Por que Ativos Tokenizados Não Decolam Apesar do Hype — O que Está Retendo os Investidores

À medida que as instituições financeiras expandem as ofertas de ativos do mundo real tokenizados (RWA), Chetan Karkhanis, da Franklin Templeton, analisa a evolução do mercado, as barreiras estruturais que ainda persistem e o que poderia levar investimentos baseados em blockchain a um uso mais amplo em carteiras.

Principais destaques

• Regulação, interoperabilidade e distribuição agora representam barreiras maiores do que a tecnologia de tokenização.
• Instituições tradicionais mantêm vantagens de distribuição, mas plataformas digitais podem atrair novos investidores e capital.
• Participação do investidor, liquidez e uso em carteiras oferecem métricas de adoção mais fortes do que volumes de emissão.

Padrões fragmentados limitam a escala

Fundos tokenizados, títulos e instrumentos de caixa já saíram do estágio de demonstrações técnicas, mas as diferenças entre blockchains de Layer 1, sistemas de interoperabilidade e redes permissionadas e permissionless continuam a limitar a escala. A Franklin Templeton (NYSE: BEN), que reportou US$ 1,78 trilhão em ativos sob gestão em 31 de maio de 2026, está entre os principais gestores de ativos desenvolvendo produtos de investimento baseados em blockchain.

Em uma entrevista exclusiva ao Bitcoin.com News, o executivo da Franklin Templeton Chetan Karkhanis, que lidera parcerias de ativos digitais na região Ásia-Pacífico, descreveu o desafio técnico enfrentado pelo setor:

“Do ponto de vista da tecnologia, o maior desafio provavelmente é a ubiquidade de padrões com o conjunto de produtos.”

Ativos e pagamentos frequentemente operam em redes separadas, enquanto a liquidação pode envolver stablecoins, depósitos bancários tokenizados ou moedas digitais de bancos centrais (CBDCs), regidas por sistemas diferentes. “Até mesmo produtos simples de caixa tokenizado não possuem trilhos comuns de convergência”, observou Karkhanis.

O Bank for International Settlements (BIS) detalhou como redes interoperáveis que conectam ativos tokenizados às reservas de bancos centrais e ao dinheiro de bancos comerciais poderiam reduzir reconciliações, apoiar liquidação simultânea e permitir transações programáveis. Sem uma infraestrutura comum, no entanto, esses benefícios podem permanecer restritos a plataformas individuais.

Regulação e distribuição limitam a adoção

Além da tecnologia, regras inconsistentes entre países determinam onde os produtos podem ser vendidos, quem pode possuí-los e como custódia e liquidação são tratadas. Karkhanis apontou um conjunto mais amplo de restrições:

“Os maiores desafios provavelmente são a clareza regulatória entre fronteiras e, de fato, a conscientização, adoção e educação — que podem levar a uma adoção maior de RWA tokenizado, se feito da maneira certa.”

O relatório de tokenização de novembro de 2025 da International Organization of Securities Commissions (IOSCO) também identificou tratamento regulatório, interoperabilidade, arranjos de liquidação e dependências operacionais como barreiras persistentes. Maior coordenação poderia ampliar os pools de capital, enquanto a fragmentação contínua pode restringir produtos a jurisdições selecionadas e ecossistemas de blockchain.

Bancos estabelecidos, corretoras, consultores e plataformas de fundos já oferecem custódia, relatórios e acesso ao capital de varejo e institucional, enquanto muitas plataformas tradicionais de distribuição ainda testam provas de conceito (POCs), em vez de implantações comerciais em escala.

“O que acontece é que as plataformas tradicionais de distribuição ainda não estão totalmente lá. Algumas estão experimentando e lançando POCs, mas não em implantações comerciais em escala”, comentou o executivo da Franklin Templeton. “A tecnologia existe, mas a liquidez em RWA tokenizado e as emissões são diminutas em comparação com ativos tradicionais.”

Canais tradicionais e digitais podem convergir

Em vez de substituir as finanças existentes, a tokenização pode ampliá-las por meio de contas tradicionais, exchanges, carteiras e aplicações de blockchain. Karkhanis disse:

“Acredito que haverá diversidade de ofertas — tanto empresas estabelecidas quanto players de DeFi da próxima geração terão uma oportunidade de participar.”

As empresas estabelecidas mantêm a maior parte dos relacionamentos com investidores e dos ativos, enquanto plataformas de finanças descentralizadas podem atrair novas gerações de investidores e seus fluxos de ativos. A competição provavelmente dependerá mais da acessibilidade, da seleção de produtos, da custódia regulada, de relatórios consolidados e da eficiência da liquidação do que apenas da infraestrutura de blockchain.

Produtos familiares, incluindo ações tokenizadas, títulos e fundos negociados em bolsa, podem oferecer o caminho mais claro para uma distribuição mais ampla, porque os investidores já entendem seus riscos e retornos. A tokenização pode entregar seu maior valor em mercados que envolvem propriedade complexa, acesso restrito ou movimentação frequente de garantias.

O uso na carteira definirá o sucesso

Karkhanis acredita que “o principal papel que gestores de ativos como nós podem desempenhar neste momento é educação e construção de conscientização, além do apelo do produto”.

Investidores tradicionais continuarão avaliando retornos, riscos, custos, liquidez e adequação em vez da tecnologia registrar a propriedade. A Franklin Templeton’s Onchain U.S. Government Money Fund ilustra esse modelo ao combinar um fundo de mercado monetário regulado e registrado nos EUA com escrituração e administração baseadas em blockchain.

Daqui a cinco anos, o executivo espera que a infraestrutura de blockchain desapareça do foco, com investidores se beneficiando de produtos tokenizados sem precisar entender a tecnologia subjacente, da mesma forma como usam telefones celulares e dispositivos inteligentes hoje. No fim, a adoção dependerá de crescimento relevante de ativos, participação mais ampla dos investidores e liquidez sustentada no mercado secundário. Ele enquadrou o sucesso em termos práticos:

“Simplificar essa experiência e torná-la perfeita (seamless) vai garantir uma adoção maior, e o sucesso realmente será medido pelo nível de crescimento de ativos e pela adoção dos investidores.”