Há uma coisa interessante que acabei de perceber ao acompanhar o mercado de criptomoedas recentemente. Enquanto muitas pessoas continuam focadas em comprar Bitcoin diretamente, alguns investidores experientes estão olhando para a MicroStrategy (MSTR) com um interesse diferente.

Adam Back, CEO da Blockstream, acabou de fazer um argumento bastante convincente no X. Ele afirma que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um desconto significativo em relação à quantidade de Bitcoin que a empresa possui. Mas o que exatamente é a MSTR? Simples, é uma empresa de software de propriedade de Michael Saylor — uma pessoa conhecida por ser um fanático do Bitcoin. A empresa atualmente detém cerca de 189.150 BTC, avaliada em quase 8 bilhões de dólares.

De acordo com os cálculos de Adam Back, se considerarmos apenas o valor do negócio de software da MSTR, que é cerca de 2 bilhões de dólares, uma avaliação justa para a empresa estaria na faixa de 10,5 a 11,5 bilhões de dólares. Isso significa que o preço das ações da MSTR deveria estar entre 625 e 685 dólares. Curiosamente, a MSTR teve uma alta de 329 dólares para 685 dólares no final do quarto trimestre de 2023, superando o aumento do Bitcoin no mesmo período.

Porém, após a aprovação e lançamento de ETFs de Bitcoin, ambos os ativos sofreram uma forte queda. A MSTR foi mais afetada, caindo para 482 dólares em meados de janeiro — uma perda de 30% em relação ao pico. Isso também não foi surpresa, pois anteriormente os investidores viam a MSTR como um ETF de Bitcoin não oficial. Outras empresas relacionadas, como Coinbase e Cleanspark, também foram impactadas de forma semelhante com o lançamento de ETFs oficiais.

A questão agora é: a MSTR ainda está cara? Algumas pessoas apontam que a empresa ainda deve 2 bilhões de dólares, o que precisa ser considerado na avaliação. No entanto, Back comentou que essa dívida é antiga e que ela “aumentará” com o tempo. Alguns analistas também indicam que, mesmo que o Bitcoin suba para 200.000 dólares, a MSTR ainda pode operar de forma inferior ao Bitcoin puro ou a produtos ETF como o IBIT da BlackRock.

De modo geral, a MicroStrategy ainda aumentou 36% na quantidade de Bitcoin que possui. Ela é uma oportunidade de investimento melhor do que o próprio Bitcoin? Essa é uma pergunta que cada investidor deve responder por si, com base na sua estratégia.