Recentemente, percebi um tópico que está ganhando cada vez mais atenção na comunidade DeFi — o que é RWA e por que esse setor é visto como o próximo ponto de crescimento importante.

De forma simples, RWA (ativos do mundo real) é trazer ativos do mundo físico para a blockchain. Dólares, ouro, imóveis, títulos, seguros, tudo isso conta. Parece simples, mas os dados por trás mostram bastante coisa.

Você sabe qual é o tamanho do mercado global de títulos de renda fixa? Aproximadamente 127 trilhões de dólares. O valor total do mercado imobiliário global é cerca de 362 trilhões de dólares. A capitalização do ouro é cerca de 11 trilhões de dólares. E o valor de mercado dos ativos nativos de criptografia é apenas 1,1 trilhão de dólares, o que equivale a apenas um décimo do valor do ouro. O que isso significa? Significa que, se apenas uma pequena parte desses ativos reais for introduzida no DeFi, toda a escala do DeFi pode dar um salto qualitativo.

Atualmente, o RWA no DeFi tem algumas formas principais de atuação. Stablecoins são as mais comuns — USDT, USDC, BUSD, todos já usados por muitos, apoiados por reservas reais em dólares. Os ativos sintéticos também entram nessa categoria; a Synthetix é um exemplo típico, que no pico de 2021 tinha mais de 3 bilhões de dólares em ativos bloqueados. Além disso, há protocolos de empréstimo, onde os usuários podem usar RWA como garantia para pegar empréstimos, e esse setor também está crescendo rapidamente.

Falando de casos específicos, a MakerDAO é o padrão nesse setor. O volume de negócios com RWA deles já ultrapassa 680 milhões de dólares, contribuindo com mais de 58% da receita. Isso não é pouco. Como eles fazem isso? Criaram a RWA Foundation para gerenciar essa área, estabelecendo estruturas de gestão diferentes para diferentes tipos de garantia, com liquidações off-chain feitas por terceiros, garantindo flexibilidade e mitigando riscos.

Mais especificamente, a MakerDAO tem três exemplos típicos de RWA. Aproximadamente 500 milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA são gerenciados pela Monetalis, que fornece rendimento para ativos ociosos do protocolo. Eles também colaboraram com um banco comercial de Filadélfia, a HVB, lançando um fundo de empréstimo de 100 milhões de dólares, sendo o primeiro caso de empréstimo comercial entre uma instituição financeira regulada nos EUA e o DeFi. Além disso, o banco francês Société Générale também tomou emprestado 7 milhões de dólares da MakerDAO, usando títulos AAA como garantia.

A Centrifuge segue um caminho diferente: eles trazem ativos do mundo real por meio de NFTs. O produto deles, o Tinlake, funciona assim: o originador de ativos converte ativos reais em NFTs, que são usados como garantia para criar um pool de ativos. Dentro do pool, são gerados dois tipos de tokens — DROP e TIN. Os detentores de tokens DROP têm rendimento fixo, enquanto os detentores de TIN assumem riscos maiores, mas podem obter retornos mais altos. O TVL da Centrifuge já ultrapassa 170 milhões de dólares.

Porém, também é importante reconhecer os riscos por trás das oportunidades. RWA ainda são ativos off-chain, não podem ser liquidados por contratos inteligentes de forma automática, e dependem do respaldo de instituições financeiras tradicionais. Isso significa que a confiança nesses ativos pode nunca atingir o nível dos ativos nativos de criptografia. Além disso, por causa dessa suposição de confiança, protocolos DeFi totalmente permissionados têm dificuldades em suportar RWA; atualmente, a maioria dos projetos de RWA ainda conta com entidades centralizadas atuando.

Por outro lado, o STO (emissão de tokens de valores mobiliários) embora seja visto como uma implementação limitada de RWA, é uma das poucas soluções de tokenização de ativos reconhecidas por reguladores no setor de blockchain. O desenvolvimento do RWA provavelmente também precisará aprender com as experiências do STO na busca por conformidade regulatória.

Em resumo, a questão do que é RWA já saiu da teoria e entrou na prática. Desde os 680 milhões de dólares da MakerDAO até os 170 milhões de TVL da Centrifuge, passando por títulos do Tesouro dos EUA e empréstimos comerciais, esse setor está provando seu valor passo a passo. Se você quer entender qual será o próximo ponto de crescimento do DeFi, RWA é um tópico que não dá para ignorar.