Dizem que os dezenas de bilhões de pessoas trancadas do lado de fora é o verdadeiro mercado de ações tokenizadas.

有人说，真正的市场是那几十亿被锁在外面的人想买“代币化股票”。

Os argentinos querem comprar SPY, os nigerianos querem comprar NVDA, os turcos querem manter ativos em dólar, os chineses querem alocar ativos no exterior. Um VC americano pergunta “quem compraria ações tokenizadas” — na verdade, está perguntando “por que não usar o Robinhood”.

Mas essas dezenas de bilhões de pessoas simplesmente não conseguem usar o Robinhood.

Acho que esse diagnóstico está certo, mas apenas pela metade.

Muitas vezes, o que elas realmente querem é dólar; as ações são só uma “casca” que dá para comprar com facilidade.

Nos últimos anos, o que explodiu de verdade foram stablecoins e T-bills on-chain; essa camada de ações ficou morna, sem grande tração.

Mas isso, ao contrário, me deixou cada vez mais obcecado com outra coisa.

O sonho do crypto em 2009 era contornar bancos, contornar o dólar, contornar Wall Street, contornar a soberania. O produto de crypto mais bem-sucedido em 2026 está, sem exceção, ajudando mais pessoas no mundo a deter ativos dos EUA.

Muita gente chama isso de tradfi on-chain, mas o que está acontecendo de verdade é que o crypto virou um novo canal de distribuição do sistema do dólar.

O mais “safado” é que, agora, os EUA não só não barram como deram sinal verde para a legislação de stablecoins. Porque Washington entendeu: dólares on-chain e T-bills on-chain são o melhor canal de exportação para ele, com capacidade de entrar em lugares onde há controle de capitais e bancos não conseguem chegar. A tentativa de matar a velha ordem com aquela rota descentralizada acabou virando o caminhão logístico mais eficiente do próprio império.

Então, em algum momento, quando essas dezenas de bilhões de pessoas entrarem no mercado de capitais americano por meio de carteiras, e não de corretoras.

No fim das contas, isso conta como crypto vencendo, ou como o dólar vencendo?

Eu inclino mais para a segunda opção, mas talvez eu esteja sendo pessimista demais.