Debate Cresce Sobre Estratégia que Usa Vendas de Bitcoin para Financiar Recompra de STRC

A Strategy elevou o dividendo de sua ação preferencial emblemática para 12% no final de junho, mas o título ainda está sendo negociado muito abaixo dos US$ 100 que a empresa afirma querer que os investidores vejam.

Principais Conclusões

• A Strategy aumentou o dividendo da STRC para 12% em 29 de junho, enquanto a ação era negociada perto de US$ 87.
• A Strategy autorizou uma recompra de US$ 1 bilhão, com a STRC como alvo prioritário inicial.
• Peter Schiff disse que o preço da STRC abaixo de US$ 87 sinaliza que Wall Street duvida do ritmo de crescimento do Bitcoin.

A STRC, Ação Preferencial Perpétua Esticada de Taxa Variável Série A da Strategy, foi negociada entre US$$80s nesta semana, com algumas sessões caindo abaixo de US$ 85. A ação tem uma faixa de 52 semanas de aproximadamente US$ 71 a US$ 100, e a diferença entre seu preço de mercado e seu valor de face declarado se tornou um dos tópicos mais debatidos no X no início de julho.

Um Novo Arcabouço, um Desconto Antigo

A Strategy apresentou um “Arcabouço de Capital de Crédito Digital” em 29 de junho. O plano elevou o dividendo anualizado da STRC para 12%, transferiu os pagamentos para um cronograma semimensal e elevou a Reserva em USD da empresa para cerca de US$ 2,55 bilhões. Esse valor cobre aproximadamente 17,4 meses de obrigações combinadas de dividendos preferenciais e juros, de acordo com o documento.

A empresa também autorizou um programa de recompra de US$ 1 bilhão cobrindo seus quatro títulos preferenciais, STRC, STRF, STRD e STRK, com a STRC nomeada como prioridade inicial se as recompras forem consideradas accretivas. A Strategy divulgou que as compras não serão retiradas da Reserva em USD. Em vez disso, o financiamento poderia vir de um programa separado de monetização de bitcoin no valor de US$ 1,25 bilhão aprovado junto com o plano de recompra.

Site da Strategy exibindo informações da STRC em 9 de julho de 2026. Os executivos enquadraram as mudanças como uma mudança em direção à gestão ativa. O CEO Phong Le disse que a empresa agora tem flexibilidade para emitir ações quando as condições forem favoráveis e recomprá-las quando a matemática funcionar na direção oposta. O CFO Andrew Kang descreveu o próprio Bitcoin como capital que agora pode se mover para apoiar a pilha preferencial.

A Strategy estabeleceu uma meta para a STRC ser negociada entre US$ 99 e US$ 100 ao longo do tempo, mas a empresa foi direta sobre os limites dessa meta. Ela afirmou que não pode garantir a faixa e esclareceu que uma queda de preço por si só não desencadeia um aumento automático de dividendo.

Por que o Preço Não Se Moveu

A STRC foi lançada em julho de 2025 a US$ 90-US$ 100 com um dividendo de 9% e foi apresentada como um instrumento autocorretivo, que retornaria ao par por meio de ajustes de dividendos e um programa de emissão baseado no mercado. Isso se sustentou por meses. Então, a fraqueza do bitcoin em 2026, combinada com uma grande recompra de dívida conversível que reduziu o caixa, empurrou a STRC para tão baixo quanto US$$70s no final de junho.

O novo arcabouço aborda várias dessas preocupações diretamente, mas a ação não se recuperou. Traders apontam para a correlação do Bitcoin com a ação preferencial, dúvidas persistentes sobre a durabilidade da reserva e a concorrência de irmãos com desconto mais profundo, como STRK e STRD, que alguns argumentam oferecer mais valor por dólar gasto em uma recompra.

O Debate no X Sobre Recompras

O desacordo que ocorre no X gira em torno de uma questão: a Strategy deve usar sua nova autoridade de recompra agressivamente para empurrar a STRC de volta ao par, ou essa intervenção faria mais mal do que bem. A conversa se tornou mais vívida desde a venda de mais de 3.000 bitcoins pela Strategy.

O trader de opções BTC Optioneer argumentou que a aposta original da empresa na demanda natural não valeu a pena. As recompras da STRC, escreveu a conta, podem levar o preço de volta a US$ 100 e restaurar a confiança dos investidores, o que, por sua vez, poderia atrair traders de arbitragem dispostos a comprar nas quedas.

A conta do X Bitpaine se opôs fortemente a essa lógica em uma thread amplamente compartilhada. A conta argumentou que não há exigência real para a STRC ficar exatamente em US$ 100, e que forçar o preço até lá por meio de recompras remove a descoberta de preços que tornou o design crível em primeiro lugar. Bitpaine sugeriu uma faixa mais ampla, algo mais próximo de US$ 90 a US$ 110, que permitiria ao mercado definir um rendimento efetivo mais rápido do que as mudanças de dividendos podem, ao mesmo tempo em que torna mais arriscado vender a ação a descoberto, já que o lado negativo não seria limitado.

Peter Schiff adotou uma linha mais cética sobre a tese mais ampla por trás do produto. Ele disse que a própria precificação de Wall Street conta a história real. Se os grandes bancos acreditassem que o Bitcoin subiria no ritmo que a Strategy precisa, a STRC já estaria perto do par, em vez de ser negociada abaixo de US$ 87. Schiff escreveu:

“Wall Street se recusa a colocar o dinheiro onde está a boca. Apesar de metas de preço ultrajantes para o Bitcoin, os grandes bancos nem acreditam que o Bitcoin subirá 12% ao ano. Se acreditassem, a STRC estaria sendo negociada perto de US$ 100. Em vez disso, está abaixo de US$ 87, precificando um risco substancial de corte de dividendos.”

O analista Derin Olenik listou as medidas que a Strategy tomou: o aumento da cobertura, o aumento do dividendo, o cronograma de pagamento quinzenal e o plano de recompra, e observou que a ação ainda caiu cerca de 13% em relação ao seu valor declarado, apesar de tudo.

O que a Situação da STRC Significa

Aos preços atuais, o rendimento efetivo da STRC fica perto de 13% a 14%, acima de sua taxa de dividendo declarada de 12%. Recomprar US$ 1 bilhão em ações a aproximadamente US$ 86 aposentaria cerca de US$ 1,16 bilhão em valor preferencial declarado, um resultado que reduz o ônus futuro de dividendos da Strategy, independentemente de como o mercado reagir no curto prazo.

A troca que os investidores estão ponderando é se essa matemática se traduz em um movimento sustentado em direção ao par ou se a Strategy obteria mais valor ao aposentar STRK ou STRD, que são negociados com descontos mais acentuados. Por enquanto, o arcabouço dá à Strategy mais ferramentas do que ela tinha em junho. Se ela as usará, e em qual título primeiro, é a pergunta que os traders do X dizem que estarão observando de perto nas próximas semanas.