Por que a tokenização cripto falha — e o único erro que as instituições continuam cometendo

A gestão tradicional de patrimônio é limitada por camadas de liquidação legadas lentas, caras e compartimentadas, que dependem de verificações manuais redundantes de conformidade. Abdul Rafay Gadit discute como a arquitetura de blockchain de Layer 1 feita para um propósito específico resolve essas ineficiências sistêmicas.

Key Takeaways

• As finanças tradicionais dependem de verificações manuais, mas a Zignaly escalou para mais de 500.000 usuários para atrapalhar esse modelo.
• Abdul Rafay Gadit explica como a Zigchain integra regras de conformidade nativamente aos ativos para agilizar a liquidação.
• Em vez de usar tokens especulativos, as próximas Layer 1 buscam alinhar a oferta com utilidade 100% mensurável.

Conectando Finanças Tradicionais e Infraestrutura Descentralizada

Por décadas, os back offices da gestão global de patrimônio operaram com um mecanismo silencioso, caro e profundamente fragmentado. Os fundos institucionais tradicionais continuam presos a camadas legadas complexas de liquidação—sistemas em que limpar um ativo ou verificar um único investidor pode levar dias, exigindo uma montanha de documentação.

À medida que o mundo financeiro avança para a tokenização de ativos do mundo real ( RWAs) e de crédito privado, o setor enfrenta um obstáculo fundamental: como escalar mantendo-se em conformidade, seguro e hipereficiente.

Para entender a solução, conversamos com Abdul Rafay Gadit, cofundador da Zignaly e da rede Layer 1 Zigchain. Com formação em banking de transações no Standard Chartered e saídas de tecnologia como Cloudways (US$ 350 milhões), Gadit faz a ponte entre finanças tradicionais e infraestrutura descentralizada. A visão dele: a virada do blockchain não é velocidade, e sim uma mudança estrutural na forma como confiança e conformidade são projetadas.

Em estruturas tradicionais de bancos, conformidade é tratada como um processo atrasado e reativo. Quando um ativo muda de mãos, dispara-se uma reação em cadeia de verificações manuais.

“A conformidade legada é cara porque ninguém confia na última verificação, então todo mundo repete,” diz Gadit. “E o que você tem então é um intermediário depois do outro verificando a mesma coisa que o de antes deles já verificou. É simplesmente muito ineficiente.”

Como os participantes operam em silos de dados, cada parte precisa reconstruir manualmente o estado da conformidade. O resultado é um jogo lento e sujeito a erros de “telefone sem fio” institucional.

Onde a infraestrutura tradicional depende de verificações externas, blockchains Layer 1 criadas para um propósito específico integram a conformidade diretamente no próprio ativo. Nessa arquitetura, requisitos de elegibilidade, restrições geográficas e leis de transferência não ficam em bancos de dados corporativos separados—eles viajam com o token.

“No on-chain, as regras de elegibilidade e de transferência viajam com o ativo. E como o ativo já sabe quem pode mantê-lo e como é permitido movê-lo, não é necessário reconstruir nada toda vez que ele é entregue,” explica Gadit.

Essa integração funde execução, propriedade, liquidação e reconciliação em um único estado verificável.

“A conformidade deixa de ficar correndo atrás da transação, vira papel que vira parte da infraestrutura na qual a transação roda. O ganho real não é velocidade … É que emissores, distribuidores, custodiante e investidores finalmente passam a olhar para a mesma fonte de verdade, em vez de reconstruir cinco versões ligeiramente diferentes dela.”

Alocadores institucionais continuam céticos quanto a tokens de utilidade especulativos. Fazer essa ponte exige abandonar modelos movidos por hype em favor de métricas orientadas a utilidade, que possam ser medidas.

“Instituições não respondem tanto à linguagem de governança; elas respondem ao que é mensurável,” observa Gadit. “Um token precisa ter utilidade. Tem que se conectar a uso real, fluxo real de taxas, e se não der para vinculá-lo a nada disso, então realmente não importa muito.”

Em vez de usar emissões para alugar liquidez temporariamente, modelos sustentáveis vinculam a demanda por tokens diretamente à atividade de transação, taxas da rede e recompra programática.

“Se você conseguir fazer os alocadores lerem oferta, emissão, captura de taxas e recompras do mesmo jeito que eles leriam diluição ou alocação de capital em uma empresa listada, isso vai ajudar bastante. Passou nesse teste, está na conversa,” acrescenta Gadit.

A ideia equivocada sobre RWA: o token é o último passo

Enquanto isso, à medida que o capital institucional olha para a tokenização de RWA, persiste um grande equívoco. Muitos participantes do mercado assumem que o principal obstáculo da tokenização é técnico—apenas cunhar o próprio token. Segundo Gadit, essa visão deixa de lado fundamentalmente o que torna um ativo investível.

“Tudo o que realmente importa fica por baixo: propriedade legal, estruturas que aguentam se algo falhar, quem é elegível para manter o ativo, custódia, servicing, valuation e se o resgate realmente funciona quando alguém solicita. Um token não consegue resgatar um ativo fraco ou uma estrutura fraca; ele só move uma coisa fraca mais rápido.”

Para resolver essa fricção, é necessário desenhar redes em que os marcos legais e regulatórios subjacentes fiquem profundamente embutidos na “DNA” do ledger. É aqui, de acordo com Gadit, que a Zigchain está se posicionando—alinhando a velocidade do blockchain com padrões regulatórios de nível institucional.

Em vez de pedir que os participantes tradicionais contornem padrões legados, as futuras redes financeiras precisam construir conformidade diretamente nas “entranhas”.

Enquanto a Zignaly construiu seu sucesso em uma camada de aplicação—escalando para 500.000 usuários e mais de US$ 10 bilhões em volume—a migração para uma Cosmos SDK Layer 1 dedicada foi uma evolução arquitetural natural para suportar escala institucional.

“Quando trabalhamos com instituições maiores, ficou claro que o gargalo não era a aplicação; era a infraestrutura por baixo,” explica Gadit. “Por melhor que seja uma aplicação, ela ainda depende das regras de outra pessoa para liquidação, emissão de ativos, custódia e finalidade. Você pode continuar melhorando a experiência do usuário, mas ainda vai se encontrar limitado por decisões tomadas mais abaixo na pilha.”

Desenvolver uma Layer 1 customizada permite codificar conformidade, emissão de ativos, liquidez e distribuição nativamente no protocolo base.

Ainda assim, construir esse nível de infraestrutura institucional exige mais do que apenas smart contracts; exige um ambiente regulatório ativo e que pense adiante. Operar a partir dos Emirados Árabes Unidos deu a Gadit uma cadeira na primeira fila em um dos hubs de ativos digitais que mais crescem no mundo.

Em vez de tratar reguladores como um obstáculo, Gadit vê o ecossistema integrado dos Emirados Árabes Unidos (EAU) como um colaborador-chave.

“O DIFC e o arcabouço mais amplo dos EAU colocam reguladores, estruturas de fundos, custodiante e redes blockchain no mesmo ecossistema,” diz Gadit, “tornando muito mais fácil construir produtos institucionais de forma colaborativa, em vez de em paralelo.”

Ao alinhar conformidade on-chain, tokenomics parecidas com equity e ambientes regulatórios favoráveis, a divisão entre finanças legadas e blockchain continua a se estreitar.