Guia Abrangente sobre Gary Gensler e a Regulação de Criptomoedas pela SEC

Gary Gensler assumiu o cargo de presidente da United States Securities and Exchange Commission, marcando uma mudança substancial no enquadramento regulatório dos mercados financeiros e das criptomoedas. É uma figura pública que desempenhou vários cargos executivos tanto no setor financeiro como na administração federal. Este artigo analisa o percurso de Gary Gensler, o seu historial profissional e a abordagem à regulação das criptomoedas enquanto presidente da SEC, apresentando perspetivas detalhadas sobre uma das figuras mais influentes da regulação financeira contemporânea.

Principais conclusões

• Gary Gensler, enquanto presidente da SEC, teve um papel determinante na definição da regulação cripto e no estabelecimento de novos padrões para a supervisão dos ativos digitais.

• O mandato de Gensler foi marcado por vários processos mediáticos, incluindo ações judiciais contra a Ripple e grandes exchanges de criptomoedas, demonstrando o seu empenho na proteção dos investidores.

• Apesar de a sua abordagem proativa à supervisão do setor cripto ser considerada necessária e positiva por muitos, a comunidade critica o seu estilo por ser excessivamente agressivo e por faltar clareza regulatória.

Quem é Gary Gensler?

Gary Gensler nasceu a 18 de outubro de 1957, em Baltimore, Maryland, filho de Sam Gensler e Jane (de solteira Tilles). Cresceu como um de cinco irmãos e teve contacto precoce com o universo financeiro graças ao pai, vendedor de máquinas de flippers e de cigarros. Esta experiência determinante moldou o seu entendimento do comércio e da dinâmica dos mercados.

O pai, envolvido também em atividades de lobby, levava Gary a sessões legislativas, despertando-lhe cedo o interesse pela política e pela regulação. Estas vivências proporcionaram a Gensler uma visão única sobre a interligação entre interesses empresariais e a ação governativa — perceção que definiria a sua carreira nos setores privado e público.

Formação académica

Gary Gensler concluiu o secundário na Pikesville High School em 1975, sendo distinguido pelo mérito académico. Prosseguiu estudos na Wharton School da University of Pennsylvania, uma das principais escolas de negócios dos EUA, onde se licenciou em economia summa cum laude em apenas três anos, comprovando capacidades intelectuais excecionais e dedicação à excelência.

Permaneceu na Wharton para concluir o mestrado em administração de empresas no ano seguinte, aprofundando os conhecimentos sobre mercados financeiros e estratégia empresarial. Durante a licenciatura, foi timoneiro da equipa de remo universitária — função que exige liderança, pensamento estratégico e coordenação, competências valiosas ao longo da carreira. O irmão gémeo, Robert, também estudou na University of Pennsylvania, reforçando o compromisso familiar com a excelência académica.

Família

Em 1986, Gary Gensler casou com Francesca Danieli, reconhecida artista de colagem e cineasta, autora de obras como "One Nice Thing" e projetos fotográficos de teor político. Tiveram três filhas: Lee, Anna e Isabel, conciliando a vida familiar com a intensa carreira profissional de Gensler. Francesca faleceu em 2006, vítima de cancro da mama, aos 52 anos, num hospício em Baltimore, marcando profundamente a família num período crítico da vida profissional de Gensler.

Conquistas

Após a licenciatura, Gary Gensler ingressou na Goldman Sachs, onde rapidamente se tornou sócio aos 30 anos, tornando-se o mais jovem da história da empresa. Este feito demonstrou as suas capacidades analíticas e empresariais e a aptidão para lidar com operações financeiras complexas. Na Goldman Sachs destacou-se na negociação de um contrato de 3,6 mil milhões de dólares com cinco canais televisivos para direitos de transmissão da NFL, então uma das maiores operações mediáticas. Esta transação evidenciou a sua competência em negociações de alto risco e estruturas financeiras complexas, consolidando a reputação como negociador de excelência na banca de investimento.

Percurso profissional de Gary Gensler

Gensler iniciou a carreira na Goldman Sachs em 1979, onde permaneceu 18 anos e chegou a co-responsável pela área financeira. No departamento de fusões e aquisições, aconselhou grandes empresas em operações estratégicas e decisões sobre estrutura de capital, adquirindo conhecimento profundo dos mercados financeiros globais — incluindo derivados, obrigações e negociação de divisas — que viriam a influenciar a sua abordagem regulatória e a perceção dos riscos sistémicos.

Após sair da Goldman Sachs, transita para o setor público e académico, levando a experiência do setor privado para instituições educativas e governamentais. Integrou o conselho de administração da Strayer University e teve um papel relevante na Sloan School of Management do Massachusetts Institute of Technology, uma das escolas de negócios mais prestigiadas do mundo.

Enquanto professor, lecionou sobre Economia Global e Gestão, com especial enfoque em blockchain e criptomoedas — área em que se destacou como especialista. Foi também consultor sénior para a Digital Currency Initiative do MIT Media Lab, colaborando em investigação sobre moedas digitais e as suas aplicações. Co-dirigiu o Fintech@CSAIL do MIT, contribuindo para a investigação na área das moedas digitais e tecnologia financeira e para o debate académico sobre as implicações regulatórias destas tecnologias emergentes.

Serviço público

Gensler iniciou a carreira governamental na administração Clinton, marcando a transição das finanças privadas para a política pública. Assumiu o cargo de Assistant Secretary for Financial Markets no U.S. Treasury Department, assessorando o Secretário do Tesouro Robert Rubin entre 1997 e 1999, participando em decisões cruciais para estabilizar os mercados em períodos de incerteza económica — como a crise asiática e o colapso da Long-Term Capital Management.

Mais tarde, foi promovido a Undersecretary for Domestic Finance sob Lawrence Summers, entre 1999 e 2001. Teve papel central na isenção dos credit default swaps de regulação, decisão criticada após a crise de 2008, quando estes instrumentos não regulados contribuíram para a instabilidade sistémica. Ainda assim, a sua intervenção consolidou a reputação de especialista em finanças domésticas e estrutura dos mercados financeiros. Foi distinguido com o Alexander Hamilton Award, a mais alta distinção do U.S. Treasury, pelo serviço excecional ao sistema financeiro.

Percurso público de Gary Gensler após 2009

Em 2009, Gensler foi nomeado presidente da U.S. Commodity Futures Trading Commission, sob a administração Obama, em pleno rescaldo da crise financeira global. Ficou conhecido como supervisor rigoroso e progressista, com ação transformadora no mercado de swaps de 400 mil milhões de dólares após a crise de 2008, reconhecendo o papel da falta de transparência e supervisão no colapso financeiro.

Defendeu o Dodd-Frank Act e liderou a redação das regras da CFTC para regular o mercado de swaps, implementando reformas abrangentes para supervisionar derivados OTC. Destacou-se também na investigação do escândalo do financial interbank offered rate, sancionando instituições financeiras por manipulação de taxas de referência. A sua liderança resultou na aplicação de centenas de milhões em coimas por manipulação do LIBOR e fixação de taxas, afirmando a responsabilização nos mercados financeiros.

Deixou a CFTC em 2014, tendo sido distinguido com o Tamar Frankel Fiduciary Prize, reconhecendo o contributo para reforçar a integridade dos mercados e a proteção dos investidores. Em janeiro de 2021, foi nomeado presidente da SEC pelo Presidente Biden, tendo o Senado confirmado o mandato em abril de 2021, colocando-o à frente da regulação dos mercados de capitais e do setor emergente das criptomoedas.

Gensler na SEC

No desempenho do cargo, Gensler colocou as questões regulatórias sobre criptomoedas e ativos digitais no centro da agenda. Defende que a maioria das criptomoedas deve ser regulada como valor mobiliário pela SEC, aplicando as leis de valores mobiliários aos ativos digitais segundo o Teste Howey. Enquanto presidente, construiu reputação de regulador rigoroso, centrado na regulação cripto e na aplicação da lei a plataformas e projetos que considera em incumprimento. A sua atuação influenciou a forma como as empresas estruturam operações e ofertas, criando desafios de conformidade mas também maior clareza em algumas áreas do ecossistema dos ativos digitais.

Salário e património líquido de Gary Gensler

Enquanto presidente da Securities and Exchange Commission, Gensler aufere um salário mensal de cerca de 32 000$, em linha com os quadros superiores federais. Corresponde a um rendimento anual aproximado de 384 000$, refletindo o escalão salarial federal para cargos de direção. O vencimento está de acordo com o praticado para executivos públicos ao seu nível, embora represente uma quebra face ao setor privado. No entanto, é apenas parte do património global.

Segundo a última declaração, detém um património entre 40 milhões e 116,2 milhões de dólares, acumulado sobretudo através da carreira na banca de investimento e investimentos subsequentes.

Como ex-banqueiro de investimento, acumulou ativos laborais e contas de reforma entre 3,1 milhões e 12 milhões de dólares, incluindo pensões e compensações diferidas da Goldman Sachs. Os restantes ativos, em grande parte exchange-traded funds e carteiras diversificadas, ascendiam a valores entre 36,9 milhões e 104 milhões de dólares, conforme as declarações financeiras públicas obrigatórias.

Fonte principal de rendimento de Gary Gensler

A principal fonte de rendimento de Gensler transitou da banca de investimento para funções públicas. Como presidente da SEC, o vencimento representa a parte principal dos rendimentos atuais, com um salário mensal de cerca de 32 000$.

O salário no setor público é relevante, mas são os investimentos anteriores e património acumulado na Goldman Sachs que contribuem substancialmente para a posição financeira e rendimentos passivos provenientes do investimento.

O património líquido tem vindo a crescer desde a nomeação para a CFTC, beneficiando da valorização dos mercados e da gestão criteriosa dos investimentos. Obtém ainda rendimentos dos investimentos e participações em diversas empresas, com a carteira diversificada a gerar retornos que reforçam o salário público e a segurança financeira a longo prazo.

Como construiu Gary Gensler o seu património?

Gensler trabalhou 18 anos na Goldman Sachs, tornando-se sócio e co-responsável pela área financeira. Construiu uma carteira de investimentos significativa, acumulando riqueza através de lucros de sócio, prémios e investimentos estratégicos durante o período de maior crescimento da instituição. A remuneração recebida como sócio nas décadas de 1980 e 1990, numa fase de forte rentabilidade, foi a base do património atual.

Também foi professor no MIT, onde recebeu remuneração académica enquanto consolidava reputação como especialista em blockchain e criptomoedas. Os cargos superiores no setor público, embora menos lucrativos, garantiram rendimentos estáveis e benefícios ao longo dos anos.

Gary Gensler vs. ETF de Bitcoin

Desde que assumiu a presidência da SEC, Gensler envolveu-se em múltiplos litígios e disputas regulatórias com a comunidade cripto. Destacou-se na questão dos ETF de Bitcoin à vista, eixo do debate regulatório. O regulador tem rejeitado candidaturas a ETF à vista devido a riscos de manipulação e fraude, alegando insuficiente proteção dos investidores e falta de mecanismos de vigilância nos mercados de criptoativos.

Contudo, em 2022, a Grayscale Investments, gestora de ativos cripto e casa-mãe do Grayscale Bitcoin Trust, ganhou em tribunal à SEC, anulando a rejeição do ETF de Bitcoin à vista. O tribunal considerou arbitrária a distinção da SEC entre ETF de futuros e ETF de Bitcoin à vista, obrigando a agência a reconsiderar a posição.

Esta derrota poderá ter impulsionado a aprovação de mais candidaturas, pois o precedente judicial tornou insustentável a estratégia anterior da SEC. A aprovação aconteceu em 2024, marcando uma viragem na regulação dos produtos de investimento cripto.

Gensler esteve no centro da polémica da aprovação, com o primeiro sinal a surgir via tweet da SEC, posteriormente atribuído a um ataque informático, causando confusão e volatilidade nos mercados.

Gensler foi alvo de críticas pelo sucedido, com várias vozes a questionar os protocolos de cibersegurança da agência. Muitos referiram que a autenticação de dois fatores deveria ser o mínimo exigido. Isto é relevante pois Gensler faz da cibersegurança um dos pilares da agenda na SEC, sublinhando a importância de práticas sólidas de segurança para entidades reguladas. A aprovação dos ETF foi oficializada no dia seguinte, trazendo clareza ao mercado, mas deixando dúvidas sobre os protocolos de comunicação da SEC.

Gary Gensler vs. XRP

A SEC acusou a Ripple de vender XRP a investidores de retalho sem registo como valor mobiliário, iniciando um dos processos mais relevantes na história da regulação cripto. A SEC alegou que os tokens XRP eram valores mobiliários abrangidos pelo Securities Act de 1933, sustentando que cumpriam o Teste Howey, que determina se uma transação é valor mobiliário. O teste analisa se existe investimento de dinheiro numa empresa comum com expectativa de lucros resultantes do esforço de terceiros.

A SEC acusou ainda executivos da Ripple de manipulação de mercado, promovendo o XRP para reforçar as operações, usando receitas das vendas para financiar o desenvolvimento e expansão.

Além das acusações iniciais, a SEC imputou a executivos como o CEO Brad Garlinghouse e o cofundador Chris Larsen a promoção do XRP para aumentar o valor de mercado do token e beneficiar a empresa e os próprios executivos graças às suas detenções de XRP.

De forma surpreendente, a Ripple Labs decidiu contestar o processo judicial, em vez de negociar um acordo, preferindo discutir as acusações em tribunal. Os advogados alegaram que nunca receberam aviso da SEC de que o XRP podia ser valor mobiliário e que a comissão atuou com parcialidade, aplicando padrões diferentes a outros projetos.

O caso terminou parcialmente a favor da Ripple Labs, com o tribunal a considerar que a venda e distribuição de XRP em bolsas públicas a investidores de retalho não violou a lei, mas considerou ilícita a oferta de XRP a investidores institucionais via operações privadas, estabelecendo um precedente que distingue métodos de venda de tokens.

Situação atual da decisão

O caso Ripple vs. SEC chegou ao fim, sendo um marco para a Ripple Labs e para o setor cripto, com impacto na regulação dos ativos digitais.

O tribunal, presidido pela juíza Analisa Torres, determinou que as vendas programáticas de XRP da Ripple não são ofertas de valores mobiliários, mas as vendas diretas a investidores institucionais violaram a lei, criando um enquadramento que distingue métodos de distribuição.

Como resultado, a Ripple terá de pagar uma coima civil de 125 milhões de dólares, muito abaixo da exigência original da SEC de quase 2 mil milhões, representando uma vitória parcial mas fixando a responsabilidade por violações da lei. Este desfecho é visto como uma solução mista que traz alguma clareza, embora deixe dúvidas quanto à classificação de tokens.

Gensler e o colapso da FTX

Em novembro de 2022, a FTX, uma das maiores exchanges de criptoativos, colapsou de forma estrondosa quando Gensler reforçava a fiscalização do setor. Alguns críticos culpam Gensler por não ter antecipado o colapso e por não fornecer clareza regulatória que poderia ter evitado tal falência. A crítica incide sobre se um quadro mais claro e supervisão mais proativa teriam detetado o uso indevido de fundos antes do colapso.

A FTX tinha sede nas Bahamas, com regulação limitada, permitindo operar sem o escrutínio das plataformas norte-americanas. O fundador, Sam Bankman-Fried, foi o principal responsável, desviando milhares de milhões de dólares de clientes. As relações com a Alameda Research estiveram no centro da investigação, revelando transações entre partes relacionadas e controlos insuficientes.

Gensler reuniu-se com Bankman-Fried meses antes do colapso para discutir uma nova exchange aprovada pela SEC, mas não é claro até que ponto analisou as restantes atividades de Bankman-Fried ou se a SEC possuía informação suficiente sobre as fraudes em curso. O caso alimentou o debate quanto ao alcance e intensidade adequados da regulação cripto.

Gensler e a polémica da candidatura a uma exchange

A polémica em torno de Gensler e uma importante exchange resulta de alegações de que, antes de liderar a SEC, terá mantido contacto prévio com o CEO, Changpeng "CZ" Zhao, incluindo conversas sobre o papel de conselheiro, levantando dúvidas sobre a imparcialidade de Gensler nas ações contra a plataforma.

Em 2023, a SEC, sob liderança de Gensler, processou a exchange e CZ por alegado oferecimento de tokens ao público como valores mobiliários não registados, numa das ações mais relevantes contra o setor.

A SEC acusou ainda a exchange de mistura de fundos de clientes e de permitir que cidadãos norte-americanos negociassem na plataforma internacional, violando regras de registo. O processo acusava também CZ de inflacionar volumes de negociação através de outras entidades suas, criando uma falsa imagem de liquidez.

Os advogados pediram o impedimento de Gensler, alegando a relação anterior com CZ e possível conflito de interesses, referindo um encontro em 2019 no Japão em que Gensler se teria oferecido para assessorar a exchange.

Na altura, Gensler lecionava no MIT, e o processo refere contactos posteriores, incluindo uma entrevista com CZ para o curso de blockchain. Segundo a defesa, tais interações criavam aparência de parcialidade, justificando o impedimento de Gensler nas decisões sobre a exchange. A SEC mantém que estes contactos académicos não configuram conflito de interesses e que as decisões assentam na análise jurídica, não em relações pessoais.

Porque é relevante Gensler no setor cripto?

Enquanto presidente da SEC, Gensler é determinante na regulação cripto nos EUA e influencia abordagens globais. As políticas e declarações têm impacto em todo o setor, desde lançamentos de tokens a operações de exchanges. A posição de que a maioria das criptomoedas, exceto o Bitcoin, são valores mobiliários teve repercussão nos mercados e nas expectativas regulatórias de projetos e plataformas que operam ou servem clientes norte-americanos.

"Acredito que a SEC, em articulação com a CFTC [U.S. Commodity Futures Trading Commission] e outros, pode garantir uma supervisão e proteção do investidor mais robustas nas finanças cripto."

Gary Gensler em depoimento perante o United States Senate Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs

Nas aulas no MIT, discutiu o potencial da blockchain para transformar as finanças, revelando profundo entendimento das aplicações potenciais. Como presidente da SEC, pode aproximar a finança tradicional das criptomoedas, criando regras que equilibrem inovação e proteção do investidor.

A tecnologia blockchain tem grande potencial para transformar as finanças. Apesar dos desafios técnicos e comerciais, sou otimista e quero ver esta tecnologia vingar. Pode reduzir custos, riscos e rendas económicas no sistema financeiro.

Gary Gensler: Committee on Agriculture House of Representatives

No entanto, a postura agressiva na aplicação da lei, ações judiciais contra grandes exchanges e classificação da maioria das criptomoedas como valores mobiliários sem orientação prévia não foram bem recebidas. Muitos defendem que a regulação por via judicial cria incerteza e trava a inovação, enquanto outros defendem que as ações são essenciais para proteger investidores num mercado pouco regulado.

O futuro de Gary Gensler na SEC

Desde que foi nomeado, Gensler mostrou-se um presidente proativo e assertivo, com agenda regulatória ambiciosa. O objetivo de reforçar a supervisão e responsabilidade no setor cripto é positivo para a proteção do investidor, mas a abordagem agressiva tem sido criticada pela falta de orientações claras e excessiva confiança em ações judiciais.

O futuro de Gensler depende de mudanças políticas e nomeações presidenciais. Embora possa permanecer até ao final do mandato, alterações na administração podem levar à nomeação de um novo presidente, relegando Gensler para comissário e reduzindo a influência na política da agência. Estas mudanças podem alterar profundamente a abordagem da SEC à regulação cripto, tornando-a mais flexível ou restritiva consoante as prioridades da nova liderança. O setor acompanha de perto a evolução, pois o enquadramento regulatório definido sob Gensler terá impacto duradouro nos mercados de ativos digitais e na inovação financeira.

Perguntas Frequentes

Quem é Gary Gensler? O que fez antes de presidir à SEC?

Gary Gensler presidiu à SEC entre 2021 e 2025. Antes, foi sócio da Goldman Sachs, responsável no Tesouro dos EUA, presidente da CFTC durante a reforma pós-crise de 2008 e professor no MIT, lecionando blockchain e criptomoedas.

Quais são as principais funções de Gary Gensler como presidente da SEC?

As funções principais de Gary Gensler na SEC incluem supervisionar a regulação dos valores mobiliários, monitorizar mercados de criptomoedas, garantir conformidade, proteger investidores e manter a integridade dos mercados. Dá ênfase à regulação abrangente de criptomoedas, stablecoins e plataformas DeFi, aplicando a lei existente.

Qual é a posição de Gary Gensler sobre criptomoedas e ativos digitais?

Gary Gensler defende uma regulação abrangente das criptomoedas, priorizando proteção do investidor e integridade dos mercados. Apoia padrões de conformidade mais rigorosos e supervisão dos ativos digitais para mitigar fraudes e riscos sistémicos.

Quais as principais políticas regulatórias implementadas por Gary Gensler como presidente da SEC?

Gary Gensler implementou um quadro regulatório claro para o mercado cripto, incluindo definição e classificação de ativos digitais, reforço de normas de proteção do investidor e intensificação das ações contra fraude e manipulação de mercado.

Qual o percurso académico e experiência profissional de Gary Gensler?

Gary Gensler é licenciado em economia pelo MIT e tem MBA pela Wharton School. Trabalhou 20 anos na Goldman Sachs, foi secretário adjunto do Tesouro dos EUA, presidente da CFTC entre 2009 e 2014 e lecionou no MIT antes de presidir à SEC.

Qual a atitude de Gary Gensler face à regulação de fintech e inovação?

Gensler adota uma posição firme na regulação cripto, considerando que a maioria das criptomoedas, exceto o Bitcoin, são valores mobiliários e devem ser reguladas pela SEC. Recorrendo à via judicial para disciplinar o mercado, processou empresas como Ripple e Binance, sendo criticado pela falta de orientação clara. Em janeiro de 2025 foi sucedido por Paul Atkins, de perfil mais favorável ao setor.

Quais as principais controvérsias entre Gary Gensler e o setor das criptomoedas?

Enquanto presidente da SEC, Gensler adotou uma postura rigorosa contra empresas cripto como Ripple, Coinbase e Binance, classificando a maioria das criptomoedas como valores mobiliários. Os críticos apontam que a aposta na fiscalização careceu de regras claras. Inicialmente, adiou a aprovação dos ETF de Bitcoin e não conseguiu evitar o colapso da FTX, apesar de reuniões prévias com o fundador. Abandonou o cargo em janeiro de 2025.