O Ethereum tornou-se obsoleto?

Ethereum: Estado Atual e Posição no Mercado

Num contexto de mudanças significativas nas tendências do mercado cripto, a questão "O Ethereum (ETH) está obsoleto?" está a gerar debate entre investidores e na comunidade. Para responder, é crucial compreender a evolução do Ethereum e os desafios atuais.

Este artigo apresenta uma análise aprofundada das características essenciais do Ethereum, dos obstáculos que enfrenta e perspetivas futuras. Avaliamos se o ETH está realmente em declínio ou se mantém potencial de crescimento, considerando múltiplos ângulos — incluindo dados de mercado, progresso técnico e atividade de investidores institucionais.

Ethereum (ETH): Fundamentos e História de Desenvolvimento

O Ethereum, idealizado por Vitalik Buterin em 2013 e lançado em julho de 2015, é uma plataforma inovadora de criptoativos. Na sua estreia, o ETH era negociado em torno de ¥380 000, com uma capitalização de mercado próxima dos ¥45 biliões, ocupando consistentemente o segundo lugar após o Bitcoin. Esta posição dominante garantiu ao Ethereum respeito global entre investidores e programadores.

A principal inovação do Ethereum é a sua capacidade de smart contract — contratos automatizados executados por código, sem intermediários centrais. Os programadores utilizam esta funcionalidade para construir uma vasta gama de aplicações descentralizadas (dApps) na blockchain do Ethereum.

Destaca-se o crescimento rápido do Ethereum em DeFi (finanças descentralizadas) e NFT (tokens não fungíveis). O DeFi elimina intermediários financeiros tradicionais, permitindo transações diretas entre pares. Os NFT tornaram-se uma tecnologia central para verificar a propriedade de ativos digitais únicos, como arte e itens de jogos. Muitos projetos elegeram o Ethereum como plataforma principal, impulsionando um crescimento explosivo do ecossistema nos últimos anos.

Por que é que o Ethereum é rotulado como “obsoleto”

O sentimento negativo em relação ao Ethereum resulta de diversos desafios estruturais e condições de mercado em transformação. Eis os principais fatores:

Tendências de Preço Estagnadas e Dificuldade em Alcançar Novos Máximos

Ciclos anteriores do mercado cripto registaram bolhas massivas. Durante esses períodos, o ETH atingiu o máximo histórico de 4 900$. No entanto, a queda subsequente reduziu o preço para metade.

Ainda mais preocupante foi a ausência de crescimento durante cerca de três anos. Esta estagnação prolongada levou alguns investidores e analistas a afirmar que o potencial de crescimento do Ethereum se esgotou.

Quinn Thompson, CIO da Lekker Capital, criticou fortemente o Ethereum: “O Ethereum (ETH) enfrenta atividade de negociação em declínio, crescimento lento de novos utilizadores e receitas de taxas a cair, o que compromete severamente a sua atratividade como investimento.”

Em apoio a este argumento, o ETH caiu abaixo dos 2 000$, e a relação ETH/BTC atingiu um mínimo de quatro anos de 0,02210. Mesmo após a conclusão da mudança do Ethereum para Proof of Stake (PoS), o ETH caiu 74% face ao Bitcoin — mostrando que avanços técnicos nem sempre se traduzem em valorização de preço.

Riscos de Volatilidade

A volatilidade extrema do preço é uma característica de todos os criptoativos, e o Ethereum não é exceção. As suas oscilações acentuadas alimentam receios de que possa perder valor.

Muitos projetos cripto colapsaram e perderam valor no passado, espalhando receios entre alguns investidores de que o Ethereum possa seguir o mesmo caminho.

No entanto, uma análise detalhada do gráfico de preços a longo prazo do Ethereum revela algo relevante. Apesar de várias quedas acentuadas a curto prazo, o ETH mantém uma tendência ascendente estável ao longo dos anos. Isto realça a importância de manter as detenções a longo prazo e resistir à volatilidade.

A Ascensão dos Concorrentes “Ethereum Killer”

Projetos que desafiam a liderança do Ethereum aumentaram rapidamente, conhecidos coletivamente como “Ethereum killers”. Foram concebidos para superar as fragilidades do Ethereum.

Concorrentes de destaque incluem:

Solana (SOL): Com processamento rápido de transações e taxas baixas, Solana é uma escolha popular para novos projetos DeFi e NFT. A sua velocidade supera largamente a do Ethereum, processando milhares de transações por segundo.

Avalanche (AVAX): O mecanismo de consenso único da Avalanche oferece elevada escalabilidade e baixa latência, com forte compatibilidade com Ethereum para facilitar a migração de dApps.

Sui (SUI): A arquitetura de processamento paralelo do Sui permite aplicações em grande escala além do que as blockchains tradicionais conseguem suportar.

Estas plataformas utilizam taxas reduzidas e elevada capacidade de processamento para atrair programadores e utilizadores do Ethereum. Alguns projetos de relevo anunciaram a mudança para estas plataformas.

Contudo, nenhuma ameaçou verdadeiramente a capitalização de mercado do Ethereum até agora. Ao concluir a transição para PoS, o Ethereum abordou duas questões centrais — redução do consumo energético e melhoria da escalabilidade — conquistando reconhecimento de investidores institucionais e ambientalistas.

Ascensão das Stablecoins e Alt Season Adiada

Relatórios de grandes plataformas cripto e da Block Scholes oferecem análises profundas dos fluxos de capital no mercado cripto.

Historicamente, cerca de 230 dias após os eventos de halving do Bitcoin, os investidores transferiam fundos do Bitcoin para altcoins, incluindo o Ethereum — tendência designada “alt season”, quando muitos altcoins registavam grandes valorizações.

Os ciclos recentes pós-halving mostram um padrão diferente. O domínio do Bitcoin permanece elevado e os fluxos para altcoins são mais fracos do que o esperado, adiando a alt season para o Ethereum e outros altcoins.

Outro fator relevante é o aumento rápido da oferta de stablecoins — mais 66% desde o início do ano. Isto indica que os investidores privilegiam stablecoins em detrimento de criptoativos voláteis, e esta mudança está a travar a valorização do Ethereum e de outros altcoins.

Paradoxo Estrutural Entre Utilidade e Reserva de Valor

O desafio mais sério do Ethereum é a contradição estrutural entre “utilidade” e “reserva de valor”.

Especialistas assinalam que, à medida que aumentam as capacidades de smart contract do Ethereum e são desenvolvidos mais dApps, a procura pelo próprio ETH não cresce necessariamente. A procura dos investidores dispersa-se entre os vários tokens emitidos no Ethereum — tokens DeFi, NFT e outros tokens utilitários — criando um efeito de canibalização do valor do ETH.

A busca pela utilidade pode prejudicar a estabilidade enquanto reserva de valor. Enquanto o Bitcoin se dedica ao papel de “ouro digital”, a plataforma multifuncional do Ethereum torna difícil cumprir ambos os papéis. Este paradoxo é crítico para a proposta de valor a longo prazo do Ethereum.

Forças do Ethereum e Perspetivas Futuras

Apesar destes desafios, o Ethereum mantém várias características positivas e expectativas de crescimento robustas. Eis uma análise das suas principais forças e potencial de crescimento.

Aprovação de ETF à Vista e Entrada Institucional

A SEC aprovou oito ETF à vista de Ethereum de gigantes mundiais como BlackRock e Fidelity — um marco após a aprovação de ETF de Bitcoin e um ponto de viragem para os mercados cripto.

Esta aprovação permite que instituições invistam no Ethereum através de produtos regulados, impulsionando um aumento significativo dos fluxos para ETF.

Desde o lançamento, os ETF de Ethereum atraíram cerca de 3,2 mil milhões de dólares em entradas acumuladas, com um recorde de 428,5 milhões num único dia. Este fluxo de capital está fortemente associado ao otimismo crescente nos mercados cripto após a mudança de administração nos EUA.

A SEC também aprovou negociação de opções para o “iShares Ethereum Trust (ETHA)” da BlackRock, permitindo aos investidores aplicar estratégias avançadas de cobertura e alavancagem.

A negociação de opções deverá impactar o mercado em três dimensões:

1. Incentiva maior participação institucional, já que as opções oferecem gestão de risco flexível e tornam o mercado mais acessível a instituições cautelosas.

2. Potencia a liquidez, dado que a arbitragem entre mercados à vista e de opções melhora a descoberta de preço.

3. Acelera a maturidade do mercado, com derivados a sinalizar a convergência do cripto com as finanças tradicionais.

Adoção Estratégica por Empresas Líderes

O Ethereum é fortemente apoiado pela Enterprise Ethereum Alliance (EEA), uma associação sem fins lucrativos com mais de 500 grandes empresas mundiais. Esta rede empresarial é uma evidência poderosa da utilidade e potencial futuro do Ethereum.

Entre os membros estão o Mitsubishi UFJ Financial Group e Sumitomo Mitsui Bank do Japão, a Toyota, líderes tecnológicos como Microsoft, JP Morgan e Intel.

Estas empresas valorizam o Ethereum tanto pelas suas capacidades técnicas como pela aplicação prática nos negócios. A Visa é um exemplo relevante.

A Visa lançou o “VTAP (Visa Tokenized Asset Platform)”, uma plataforma de emissão de tokens suportados por moeda fiduciária para instituições financeiras construída sobre Ethereum. O VTAP visa tokenizar ativos do mundo real e ligar as finanças tradicionais à blockchain.

Principais funcionalidades e casos de utilização incluem:

Transferências de fundos 24/7: A blockchain permite transferências instantâneas a qualquer hora, independentemente do horário bancário.

Pagamentos internacionais eficientes: Liquidações diretas na blockchain reduzem tempo e custos em transferências internacionais.

Transparência reforçada: Todas as transações ficam registadas on-chain, facilitando auditorias e conformidade.

Estão previstos testes-piloto baseados em Ethereum e, se forem bem-sucedidos, poderão impulsionar a adoção global de novos serviços financeiros.

A adoção crescente por grandes empresas está a expandir o ecossistema Ethereum, tornando-o infraestrutura de negócio — e não apenas um ativo especulativo.

Rendimento de Staking Versus Taxa de Juro dos EUA: Potencial de Inversão

O apelo económico do staking de Ethereum está a ganhar destaque. Os rendimentos de staking (CESR: Consensus Staking Rewards — recompensas de bloco mais taxas de transação) poderão em breve superar as taxas de política dos EUA (EFFR: Effective Federal Funds Rate).

A FalconX refere que, embora os rendimentos de staking fossem inferiores às taxas dos EUA, deverão tornar-se positivos, com base em dois fatores principais:

Queda das taxas nos EUA: Dados de futuros da CME apontam para uma probabilidade de 85% de a taxa de política dos EUA descer abaixo de 3,75% em março, e 90% de atingir 3,5% em junho, devido ao abrandamento da inflação e do crescimento.

Rendimentos de staking a aumentar: Os rendimentos de staking de Ethereum rondam os 3,2%. Com o aumento da atividade na rede e das taxas de transação, espera-se que os rendimentos subam. Plataformas DeFi e NFT mais ativas podem impulsionar as receitas de taxas e recompensas de staking.

Em conjunto, estes fatores poderão tornar os rendimentos de staking superiores às taxas dos EUA, uma mudança relevante para os investidores.

Tradicionalmente, obrigações do Tesouro dos EUA e outros ativos sem risco são vistos como investimentos estáveis e seguros. Se os rendimentos de staking superarem as taxas dos EUA, o staking de Ethereum torna-se uma opção altamente atrativa — mesmo com um pequeno prémio de risco.

A FalconX destaca uma ressalva: rendimentos de staking mais elevados não garantem necessariamente recuperação do preço do ETH. O verdadeiro motor é o crescimento do Ethereum enquanto infraestrutura de DeFi. Em suma, o desenvolvimento do ecossistema é mais relevante do que o rendimento de curto prazo.

Quota Dominante no Mercado de Tokenização de RWA

Tokenizar ativos do mundo real (RWA), como imóveis, ações, obrigações e commodities na blockchain é uma tendência relevante. Isto permite uma gestão e negociação mais eficiente.

O Ethereum domina este mercado: cerca de 80% dos ativos tokenizados — incluindo stablecoins, ações e obrigações — são emitidos no Ethereum ou em Layer 2s como zkSync.

Com Layer 2 adicionais (Optimism, Arbitrum, Polygon), as redes associadas ao Ethereum detêm bem mais de 80% de quota de mercado, graças a:

Elevada segurança: O historial longo e a robustez do Ethereum tornam-no a plataforma preferida para tokenização de ativos financeiros.

Liquidez profunda: O Ethereum é a plataforma de smart contract mais negociada, garantindo liquidez após a emissão dos ativos.

Ecossistema de programadores forte: Os melhores programadores mundiais desenvolvem no Ethereum, oferecendo a melhor infraestrutura e ferramentas para tokenização.

Favor regulatório: As relações do Ethereum com reguladores importantes tornam-no uma escolha de topo para conformidade.

Prevê-se um crescimento rápido do mercado de RWA, podendo atingir biliões de dólares. Se o Ethereum mantiver a liderança, o seu valor poderá subir substancialmente.

Melhorias Revolucionárias na Escalabilidade

Aumentar a escalabilidade — capacidade de processamento de transações — é uma das prioridades técnicas do Ethereum, e são esperados resultados inovadores.

Justin, programador core do Ethereum, refere que o desempenho do EVM Layer 1 irá crescer de forma dramática com a tecnologia zkVM (Zero-Knowledge Virtual Machine).

Atualmente, o Ethereum processa cerca de 10 TPS (transações por segundo), mas poderá atingir 10 000 TPS — um aumento de 1 000x — usando provas de conhecimento zero SNARK (Succinct Non-interactive Argument of Knowledge) em vez da reexecução tradicional.

Os detalhes serão apresentados no “Ethproofs Call #1”, onde 17 fundadores de projetos zkVM irão partilhar atualizações. Esta é a área mais ativa do desenvolvimento do Ethereum.

Para a maioria dos utilizadores, as soluções Layer 2 continuarão centrais, com rollups, Danksharding e avanços de rede a poderem atingir um total de 10 milhões de TPS.

O EVM Layer 1 poderá processar apenas 0,1% de todas as transações, mas isso não é um problema. O aspeto central é manter os efeitos de rede e o valor do ecossistema Ethereum.

Os pontos-chave:

Segurança partilhada (Native Rollup): Todos os Layer 2 partilham a segurança do Layer 1, mantendo o ecossistema protegido.

Interoperabilidade (Base Rollup): Transferências de ativos e partilha de dados fluida entre Layer 2 melhoram a experiência do utilizador.

Valor intrínseco do ETH: O ETH mantém-se como ativo de liquidação de todas as transações, sustentando a procura.

Se estes elementos funcionarem, o Ethereum pode manter a vantagem competitiva face a outras blockchains.

Próxima Atualização: “Pectra” Traz Melhorias Funcionais

A atualização “Pectra” é o próximo grande marco do Ethereum, prevista em duas fases, e deverá melhorar substancialmente a usabilidade e eficiência.

Principais melhorias em Pectra 1:

Melhorias na eficiência de rede vão aumentar a velocidade das transações e reduzir tempos de espera. Atualizações de segurança irão diminuir vulnerabilidades de smart contract e riscos de hacking. A comodidade nas transações será reforçada, tornando operações complexas muito mais simples.

Detalhes das atualizações Prague/Electra:

A “Prague” irá atualizar a camada de execução para uma execução de smart contract mais eficiente. A “Electra” irá reforçar a camada de consenso para aprovações de bloco mais rápidas e seguras.

Será também introduzido o “PeerDAS (Peer Data Availability Sampling)” para melhorar a consistência dos dados e fiabilidade da rede.

Funcionalidades inovadoras do EIP-3074:

O EIP-3074 melhora significativamente as funcionalidades das carteiras e a experiência de utilizador.

Principais funcionalidades incluem:

Transações em lote: Varias ações podem ser agrupadas numa única transação — por exemplo, aprovar e trocar tokens em simultâneo — poupando taxas e simplificando o fluxo de trabalho.

Transações patrocinadas: Terceiros podem pagar taxas de transação dos utilizadores, permitindo que novos utilizadores acedam a dApps sem deter ETH e reduzindo barreiras de entrada.

Integração melhorada entre carteiras e dApps: Carteiras e dApps interagem de modo mais fluido, tornando operações complexas intuitivas.

Aumento do limite de staking:

O limite máximo de staking de ETH para validadores sobe de 32 ETH para 2 048 ETH, proporcionando:

Maior eficiência para grandes stakers, redução de custos operacionais, reforço da segurança da rede e número de validadores otimizado para melhor consenso e escalabilidade.

Estas atualizações tornarão o Ethereum mais intuitivo, eficiente e seguro.

Desafios do Ethereum e Perspetivas Futuras

A CoinShares refere que, apesar do desenvolvimento constante do ecossistema Ethereum, a atividade de transações na rede permanece concentrada.

Questões atuais:

As transações na rede Ethereum concentram-se sobretudo em NFT e negociação de tokens menos conhecidos. A Uniswap domina as taxas e quota de mercado das exchanges descentralizadas.

Isto demonstra que o Ethereum ainda é utilizado principalmente para negociação especulativa, e aplicações práticas como gestão de cadeia de abastecimento, identidade digital e votação não atingiram adoção generalizada.

Orientações futuras:

Para o sucesso a longo prazo do Ethereum, as prioridades centrais incluem:

Diversificação de casos de uso: Expandir aplicações práticas além de NFT e trading para atrair utilizadores mais amplos — como sistemas de cadeia de abastecimento para empresas e identidade digital para governos.

Melhorar a experiência de utilizador: A blockchain continua complexa para utilizadores comuns. Tornar carteiras e transações mais intuitivas reduzirá barreiras para participantes não técnicos.

Gerar valor a longo prazo: Foco em receitas de taxas estáveis, uso continuado da rede e adoção no mundo real, em vez de especulação de curto prazo.

Crescimento saudável do ecossistema: Construir um ecossistema atrativo para programadores, utilizadores, investidores e empresas.

Perspetiva para a Procura de Staking

A regulação afeta significativamente o staking de Ethereum. A aprovação de ETF à vista de ETH pela SEC foi revolucionária, mas também expôs novos desafios.

Restrições atuais:

Por motivos regulatórios, os emissores de ETF não oferecem staking aos clientes, pelo que investidores institucionais que usam ETF não podem receber recompensas de staking.

Esta restrição é uma desvantagem relevante para o staking institucional, já que perder recompensas anuais de 3–4% reduz a atratividade do investimento.

Potencial futuro:

Isto poderá mudar à medida que a regulação e as condições de mercado evoluam. O analista Jamie Coutts (Real Vision) refere:

Com maior clareza regulatória, os emissores de ETF poderão começar a oferecer staking. Se concorrentes disponibilizarem ETF ligados a staking, a pressão competitiva levará outros a seguir o exemplo.

Ainda assim, dada a cautela dos reguladores, é improvável que o staking institucional em larga escala aconteça de imediato. Uma flexibilização gradual da regulação e maior maturidade de mercado deverão impulsionar um crescimento incremental da procura de staking.

Importância do staking:

O staking não se resume ao rendimento — é essencial para a segurança e descentralização da rede. Uma participação mais ampla reforça a segurança da rede e reduz riscos como ataques de 51%.

Assim, melhorias regulatórias e expansão do staking são cruciais para a saúde a longo prazo do Ethereum.

Conclusão: O Ethereum Não Está em Declínio

A nossa análise detalhada mostra que, apesar dos desafios e da concorrência intensa, o Ethereum mantém efeitos de rede poderosos e potencial de crescimento significativo.

Resumo de desafios:

Preocupações incluem preços estagnados, riscos de elevada volatilidade, ascensão de concorrentes “Ethereum killer”, arrefecimento do mercado NFT e quedas temporárias no interesse geral pelo cripto.

Potencial de crescimento:

Contudo, muitos fatores positivos superam estes desafios: entrada institucional via aprovação de ETF à vista, adoção empresarial crescente, rendimentos de staking em subida, quota dominante em RWA e atualizações de rede como Dencun e Pectra — tudo indica progresso constante do ecossistema.

Excelência técnica:

As maiores forças do Ethereum são a tecnologia robusta e a comunidade de programadores dinâmica. A transição para PoS, o crescimento das Layer 2 e a adoção de zkVM mostram o compromisso do Ethereum com a inovação.

Efeito de rede:

A sua base de programadores incomparável, dApps ativos e adoção empresarial conferem ao Ethereum vantagens competitivas duradouras.

Conclusão:

Todos estes fatores tornam evidente: “O Ethereum está obsoleto” é uma afirmação precipitada. Na realidade, as atualizações em curso e a adoção no mundo real posicionam o Ethereum para um crescimento sustentado como força central no mercado de criptoativos.

Investidores e programadores devem focar-se no progresso tecnológico e desenvolvimento do ecossistema do Ethereum numa perspetiva de longo prazo, sem se deixarem influenciar por movimentos de preço ou sentimentos de curto prazo.

Perguntas Frequentes

Qual é a posição atual de mercado do Ethereum? Como se compara ao Bitcoin?

O Ethereum é o segundo maior criptoativo por capitalização de mercado, apenas atrás do Bitcoin. As capacidades de smart contract e o papel nos mercados DeFi e NFT são pontos fortes. O Ethereum oferece mais flexibilidade e escalabilidade do que o Bitcoin.

Que melhorias técnicas trouxe o Ethereum 2.0?

A mudança para Proof of Stake no Ethereum 2.0 reduziu o consumo energético em 99,95%. O sharding expandiu significativamente a capacidade de processamento e reduziu as taxas de transação, proporcionando ganhos substanciais em escalabilidade e sustentabilidade da rede.

O Ethereum está a perder para concorrentes como Solana e Polygon?

Não. As soluções Layer 2 melhoraram drasticamente a velocidade e reduziram as taxas. O Ethereum mantém segurança e descentralização líderes do setor, e plataformas Layer 2 como Polygon suportam a expansão do ecossistema.

O problema das gas fees no Ethereum foi resolvido?

As soluções Layer 2 (Optimism, Arbitrum, etc.) reduziram significativamente as gas fees. O Optimism corta taxas em mais de 90% e aumenta a velocidade das transações em 10–100x. Agora, os utilizadores podem recorrer a Layer 2 para eliminar praticamente as gas fees elevadas.

O Ethereum ainda tem valor como investimento?

Sim. A escalabilidade Layer 2, avanços em smart contract e expansão do ecossistema de dApps deverão impulsionar o preço para cerca de 5 800$ em 2026 e acima de 8 000$ em 2030.

Quais são os desafios de escalabilidade do Ethereum e as soluções?

A escalabilidade do Ethereum é limitada pelos tempos e tamanho de bloco. As soluções incluem sharding, Layer 2 (Arbitrum, Optimism) e Proof of Stake no Ethereum 2.0, que melhoraram substancialmente a capacidade de processamento de transações.