Por que as ações americanas podem subir forte por dez anos, enquanto as ações chinesas ainda estão na faixa de quatro mil pontos.

Recentemente, um irmão assinante me perguntou, que tem algum dinheiro sobrando, quer investir em algo relacionado a IA, se deve comprar ações na China ou nos EUA.
Eu disse, essa sua pergunta equivale a perguntar se devo comprar Tesla ou Zotye.
Ele ficou um pouco surpreso e perguntou, tem tanta diferença assim?
Então eu fiz uma análise completa,
Primeiro, falando sobre os players na pista de IA.
Do lado das ações americanas, OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, as três grandes gigantes de modelos de linguagem estão nos EUA.
Nvidia detém mais de 80% do mercado global de chips de IA.
Microsoft, Amazon, Google, os três maiores provedores de infraestrutura em nuvem, investem bilhões de dólares por ano em data centers.
Do lado das ações chinesas, há muitas ações relacionadas ao conceito de IA.
Mas, ao olhar os relatórios financeiros, poucas empresas que trabalham com IA realmente lucram, enquanto as que apenas aproveitam o conceito estão ricas.
Tenho um amigo, pós-90, que é programador em Shenzhen.
No ano passado, quando a IA virou moda, ele comprou uma ação de um grande conceito de modelos.
Não vou dizer o nome, mas o anúncio era de fazer algo espetacular.
Ele me contou animado, dizendo que era uma substituição nacional, uma aposta de longo prazo.
Olhei o relatório financeiro da empresa.
Investimento em P&D: 7 milhões de yuan.
Despesas de marketing: 600 milhões de yuan.
Não tive coragem de dizer a verdade.
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Seguindo essa linha, vamos falar para onde o dinheiro realmente flui.
Em 2024, mais de 80% do capital de risco global na área de IA foi para empresas americanas. A fatia da China é inferior a 10%. Os dados do Crunchbase estão aí.
O dinheiro é o mais inteligente. Sabe onde pode crescer algo de verdade, e onde só pode crescer em slides.
Falando de valuation, essa parte é ainda mais interessante.
As ações de IA nos EUA são avaliadas pelo método de “desconto do fluxo de caixa futuro”.
Nvidia tem um PE de 40 vezes, o mercado acredita que ela ainda pode subir, pois a demanda por chips de IA é estrutural, não cíclica.
As ações chinesas de IA são avaliadas pelo “hype do conceito”. Uma empresa lança um anúncio de que vai fazer um grande modelo, e o preço da ação sobe até o limite de alta.
Mas, ao olhar o investimento em P&D, muitas vezes é menor do que uma startup de Série A no Vale do Silício.
Muita gente critica a bolha nas ações americanas.
Mas, ao ver os relatórios da Nvidia, o crescimento trimestral de receita é superior a 200%, com margem bruta acima de 70%.
Esse tipo de crescimento, qual empresa na China consegue alcançar?
Por outro lado, muitos elogiam as ações chinesas por terem valuation baixo, dizendo que o PE do índice Shanghai é de apenas 12 vezes. Mas, ao analisar como esse PE é formado, veja:
Bancos com PE de 5 vezes, bebidas alcoólicas com PE de 20 vezes, ações de tecnologia com PE de 50 vezes.
A parte de valuation baixa é por causa do crescimento baixo, a de valuation alta é por causa da bolha.
Não é que o valuation seja baixo.
É que ele está distorcido.
Voltando ao mercado em si.
As ações americanas são dominadas por instituições, fundos de pensão, fundos de seguro, ETFs — esses fundos têm a característica de “comprar e não vender muito”.
Por isso, há uma base para uma “tendência de alta lenta”.
Já as ações chinesas são dominadas por investidores individuais, com a maior rotatividade do mundo.
Hoje, perseguem um hot topic, amanhã, outro conceito.
Os 4 mil pontos não são o fundo, são a média emocional.
Tenho que admitir, já caí nessa também.
No começo, persegui alguns hot topics na China, achando que era investimento de longo prazo, mas percebi que era só jogo de apostas.
Você não está investindo em empresas, está especulando sobre qual preço o próximo investidor vai pagar.
As dez maiores ações do S&P 500 são Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google, Tesla, Meta.
Dessas dez, sete são gigantes de tecnologia.
As dez maiores ações do índice Shanghai são Moutai, ICBC, ABC, PetroChina, Bank of China, China Life, CCB.
Cinco bancos, duas bebidas alcoólicas, uma petróleo.
Um índice cheio de bancos e bebidas, você acha que ele representa o futuro?
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Isso me lembra um livro, “Frenzy, Panic and Collapse” (Frenesi, Pânico e Colapso).
A bolha do South Sea na Inglaterra, em 1720, tinha motivos de compra de ações iguais aos de hoje. “Dessa vez é diferente”, são as cinco palavras mais caras da história financeira.
Sei que muitos dizem que as ações chinesas também têm boas empresas, consumo, pharma, energia renovável, e não é mentira. Não estou dizendo para você zerar sua posição em ações chinesas.
Mas, se você quer investir em IA, participar da maior revolução tecnológica do nosso tempo, precisa admitir que o solo é diferente, e o que nasce nele também será diferente.
Não é culpa de ninguém. Diferenças de sistema, de cultura, de genes. O mercado de capitais dos EUA, com mais de duzentos anos, criou uma cultura de “investimento de longo prazo”. A China, com trinta anos, é dominada por investidores individuais, com foco na especulação.
Mas o problema é que, ao tentar investir em uma pista que exige visão de longo prazo, como IA, o solo chinês realmente não consegue gerar grandes árvores.
O mais assustador não são essas diferenças.
O mais assustador é que muitos ainda não perceberam.
Ainda estão na China perseguindo altas e vendendo na baixa, estudando qual conceito aproveitar na moda de IA, acreditando que a história de “substituição nacional” pode sustentar uma capitalização de trilhões.
Enquanto isso, as gigantes de IA nos EUA estão construindo infraestrutura de verdade, com dinheiro de verdade.
Chips da Nvidia, nuvem da Microsoft, modelos do OpenAI — essas coisas não são conceitos, são muros de proteção reais.
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Daqui a vinte anos, olhando para trás, talvez seja exatamente assim.
As aplicações de IA globais rodando em chips americanos, na nuvem americana, nos modelos americanos.
E todas as “pedágios” sendo capturados por essas poucas empresas americanas.
Não quero dizer que as ações chinesas vão quebrar.
Só acho que, no mundo de investimentos, entender a realidade é mais importante do que patriotismo cego.
No final, seu dinheiro não vai se valorizar só porque você ama seu país.
E, para fechar, recomendo ETFs!!