O que a Robinhood realmente quer fazer é a Nasdaq no on-chain

作者: 很大很大的橙子；来源: X，@0xVeryBigOrange

Acho que o mercado inteiro está subestimando o fato de a Robinhood estar fazendo uma blockchain.

Muita gente, ao ver a notícia pela primeira vez, reage assim: a HOOD lançou uma Layer2.

Mas eu acredito que o que eles realmente querem fazer não é uma blockchain do zero — e sim o Onchain Nasdaq (Nasdaq on-chain).

É aí que está o que realmente vale a pena observar.

Nas últimas décadas, a infraestrutura subjacente das negociações de ações nos EUA praticamente não mudou. Usuário faz o pedido → corretora → bolsa → instituição de compensação → liquidação em T+1.

O que a Robinhood quer mudar é justamente essa infraestrutura base.

No dia 1º de julho, o Robinhood Chain entrou oficialmente no ar na mainnet — esta é uma Layer2 do Ethereum construída com o stack técnico do Arbitrum Orbit, criada especificamente para a tokenização de ativos de valores mobiliários tradicionais como ações, ETFs etc.

No futuro, uma fatia de Apple, uma fatia de Nvidia, uma fatia de Tesla — na essência — pode se tornar um Token na cadeia, negociado 7×24 sem interrupção, aberto para mais de 120 países e regiões (atualmente, usuários dos EUA ainda não estão incluídos).

As ações se tornam, pela primeira vez de verdade, um ativo componível.

Não é apenas comprar e vender; ela também pode:

• negociar 24×7 o tempo todo

• ser usada para colateral em empréstimos (a Robinhood já lançou um produto de empréstimo on-chain com ~7% de taxa anual)

• participar de DeFi

• fornecer liquidez (LP)

• ser gerida e configurada automaticamente por AI Agents

Ações deixam de ser apenas ações e viram um “Lego financeiro” on-chain.

Mas aqui vai um detalhe importante a notar: atualmente, esses Stock Tokens, na estrutura legal, se parecem mais com um título de crédito que rastreia o desempenho da ação do que com a própria participação societária; quem detém não tem direitos de acionista. É por isso que a Robinhood escolhe usar o preço das ações da HOOD para carregar a imaginação do mercado sobre essa cadeia, em vez de lançar um token nativo on-chain — o que você compra, na verdade, é “se a Robinhood como empresa consegue fazer isso acontecer”, e não o token em si dessa cadeia.

Muita gente gosta de comparar Coinbase e Robinhood juntas. Mas eu acho que as duas empresas já estão indo por caminhos totalmente diferentes.

O que a Coinbase quer fazer é: levar a internet para a blockchain. Base, USDC, DeFi, pagamentos, Social… construir uma economia on-chain aberta.

E o que a Robinhood quer fazer é: levar Wall Street para a blockchain. Ações, ETFs, RWA, valores mobiliários on-chain, liquidação on-chain.

No futuro, a concorrência de verdade não é quem cobra a menor taxa, e sim quem consegue se tornar uma plataforma para emissão e circulação de ativos financeiros globais.

Tem mais uma coisa que eu acho que muita gente no mercado não percebe.

O Robinhood Chain não é uma nova Layer1.

O que ele escolheu foi Ethereum + Arbitrum Orbit (o Gas continua sendo liquidado usando ETH; isso é diferente da maioria das chains Orbit, que escolhem um token de Gas customizado).

O que isso significa?

Ele não está competindo com o Ethereum, e sim adicionando uma grande aplicação financeira ao ecossistema do Ethereum.

Nos últimos anos, já vimos cada vez mais ativos financeiros tradicionais escolherem se implantar no ecossistema do Ethereum:

• stablecoins

• RWA

• fundos on-chain

• ações tokenizadas

Se no futuro mais e mais instituições financeiras seguirem essa mesma rota, o posicionamento da ETH pode ficar cada vez mais parecido com o TCP/IP da era da internet.

No dia a dia ninguém discute isso, mas cada vez mais ativos financeiros vão rodar sobre ele.

Por isso, cada vez mais eu acredito em uma coisa: o maior enredo dos próximos 10 anos talvez não seja Meme, nem apenas DeFi.

O que talvez mereça atenção de verdade é: Wall Street Onchain.

Robinhood e Coinbase são apenas duas portas de entrada em direções diferentes. Uma leva a internet para a blockchain. A outra leva Wall Street para a blockchain.

Se essa tendência se confirmar, a próxima rodada de competição real na indústria cripto vai deixar de ser “quem tem mais Meme” e passar a ser “quem consegue sustentar os ativos financeiros globais”.

Por fim, vou dizer minha própria avaliação.

Se no futuro a Robinhood realmente conseguir migrar progressivamente dezenas de milhões de usuários de corretoras e trilhões (ou até mais) de dólares em ativos de valores mobiliários para a cadeia, então seu concorrente provavelmente não vai ser apenas outras corretoras da internet, mas o próprio sistema tradicional de negociação e compensação de valores mobiliários.

Quando chegar a esse ponto, a lógica de valuation da Robinhood também pode precisar ser redefinida — ela deixaria de ser só uma corretora e passaria a se parecer mais com uma empresa de infraestrutura financeira global.

E para a ETH, eu acredito que o valor real também não vai ser apenas o Gas Fee, e sim ir se tornando gradualmente a camada de liquidação subjacente dos ativos financeiros globais.

Claro, aqui também vai um alerta: por enquanto, os direitos dos acionistas dos Stock Tokens, a classificação regulatória (a SEC dos EUA já emitiu alertas de conformidade sobre estruturas semelhantes) e se isso vai se expandir para usuários dos EUA também estão em fase inicial; vale continuar observando, e não fazer extrapolação linear simples.

Se essa tendência se concretizar de fato, olhando para trás a partir de hoje, dá para perceber que o Robinhood Chain talvez não seja “mais uma blockchain pública”, mas sim um importante ponto de partida para as finanças tradicionais seguirem rumo completo à cadeia.