As chamadas cobertas de Bitcoin poderiam gerar rendimento de 22% em um mercado lateral, diz a Grayscale

A Grayscale diz que estratégias de covered call de bitcoin podem oferecer aos investidores uma forma de gerar renda caso o BTC negocie dentro de uma faixa de preço limitada, em vez de buscar uma recuperação rápida. A abordagem combina a posse de bitcoin à vista com prêmios de opções, criando retornos diferentes de simplesmente manter bitcoin.

Principais destaques

• A Grayscale afirma que estratégias de covered call de bitcoin podem gerar rendimentos anualizados acima de 20%, atenuando perdas por meio da renda dos prêmios de opções.
• A estratégia pode superar o bitcoin à vista quando os preços permanecem dentro de uma faixa de negociação definida até o vencimento da opção.
• Ralis fortes do bitcoin limitam os ganhos sob covered calls, enquanto quedas significativas ainda geram perdas apesar da proteção parcial contra a desvantagem baseada em prêmios.

Por que um mercado de bitcoin com negociação em faixa poderia favorecer estratégias de covered call?

Estratégias de covered call de bitcoin são projetadas para períodos em que os preços se estabilizam, em vez de se moverem abruptamente em qualquer direção. O chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, explicou em 15 de julho de 2026 que sinais positivos haviam surgido, embora o rumo do mais recente mercado de baixa do bitcoin ainda permanecesse incerto. Essa incerteza abre uma possível função para estratégias de renda via opções.

Pandl detalhou:

“Se o preço do bitcoin encontrou uma mínima durável, mas negocia de lado antes de se recuperar, estratégias de covered call podem oferecer uma forma de ajudar a gerar renda com a volatilidade do bitcoin enquanto gerenciam a exposição aos preços à vista.”

A estratégia começa com a compra de bitcoin à vista e, em seguida, a venda de uma opção de compra (call) sobre essa posição. Os investidores recebem o prêmio da opção em troca de limitar o upside futuro se o bitcoin subir acima do preço de exercício (strike). A estrutura pode gerar renda durante um mercado estável e, ao mesmo tempo, compensar parcialmente perdas caso o bitcoin caia.

A Grayscale apresentou uma estratégia hipotética de covered call usando um preço à vista de $65.000 e volatilidade implícita de 40% até o fim de 2026. Com essas premissas, a estratégia geraria um rendimento anualizado de aproximadamente 22%, permaneceria lucrativa acima de um preço de equilíbrio (breakeven) de cerca de $58.500 e superaria manter apenas bitcoin à vista até o bitcoin atingir aproximadamente $72.500 no vencimento.

Quais tradeoffs definem o potencial de retornos da estratégia?

Os retornos projetados dependem fortemente de o bitcoin permanecer dentro de uma faixa de preço relativamente limitada. Se o bitcoin terminar perto do preço inicial, os investidores mantêm o prêmio da opção e se beneficiam do rendimento anualizado estimado. O prêmio também reduz perdas em comparação com uma posição direta em bitcoin se os preços caírem, embora não as elimine.

O chefe de pesquisa da Grayscale observou:

“O prêmio da opção fornece renda e também proteção contra a desvantagem, em troca de abrir mão de parte do upside se o bitcoin disparar em rali.”

“Se o preço à vista do bitcoin cair abaixo do preço de equilíbrio, a estratégia de covered call perde dinheiro, mas menos do que uma posição comprada (long) à vista direta (em um valor equivalente ao prêmio da call)”, acrescentou.

O tradeoff se torna mais relevante se o bitcoin disparar. Depois que o bitcoin sobe além do limite da covered call, os investidores não capturam mais todo o upside disponível ao manter bitcoin à vista. A estratégia troca uma apreciação potencialmente maior por uma renda de prêmio imediata, tornando-a mais alinhada com movimentos modestos ou de lado de preços.

A Grayscale também destacou que muitos ETFs de covered call de bitcoin (exchange-traded funds) são estruturados para buscar resultados semelhantes vendendo uma carteira rolante de opções de compra de bitcoin. Esses produtos podem usar carteiras mais complexas do que o exemplo de uma única opção, embora o objetivo central continue sendo gerar renda a partir da volatilidade do bitcoin.

Como o ETF de covered call de bitcoin da Grayscale aplica a estratégia

A Grayscale oferece o Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, negociado sob o ticker BTCC, que foi desenhado para maximizar o potencial de geração de renda por meio da escrita de covered calls. O fundo não investe diretamente em ativos digitais nem em ofertas iniciais de moedas (ICOs). Em vez disso, ele recebe exposição indireta a ativos digitais por meio de derivativos ligados a veículos negociados em bolsa que detêm ativos digitais, o que significa que o BTCC pode não acompanhar os movimentos do preço do Bitcoin diretamente.

Em 17 de julho de 2026, o BTCC tinha preço de mercado de $13,04. A Grayscale reportou uma taxa de distribuição de 41,81% em 14 de julho de 2026 e um rendimento do SEC de 2,78% em 30 dias em 30 de junho de 2026. Esses números descrevem métricas diferentes e não devem ser tratados como indicadores intercambiáveis do retorno do investidor.

O que ainda é incerto para investidores de covered call de bitcoin?

A efetividade de uma estratégia de covered call depende, em última instância, de como o bitcoin se comporta durante a vida das opções. O exemplo hipotético assume um preço à vista de $65.000, volatilidade implícita de 40% e dados de 14 de julho de 2026. Ele exclui custos de financiamento e assume que o preço futuro (forward) é igual ao preço à vista.

Resultados reais podem diferir conforme preços, volatilidade e prêmios de opções mudem. Um rali substancial do bitcoin pode deixar a estratégia abaixo (trailing) de uma posição direta à vista, enquanto uma queda abaixo de $58.500 ainda pode gerar perdas. O prêmio coletado só reduziria o tamanho dessas perdas.

A questão central é se o bitcoin permanecerá na faixa em que a renda por opções supera o upside sacrificado. Evidências de negociação lateral sustentada apoiariam o perfil projetado de risco e retorno da estratégia. Um movimento decisivo acima ou abaixo dos limites estimados mostraria se a coleta de prêmio foi mais eficiente do que manter bitcoin à vista por si só.