Guia Completo sobre Stablecoins

O que são stablecoins?

As stablecoins são criptomoedas desenvolvidas para manter um valor pré-definido, tornando-se especialmente atrativas para investidores que pretendem negociar ativos digitais evitando a volatilidade extrema dos preços. Estes ativos digitais conquistaram grande popularidade no mercado cripto, precisamente pela sua capacidade de oferecer estabilidade num ambiente tipicamente volátil.

A principal caraterística das stablecoins é o mecanismo de estabilidade de preços. Mantêm normalmente um preço quase constante por estarem indexadas a ativos como moedas fiduciárias (por exemplo, dólar americano ou euro), metais preciosos (como ouro) ou outras criptomoedas. Existem stablecoins que recorrem a mecanismos algorítmicos para regular a oferta e preservar a estabilidade do valor.

O aspeto mais determinante é que o valor de uma stablecoin se mantém constante porque está associado a um ativo fixo ou é controlado por algoritmos sofisticados.

Esta estabilidade torna as stablecoins particularmente úteis em múltiplas aplicações da economia digital, incluindo sistemas de pagamento, remessas internacionais e como refúgio seguro em períodos de turbulência nos mercados. Funcionam como ponte entre o sistema financeiro tradicional e o universo das criptomoedas, permitindo usufruir dos benefícios da blockchain sem a imprevisibilidade de preços característica da maioria das criptomoedas.

Como funcionam as stablecoins

A volatilidade típica do mercado de criptomoedas leva muitos a encarar os ativos digitais como investimentos altamente especulativos. Não é raro observar oscilações de 10-20% num único dia em criptomoedas como o Bitcoin ou o Ethereum, dificultando a sua utilização em transações do quotidiano ou como reserva de valor fiável.

As stablecoins pretendem contrariar esta volatilidade, conferindo maior estabilidade ao mercado. Alcançam este objetivo ao indexarem o valor a ativos tangíveis, criando uma moeda digital previsível e fiável, apta a ser utilizada com confiança.

O funcionamento das stablecoins assenta na manutenção de reservas que armazenam de forma segura os ativos e servem de colateral. Estas reservas são o garante da estabilidade da stablecoin, assegurando que cada token pode ser resgatado pelo valor subjacente. Empresas de auditoria independentes verificam geralmente estas reservas, embora a frequência e transparência das auditorias varie conforme o projeto.

Uma das utilizações principais das stablecoins é como meio de troca. Tal como outras criptomoedas, podem ser negociadas em várias plataformas, mas são especialmente valorizadas para a facilitação de pagamentos. Como o valor se mantém estável durante e após as transações, são úteis tanto para instituições como para particulares que necessitam de transferências de valor previsíveis.

Por exemplo, investidores institucionais veem as stablecoins como instrumentos para pagamentos internacionais. Ao recorrer a stablecoins, é possível processar transferências de fundos além-fronteiras de forma mais eficiente e económica do que através dos sistemas bancários tradicionais. Nos últimos anos, vários países equacionaram a utilização de stablecoins em liquidações comerciais, reconhecendo o potencial para agilizar o comércio internacional e reduzir custos de transação.

Tipos de stablecoins

As stablecoins não funcionam todas da mesma forma. O setor cripto desenvolveu abordagens distintas para assegurar a estabilidade de preços, cada uma com vantagens e compromissos específicos. A compreensão destes tipos é fundamental para quem pretende utilizar ou investir em stablecoins.

Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária

As stablecoins lastreadas em moeda fiduciária mantêm reservas equivalentes à sua capitalização de mercado. Ou seja, uma unidade da stablecoin pode ser trocada por uma unidade de moeda fiduciária numa proporção de 1:1. Esta solução simples faz destas stablecoins o tipo mais acessível para utilizadores habituados a moeda tradicional.

Instituições independentes auditam regularmente estas reservas para garantir transparência e confiança. Este tipo representa a forma mais simples de stablecoin, mas também a mais centralizada, por depender de uma entidade central para a gestão das reservas.

Por exemplo, a Tether, uma stablecoin fiduciária, mantém-se indexada ao dólar americano numa proporção de 1:1. Significa que, em teoria, cada token USDT corresponde a um dólar americano em reserva. A centralização destas stablecoins traz simplicidade e facilidade de compreensão, mas implica risco de contraparte, pois os utilizadores têm de confiar na entidade emissora.

Stablecoins lastreadas em commodities

As stablecoins lastreadas em commodities obtêm valor de metais preciosos como ouro ou prata, ou de outros ativos tangíveis. Esta opção representa uma alternativa interessante ao lastro fiduciário, uma vez que as commodities têm valor intrínseco e são reconhecidas como reserva de valor há milhares de anos.

Por exemplo, o valor da Paxos Gold está indexado às reservas de ouro detidas pela Paxos. Cada token reflete o preço de uma onça troy de ouro, permitindo a detenção de uma fração de barras de ouro reais sem os desafios do armazenamento físico. Cada token representa a titularidade de ouro físico guardado em cofres seguros, combinando a comodidade do digital com a solidez dos metais preciosos.

Do mesmo modo, há stablecoins lastreadas em commodities associadas ao valor de recursos como petróleo bruto ou gás natural. Estas stablecoins energéticas proporcionam exposição a commodities globais relevantes, mantendo os benefícios da blockchain. Contudo, tendem a ser mais voláteis do que as de metais preciosos, devido às oscilações típicas dos mercados de energia.

Stablecoins lastreadas em criptomoedas

É possível criar stablecoins lastreadas em outras criptomoedas, e não apenas em dinheiro ou ativos físicos. Esta solução mantém a natureza descentralizada das criptomoedas, procurando ao mesmo tempo garantir estabilidade de preços. Estas stablecoins são emitidas maioritariamente para uso em diversas blockchains e exigem sobrecolateralização para acomodar a volatilidade das criptomoedas subjacentes.

O valor do colateral em criptomoedas deve ser substancialmente maior do que o valor da stablecoin, dado que os preços das criptomoedas podem variar muito. Esta sobrecolateralização funciona como amortecedor face à volatilidade dos ativos de base.

Por exemplo, a DAI da MakerDAO é uma stablecoin indexada ao dólar americano, mas colateralizada por Ethereum e outras criptomoedas. Se forem emitidos 100 dólares em DAI, cerca de 150 dólares em criptoativos são providenciados como colateral. Esta sobrecolateralização permite garantir o valor da stablecoin mesmo em cenários de queda do preço das criptomoedas. O sistema recorre a contratos inteligentes para liquidar automaticamente colaterais quando ficam abaixo de limites seguros, preservando a estabilidade da stablecoin.

Stablecoins algorítmicas

As stablecoins algorítmicas podem, ou não, dispor de reservas colateralizadas. Tipicamente, funcionam com programas informáticos e fórmulas pré-definidas para estabilizar o valor, sendo a abordagem mais inovadora e experimental do setor.

O algoritmo regula o preço ajustando a oferta e procura das moedas através de contratos inteligentes. No que respeita à descentralização, estas stablecoins superam alternativas concorrentes, pois não dependem de reservas centrais. Utilizam mecanismos como expansão da oferta quando o preço supera o valor de referência e contração quando desce.

Um exemplo conhecido foi a TerraUSD, que perdeu o valor de referência em 2022. Este episódio evidenciou os riscos inerentes às stablecoins algorítmicas e levou a um escrutínio acrescido sobre este modelo. Apesar disso, continuam os projetos e investigação nesta área, pois a perspetiva de uma stablecoin verdadeiramente descentralizada e escalável mantém-se atrativa para muitos na comunidade cripto.

Comparação simples entre diferentes tipos de stablecoin

Quais são as stablecoins mais conhecidas?

Tether (USDT)

Lançada em 2014, a Tether é a stablecoin líder em capitalização de mercado e mantém esta posição há vários anos. O seu domínio é expressivo, com milhares de milhões de dólares em volume diário em diversas plataformas.

Graças à popularidade da Tether, o USDT está disponível em praticamente todas as principais bolsas de criptomoedas. A função principal é permitir transferências rápidas de fundos entre plataformas, facilitando negociações eficientes e arbitragem. Os traders aproveitam as diferenças de preço entre bolsas utilizando o USDT como intermediário estável para captar essas oportunidades.

A Tether mantém uma proporção de 1:1 com o dólar americano, significando que deve existir um dólar em reservas por cada USDT emitido. Embora seja a stablecoin mais utilizada, o USDT continua a ser alvo de debate devido a questões de gestão de reservas e transparência.

Em outubro de 2021, a Commodity Futures Trading Commission dos EUA aplicou uma multa de 42,5 milhões de dólares à Tether. A entidade reguladora alegou que o emissor do USDT apresentou informações enganosas sobre as reservas entre 2016 e 2019, levantando dúvidas sobre a real cobertura da stablecoin nesse período.

A existência e solidez das reservas da Tether continuam sob escrutínio. A Tether tem contestado as alegações de problemas operacionais durante as investigações e adotou iniciativas para aumentar a transparência, como a publicação de atestados de empresas de contabilidade. No entanto, alguns críticos defendem que estas ações não substituem auditorias completas e exigem maior transparência.

USD Coin (USDC)

A Circle e uma plataforma de referência lançaram a USD Coin em 2018 como alternativa às stablecoins existentes. Tal como o USDT, está indexada ao dólar americano numa proporção de 1:1, oferecendo funcionalidade similar mas com uma abordagem distinta à transparência e regulação.

O USDC é um protocolo open-source que empresas e particulares podem usar para criar soluções próprias, promovendo a inovação no ecossistema das stablecoins. Esta abertura resultou numa adoção alargada em várias aplicações e plataformas.

O USDC tornou-se uma alternativa relevante ao USDT ao garantir que está suportado por ativos diretamente relacionados com dólares americanos. A Circle, principal emissora do USDC, publica relatórios de atestação regulares de empresas de contabilidade, aumentando a transparência sobre as reservas. A empresa mantém reservas em numerário e obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, reconhecidas como ativos muito líquidos e seguros.

A estratégia de rigor regulatório do USDC torna-o especialmente apelativo para investidores institucionais e empresas que exigem elevados padrões de transparência e supervisão. Muitos protocolos DeFi integraram o USDC como stablecoin preferencial, reconhecendo a sua fiabilidade e conformidade regulatória.

DAI

A Maker Foundation criou inicialmente a DAI como ativo estável para crédito empresarial, respondendo à necessidade de empréstimos em criptomoeda com valor não volátil. A governança foi depois transferida para a MakerDAO, uma organização autónoma descentralizada que gere o protocolo por votação comunitária.

A MakerDAO pretende assegurar a estabilidade da DAI, reforçando os requisitos de colateral. A DAI dispõe de colateral depositado em Maker Vaults, superior ao seu valor, para proteger contra a volatilidade do mercado. Este mecanismo de sobrecolateralização garante que, mesmo perante quedas expressivas do mercado, a DAI mantém a paridade com o dólar americano.

O colateral da DAI evoluiu ao longo do tempo. Inicialmente só suportado por Ethereum, o sistema aceita agora diversas criptomoedas e até alguns ativos do mundo real. Esta diversificação contribui para diluir o risco e reforçar a robustez do sistema.

A DAI é a stablecoin mais integrada em DApp, suportando mais de 400 DApps e carteiras. A sua natureza descentralizada e a forte colateralização tornam-na preferida entre os entusiastas de DeFi, que valorizam a resistência à censura e descentralização. Os detentores de DAI podem votar nos parâmetros essenciais, como tipos de colateral, taxas de estabilidade e rácios de colateralização.

Stablecoin de uma exchange líder

Um projeto relevante de stablecoin nasceu da colaboração entre a Paxos e uma exchange de referência. A Paxos assegura o lastro em dólares americanos depositados em contas bancárias, garantindo que cada token está totalmente colateralizado por reservas fiduciárias.

Esta stablecoin foi uma das poucas aprovadas por reguladores de Wall Street, conferindo-lhe credibilidade junto do setor financeiro tradicional. Contudo, enfrentou questões relacionadas com liquidez e outros fatores, conduzindo a desafios regulatórios. Por exemplo, algumas plataformas importantes retiraram esta stablecoin em março de 2023 devido a questões regulatórias e outros motivos, afetando a liquidez e adoção.

Com o reforço das investigações da SEC, surgiram dificuldades para o projeto. Atualmente, a Paxos enfrenta ações judiciais por alegadas infrações às leis de proteção dos investidores, ilustrando a complexidade regulatória que os emissores de stablecoins enfrentam. Estes casos demonstram que a aprovação regulatória não basta para o sucesso sustentado, sendo imprescindíveis a conformidade e transparência continuadas para manter a confiança no ecossistema.

Stablecoins vs. Bitcoin

As stablecoins são seguras?

As stablecoins são geralmente consideradas seguras devido à baixa volatilidade, parecendo mais estáveis do que outras criptomoedas. Esta estabilidade é apelativa para quem pretende evitar oscilações acentuadas associadas a ativos como Bitcoin ou Ethereum.

Embora isto seja teoricamente correto, não há garantias se as entidades emissoras tiverem práticas de gestão duvidosas ou não comprovarem devidamente as detenções. A segurança de uma stablecoin depende, em última instância, da integridade e competência do emissor, bem como da robustez do mecanismo subjacente.

A sustentabilidade das stablecoins depende do modo como são suportadas. As reservas que lhes dão suporte estão expostas a riscos de crédito, mercado e liquidez. Ou seja, o facto de existirem depósitos num dado momento não garante a sua segurança futura. As condições de mercado podem mudar e as reservas serem mal geridas ou investidas em ativos de risco.

As stablecoins foram apresentadas como solução para a volatilidade cripto. Apesar de poderem ser tidas como mais seguras, o setor viu a reputação desta classe de ativos abalada com o caso Luna-Terra. A UST, stablecoin algorítmica do ecossistema Terra, perdeu a paridade em maio de 2022, causando perdas avultadas e afetando a confiança no setor.

Os emissores devem ser regulados para garantir supervisão e responsabilização adequadas. Caso contrário, surgem potenciais problemas legais, perdas para utilizadores e instabilidade de mercado. A regulação pode ajudar a garantir reservas adequadas, práticas contabilísticas corretas e uma gestão de riscos apropriada.

A ausência de regulação abrangente facilitou que emissores de stablecoins divulgassem informações falsas sobre reservas. Esta lacuna permite que alguns projetos atuem sem a necessária transparência, criando riscos para utilizadores que podem desconhecer o real suporte das stablecoins.

Para maior segurança, recomenda-se utilizar stablecoins conhecidas e com grande capitalização de mercado. Estas tendem a ser mais transparentes, com melhores reservas e práticas de gestão de risco. Diversificar entre várias stablecoins pode ainda mitigar riscos de falha de um projeto específico.

O papel futuro das stablecoins

As stablecoins têm um impacto relevante na negociação de criptomoedas e na economia digital. Permitem transações mais rápidas e seguras, sendo infraestrutura essencial do ecossistema cripto. A capacidade de mover valor de forma eficiente entre plataformas e jurisdições tornou as stablecoins indispensáveis para negociadores e empresas.

Com a aceleração da regulação dos criptoativos a nível mundial, as stablecoins afirmam-se como soluções para melhorar sistemas de pagamentos e facilitar remessas internacionais. Muitos bancos centrais analisam ou desenvolvem moedas digitais próprias, inspirando-se nos modelos de stablecoin, mas mantendo controlo centralizado.

O futuro das stablecoins deverá passar por maior clareza e supervisão regulatória. À medida que a tecnologia evolui e os reguladores criam enquadramentos mais robustos, é expectável que as stablecoins se integrem nos sistemas financeiros tradicionais. Isto poderá envolver parcerias com bancos, integração com processadores de pagamento e adoção mais ampla por comerciantes e prestadores de serviços.

A inovação no design das stablecoins prossegue, com soluções que exploram novos mecanismos de estabilidade, escalabilidade e descentralização. As lições dos projetos bem-sucedidos e de falhas como a TerraUSD estão a ser incorporadas em modelos mais resilientes.

No essencial, as stablecoins ligam o sistema financeiro tradicional ao universo cripto, permitindo usufruir das vantagens da blockchain na estabilidade exigida para uso quotidiano. Com o amadurecimento tecnológico e regulatório, é provável que desempenhem um papel cada vez mais importante nas finanças globais, potencialmente redefinindo o conceito de dinheiro, pagamentos e transferência de valor na era digital.

Perguntas Frequentes

O que são stablecoins? Como mantêm valor estável?

As stablecoins são criptomoedas desenhadas para manter preços estáveis, indexadas a moedas fiduciárias, ativos cripto ou mecanismos algorítmicos. São ponte entre o setor financeiro tradicional e os mercados cripto, proporcionando estabilidade em transações e reserva de valor.

Quais são os principais tipos de stablecoins? O que são stablecoins colateralizadas por moeda fiduciária, por criptoativos e algorítmicas?

Existem três tipos principais de stablecoins: as colateralizadas por moeda fiduciária, suportadas por reservas de moeda fiduciária; as colateralizadas por criptoativos, garantidas por ativos cripto; e as algorítmicas, mantidas por mecanismos algorítmicos sem colateral tradicional.

Qual é a diferença entre stablecoins e outras criptomoedas como Bitcoin e Ethereum?

As stablecoins mantêm valor estável por estarem indexadas a moedas fiduciárias ou ativos, servindo como meio de pagamento e reserva de valor fiável. Bitcoin e Ethereum apresentam preços voláteis, são sobretudo usados em investimento e aplicações blockchain. As stablecoins priorizam a estabilidade, enquanto as criptomoedas valorizam a inovação e apreciação de valor.

Qual o papel das stablecoins nos mercados de criptomoedas e porque são necessárias aos negociadores?

As stablecoins proporcionam estabilidade de preços e facilitam a negociação em mercados voláteis. São usadas para cobertura, pagamentos transfronteiriços, transações DeFi e como ponte entre finanças tradicionais e ativos digitais.

Quais são os riscos de usar stablecoins? O que acontece se o emissor entrar em insolvência ou os ativos forem congelados?

As stablecoins apresentam riscos associados à solvência do emissor. Em caso de insolvência, litígio ou congelamento de ativos, os utilizadores podem perder fundos. O valor da stablecoin depende da saúde financeira do emissor e do suporte das reservas. Reservas diversificadas e supervisão regulatória ajudam a mitigar estes riscos.

USDT, USDC e DAI: quais as principais diferenças entre as principais stablecoins?

O USDT é amplamente utilizado e suportado por reservas; o USDC destaca-se pela transparência e auditorias regulares; a DAI é descentralizada e colateralizada por contratos inteligentes na Ethereum. Todas mantêm a paridade com o dólar americano, mas divergem nos modelos de emissão e estruturas de governança.

Quais as vantagens das stablecoins em pagamentos e remessas internacionais?

As stablecoins reduzem custos ao eliminar intermediários e diminuir riscos de liquidação. A sua natureza digital permite taxas de remessa mais baixas e transferências internacionais mais rápidas e eficientes.

As stablecoins vão tornar-se métodos de pagamento comuns no futuro? Qual o impacto nas finanças tradicionais?

As stablecoins deverão afirmar-se como método de pagamento generalizado, transformando transações internacionais e desafiando a banca tradicional. O impacto inclui custos mais baixos, maior eficiência, mas também desafios regulatórios e possíveis efeitos sobre a política monetária.