Recentemente, tenho pensado em um fenômeno interessante: por que o mercado em alta sempre apresenta uma tendência de subida lenta e queda rápida? Quando sobe, avança passo a passo, mas quando cai, pode despencar de repente.

Na verdade, a lógica por trás disso é bastante clara. No início de um mercado em alta, muitas pessoas nem acreditam que seja uma alta. Elas pensam que só vão reconhecer uma alta de verdade quando o mercado dobrar de valor, atingir uma nova máxima histórica, ou quando ativos acumularem um aumento de cinco a dez vezes, por exemplo. Mas, na realidade, a tendência de alta já se forma nas sombras.

Nesse momento, um fluxo contínuo de capital entra no mercado, impulsionando a alta diariamente. Mesmo que haja uma puxada para cima pela manhã e uma queda à tarde, ou até uma venda forte, sempre há alguém disposto a comprar na última meia hora, e no final o mercado fecha em alta. Essa é a ordem dominada pelos touros — por mais que haja oscilações, o resultado aponta para a alta.

Porém, isso também determina que a variação diária não seja muito grande. Afinal, todos os dias há divergências entre compradores e vendedores, e as notícias negativas são rapidamente digeridas pelo mercado, às vezes até interpretadas como positivas. Com tantos fatores em jogo, surge um fenômeno: embora o mercado esteja subindo todos os dias, a magnitude do aumento varia — às vezes há uma alta forte em um dia, outras vezes o aumento é pequeno por vários dias. Esse ritmo de alta gradual é a norma de um mercado em alta.

O problema está aqui — durante esse processo de alta lenta, acumulam-se muitas posições de lucro. E muitos investidores, na verdade, não têm uma mentalidade de mercado em alta de verdade; eles apenas querem especular um pouco, esperando que o topo seja atingido e então saindo. Quando, de repente, o mercado despenca sem uma recuperação imediata, isso desencadeia uma onda de vendas por parte de muitos especuladores e céticos, transformando-se rapidamente em uma queda violenta.

Portanto, a essência da alta lenta seguida de queda rápida é o resultado do colidirem da fragilidade da convicção no mercado em alta com a instabilidade das posições de lucro. Compreender isso é muito útil para entender a psicologia do mercado.