Tenho estudado os mercados há mais de uma década, e honestamente? A maioria dos investidores está jogando o jogo errado. Eles são obcecados com gráficos de preços e números de lucros, mas estão perdendo o que realmente importa. Quando você compra uma ação, você não está realmente comprando uma empresa—você está apostando nas pessoas. É isso. Esse é o jogo.

Pense bem. Jensen Huang na Nvidia, Colette Kress gerenciando as finanças—esses não são nomes aleatórios. Huang tem um diploma em engenharia elétrica de Stanford e realmente projetou microprocessadores na AMD antes de fundar a Nvidia. Isso não é apenas uma linha no currículo; é uma vantagem competitiva incorporada no DNA. Quando um CEO de tecnologia realmente entende o trabalho técnico que sua equipe faz, ele toma decisões melhores. Ponto final.

Aqui está o que eu faço: procuro por empresas lideradas por fundadores. Os dados comprovam isso—elas simplesmente superam ao longo do tempo. Alex Karp ainda lidera a Palantir como cofundador. A Netflix tinha Reed Hastings como CEO até 2023, e ele ainda é presidente. Essas não são coincidências. Há algo nos fundadores que os mantém alinhados com a criação de valor a longo prazo.

Mas aqui está o lado oposto—e isso importa. Se uma empresa tem problemas contábeis, especialmente repetidos, eu saio fora. A Supermicro foi atingida pela SEC em 2020 por violações contábeis generalizadas que se estenderam por anos. Isso não é uma escorregada menor. Quando você não consegue confiar nos números vindo da gestão, não consegue tomar decisões sólidas. Eu literalmente pesquiso "[nome da empresa] problemas contábeis reestabelecimento" antes de considerar fazer qualquer investimento.

Agora, deixe-me te mostrar algo que a maioria dos investidores de varejo completamente ignora: fluxo de caixa. Fluxo de caixa operacional. Fluxo de caixa livre. Essas métricas importam muito mais do que o lucro líquido, e quase ninguém as analisa. Sua conta de ações corporativas não vai crescer se você estiver comprando empresas que queimam caixa enquanto reportam lucros. Foi exatamente isso que aconteceu com a Supermicro no final de 2023—fluxos de caixa negativos enquanto apresentava lucros positivos. Sinal de alerta clássico.

A Palantir é o oposto. Durante anos, essa empresa teve fluxos de caixa positivos enquanto o lucro líquido ainda era negativo. Investidores que prestaram atenção nesse gráfico de fluxo de caixa foram extremamente bem recompensados. A métrica preço por fluxo de caixa livre estava em torno de 168, bem mais baixa que o P/L de 217. A maioria das pessoas não percebeu isso porque só olham para múltiplos de lucros.

Eu também dou muita atenção à participação de insiders. Quando um CEO e sua equipe realmente possuem ações significativas—quando o dinheiro deles está no jogo como o seu—você sabe que os interesses estão alinhados com os acionistas. A Nvidia passa nesse teste com louvor. E escuta, eu realmente assisto às teleconferências de resultados. A maioria dos investidores não. Eles leem manchetes. Mas quando você ouve a gestão respondendo perguntas difíceis sem fugir delas, quando as chamadas começam no horário e os CFOs dão orientações claras? Isso diz algo sobre a cultura da empresa.

Aqui está o que ainda me incomoda na Peloton. Em maio de 2021, o fundador se opôs a uma recomendação de recall federal para esteiras que haviam ferido mais de 70 pessoas e matado uma criança. O tom foi indignado. Você teria orgulho de trabalhar lá? Gostaria que essa empresa estivesse na sua conta de ações corporativas? Eu não. E adivinha? A ação foi destruída. Má julgamento acaba pegando.

Olha, se eu tivesse que resumir tudo—e sei que é uma leitura longa—foco em duas coisas: qualidade da gestão e fluxos de caixa. Sério. Apenas essas duas. Você terá uma vantagem sobre a maioria dos investidores comuns logo aí. Não compre empresas que você teria vergonha de possuir. Ouça o que a gestão realmente diz, não só o que eles reportam. Verifique a demonstração de fluxo de caixa, não só a de lucros.

As empresas que conseguem financiar seu próprio crescimento com fluxos de caixa positivos? Aquelas valem a pena na sua conta de ações corporativas. As que têm equipes lideradas por fundadores que têm participação no negócio? Essas tendem a ficar por mais tempo. Todo o resto é só ruído.