As ações da Anthropic, a empresa por trás do Claude, agora estão sendo negociadas em mercados secundários com uma avaliação implícita de US$ 1,2 trilhão, um aumento de cerca de 550% no último ano e suficiente para colocá-la acima da OpenAI, que é negociada em torno de US$ 908 bilhões nas mesmas plataformas.

A dinâmica de escassez aqui é a verdadeira história, não apenas o número da manchete. O CEO da Caplight, Javier Avalos, descreveu a Anthropic como a empresa mais procurada que o mercado de venture secundário já viu, e o CEO da Rainmaker Securities, Glen Anderson, colocou isso de forma direta: a demanda supera em muito a oferta, então negócios concluídos são raros porque quase ninguém está disposto a vender. Isso gerou comportamentos incomuns, com relatos de compradores em potencial oferecendo trocar suas casas por ações, além de forte dependência de veículos de propósito específico que reúnem capital de vários compradores em uma única transação — uma estrutura que a Anthropic alertou explicitamente contra no próprio site, orientando investidores em perspectiva a presumirem que qualquer caminho indireto para seu estoque é inválido.

A trajetória vale ser colocada em contexto. O Series F da Anthropic, em setembro passado, o precificou em US$ 183 bilhões. Em fevereiro deste ano, isso havia saltado para US$ 380 bilhões no Series G. Um Series H concluído no fim de maio estabeleceu a avaliação em US$ 965 bilhões. E agora, apenas algumas semanas depois, os mercados secundários adicionaram mais US$ 235 bilhões em cima do preço desse round primário, tudo isso sem nenhum novo anúncio de captação; trata-se puramente do encontro entre a escassez de ações pouco líquidas e uma demanda avassaladora dos compradores.

Vale ser preciso sobre o que essa cifra representa e o que ela não representa. A precificação em mercados secundários reflete participações minoritárias ilíquidas, sem assentos no conselho e sem saída garantida, e até mesmo investidores iniciais descrevem isso com cautela. O CEO da Menlo Ventures, Matt Murphy, chamou as avaliações secundárias de um “sinal barulhento”, embora ainda reconheça que a receita da empresa está bem acima das próprias projeções internas. Esse crescimento de receita é, de fato, parte do que ancora isso, e não mera especulação: a receita em ritmo anual foi divulgada em US$ 47 bilhões no Series H, acima dos US$ 9 bilhões no fim do ano anterior.

A Anthropic protocolou confidencialmente um pedido de IPO junto à SEC no início de junho, com algumas reportagens apontando para uma possível janela de listagem em outubro de 2026, embora a empresa não tenha fornecido um cronograma firme e diga que a decisão dependerá das condições de mercado. Essa listagem é, na verdade, o ponto em que essa precificação guiada por escassez passa pelo primeiro teste real: uma vez que as ações possam ser negociadas publicamente, a restrição artificial de oferta desaparece e a cifra de US$ 1,2 trilhão terá que se sustentar diante de compradores efetivos no mercado aberto — e não diante de apenas alguns poucos compradores privados urgentes.

Para quem acompanha as avaliações de infraestrutura de IA junto com mercados de cripto e ações tokenizadas na Gate, isso faz parte da mesma história mais ampla que envolve o IPO da SpaceX e a nova rodada de financiamento da Blue Origin: mercados de capitais privados estão atualmente precificando companhias de IA e de espaço na fronteira em avaliações que os mercados públicos ainda não tiveram a chance de verificar de forma independente, e a sequência de listagens esperadas ao longo deste ano será o teste real de estresse para saber se esses números se sustentam.