状況は逆説的だ。金は2025年10月に史上最高値の4,179を記録し、戦争初期の局面では4,100ドルを超えて急騰した。バンク・オブ・アメリカは金が5,000ドルになると予測した。それでも現在のエスカレーションは金を押し下げ、3,980〜4,040ドルあたりにまで低下させた。6週間で最大の週次下落は3.4％だ。金は「二重の拘束」に巻き込まれている。地政学リスクは金を支えるが、インフレ主導の利上げ期待と強いドルがそれを押し潰す。10年債利回りが4.57％で、DXY（ドル指数）が100を超えているため、金は利息のつく米国債に比べて高い。OANDAのケルビン・ウォン（Kelvin Wong）は、トランプによるホルムズ封鎖が原油を押し上げ、金は金利チャネルを通じて圧迫されると説明した。FRBがハト派に転換するか、あるいは本物の金融パニックが利上げ懸念を上回るなら、金は急騰し得るが、どちらも差し迫っているようには見えない。

世界の株式市場は緊張が高まっている。S&P 500は7月16日に7,534で終了し、0.51％下落、週では1.6％下落した。ナスダックは1.47％下落して25,882となり、週次では2.9％急落。影響が最も大きいのはテックと半導体の売りだ。ダウは週次で0.9％下落し、52,553となった。マイクロンが急落し、イランのエスカレーションとAI投資への懸念が重なって半導体株が下落した。ヘルスケアや生活必需品などのディフェンシブ（防衛）セクターは上昇した一方、テクノロジーとコミュニケーション・サービスは出遅れた。7月20日（月）は、ダウが150下落する中でS&Pとナスダックが小幅に上昇し、取りあえずの反発が見られたが、トレンドは依然として脆い。アジアと欧州の市場は、エネルギー輸入依存による追加の圧力に直面している。

伝達メカニズムは明確だ。原油が上がれば経済全体のコストが上がり、インフレが上がれば利上げが必要になり、利上げ・金利上昇がドルと利回りを強める。すると強いドルと利回りが金と暗号資産を押し潰し、成長株にも重しとなる。そして成長が鈍化しながら物価が高い状態になることで、スタグフレーションが生じる。これが世界経済を閉じ込めるループだ。解決には、紛争の沈静化によってホルムズの流れが正常化するか、十分な代替供給が必要だが、どちらもすぐには起こりそうにない。戦略石油備蓄は取り崩されている。OPECの余剰生産能力は限られている。停戦は死んだ。イランはホルムズと紅海の両方を閉鎖すると脅し、Polymarketでは2027年までの米国による侵攻の確率が31％と示されている。短期的な沈静化が起こる可能性は低い。

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