#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 「買い集め」から「精算」へ：BitMineの資本配分の転換

BitMine Immersion Technologiesは先週、相反するように見える一連のオペレーションを完了した。ETHを7,430枚（約1,400万ドル）だけ追加で保有した一方で、6,600万ドルを投じて普通株550万株を自社株買いした。これは同社が2025年6月にETH準備金戦略を開始して以来、連続55週目の中で最も小規模な買い入れとなる。

2つのデータ、そして1つのシグナル。7月19日時点で、BitMineのイーサリアム総保有量は5,777,468枚に達し、イーサリアムの流通供給量の4.8%を占めている。同社の「Alchemy of 5%」目標まで残り約257,000枚。議長のTom Leeは、買い入れが鈍化したのは、同社が資金をより株式の自社株買いに振り向けたためだと説明した。これは戦略転換ではなく、段階的な戦略調整——5%目標が手の届く距離に迫る中で、「買い集めモード」から「運用モード」へ切り替えたものだ。

自社株買いのロジックはバリュエーション格差にある。経営陣は、BMNR株価がその純資産に対して割安だと見ている。買い付け平均価格は15.62ドル。一方で同社の総資産は115億ドルに達し、そのうちETH保有の85%（約492万枚）がすでに質押されており、年化の質押収益は約2.47億ドルとなる。質押業務は中核の収益エンジンになっている。5月四半期の総収益4,650万ドルのうち、98%が質押と検証によるものだ。市場がまだ資産価値を十分に評価していない局面で、自社株買いを行うことは、残りの株主に対して1株当たりのETHエクスポージャーを引き上げるのと同義だ。

ETH市場にとってこれは、安定した需要源の「段階的な縮小」を意味する。スポットETFの資金流出が加速する局面で、BitMineが毎週6桁の枚数で行っていた買いは、イーサリアムの重要な限界的な下支えだった。しかし今や買いは4桁の「4」の水準まで急減しており、短期の需要側の下押し圧力を無視できない。ただし同社は投げ売りをしていない——578万枚のETH保有は依然として全て質押の形でロックされている。

BitMineは、企業の暗号資庫戦略の第2章を書き進めている——「買い買い買い」から、「精緻な資本管理」へ。