O que são CBDC (Central Bank Digital Currency)? Comparação clara com criptomoedas

O que são as CBDC (Moedas Digitais de Banco Central)?

Uma Moeda Digital de Banco Central (CBDC) é uma versão digital da moeda de curso legal emitida pelo banco central de um país. O curso legal corresponde à moeda definida por lei, como o iene japonês, o dólar norte-americano ou o euro. Por serem emitidas como responsabilidades do banco central, as CBDC têm o seu valor garantido pelo Estado, o que lhes confere grande estabilidade e reduz a vulnerabilidade a oscilações de preço.

As CBDC constituem uma nova forma de dinheiro eletrónico, distinta do numerário físico e dos depósitos bancários tradicionais. Enquanto o numerário circula sob a forma de notas e moedas, as CBDC existem exclusivamente em formato digital. Ao contrário dos depósitos bancários, geridos por bancos privados, as CBDC são emitidas e geridas diretamente pelos bancos centrais—uma distinção fundamental.

A nível internacional, China, Suécia e Bahamas são exemplos de países que estão a avançar com iniciativas de CBDC. A China está a realizar testes-piloto de larga escala do yuan digital. A Suécia está a desenvolver o projeto “e-krona”. As Bahamas já lançaram oficialmente o “Sand Dollar”, atualmente em uso prático.

O Banco do Japão avalia também a viabilidade de uma CBDC. Ainda assim, a adoção das CBDC implica várias questões, incluindo os efeitos nos bancos privados e no sistema financeiro existente, proteção da privacidade e desafios técnicos. Por isso, a maioria dos bancos centrais opta por investigação e desenvolvimento através de abordagens cautelosas e faseadas.

Como se distinguem as CBDC (Moedas Digitais de Banco Central) dos criptoativos?

As CBDC e os criptoativos são ambos moedas digitais, mas apresentam diferenças significativas em características e objetivos. Eis três diferenças principais.

Diferença 1: Entidade emissora e estatuto legal

As CBDC são moedas digitais de curso legal emitidas por um banco central, uma instituição estatal. Com estatuto de curso legal, as CBDC são aceites para todas as transações económicas, como liquidação de dívidas ou compra de bens e serviços.

Pelo facto de o Estado garantir o valor das CBDC, estas são extremamente estáveis e raramente sofrem oscilações significativas. Por exemplo, se uma CBDC equivale a um iene, o seu valor mantém-se sob supervisão governamental.

Por oposição, os criptoativos (moedas virtuais) são moedas digitais únicas emitidas por organizações privadas, indivíduos ou redes descentralizadas—Bitcoin e Ethereum são exemplos emblemáticos. Sem estatuto de curso legal, a aceitação dos criptoativos como meio de pagamento depende da decisão de pessoas ou comerciantes.

O preço dos criptoativos resulta da oferta e procura do mercado, podendo ser altamente volátil. Esta volatilidade acentuada faz com que sejam frequentemente utilizados como instrumentos de investimento, mas tal instabilidade representa risco para pagamentos.

Diferença 2: Infraestrutura técnica

Quer as CBDC, quer os criptoativos recorrem frequentemente à Tecnologia de Registo Distribuído (DLT), mas a forma como implementam e gerem esta tecnologia é bastante distinta.

A DLT permite que participantes da rede gerem e mantenham em conjunto um registo de transações. A blockchain, a DLT mais reconhecida, serve de base à maioria dos criptoativos.

No caso das CBDC, os bancos centrais mantêm o controlo sobre os registos, aprovando e registando transações de forma centralizada. Esta arquitetura permite transações rápidas e eficientes, facilitando a monitorização e regulamentação de atividades ilícitas. Algumas CBDC recorrem à tecnologia de blockchain sob modelo “permissionado”, controlado pelo banco central.

Em contrapartida, os criptoativos dependem de “algoritmos de consenso” para que os participantes da rede cheguem a acordo sem autoridade central. Existem vários mecanismos de consenso, incluindo Proof of Work (PoW) e Proof of Stake (PoS).

O Proof of Work, utilizado pelo Bitcoin, exige que os mineradores resolvam problemas matemáticos complexos para validar transações. O Proof of Stake, como no Ethereum, atribui direitos de validação em função da quantidade de criptoativos detida.

Em síntese, as CBDC são administradas centralmente pelos bancos centrais, enquanto os criptoativos são geridos de forma descentralizada pelos participantes.

Diferença 3: Finalidade e benefícios esperados

As CBDC e os criptoativos diferem também quanto à utilização prevista e resultados esperados.

As CBDC destinam-se a gerar benefícios públicos, como simplificação dos sistemas de pagamento, redução de custos, adaptação ao contexto digital e combate ao branqueamento de capitais. Por exemplo, as CBDC podem baixar os custos de fabrico e gestão do numerário, promover pagamentos digitais e aumentar a comodidade na sociedade.

As CBDC podem reforçar a soberania monetária e a estabilidade financeira. Ao digitalizar as moedas nacionais, os governos mantêm a competitividade face a moedas digitais estrangeiras e privadas, garantindo a estabilidade do sistema financeiro.

Já os criptoativos valorizam-se pela possibilidade de transações livres, oportunidades de investimento e inovação sem intermediários centrais. Permitem satisfazer necessidades não cobertas pela finança convencional, como remessas internacionais e inclusão financeira de pessoas sem acesso bancário.

Os criptoativos são igualmente utilizados sobretudo como ativos de investimento individual, revelando-se úteis em aplicações específicas, como acelerar remessas internacionais ou permitir micropagamentos.

Em resumo, as CBDC privilegiam o interesse público e a estabilidade financeira, ao passo que os criptoativos promovem a liberdade individual e serviços financeiros inovadores.

Vantagens das CBDC (Moedas Digitais de Banco Central)

As CBDC podem proporcionar múltiplos benefícios à sociedade. Eis três vantagens principais.

Vantagem 1: Redução de custos

A emissão de notas e moedas físicas implica custos elevados. O fabrico exige papel especial, metais, impressão e tecnologia anti-contrafação, tudo com custos significativos. A recolha e eliminação de notas e moedas antigas agrava ainda mais os encargos.

A circulação de numerário exige infraestruturas como caixas registadoras, ATM, transporte blindado e sistemas de segurança, com custos de manutenção constantes. As CBDC podem reduzir substancialmente estes encargos físicos.

As taxas de transação podem ser mais reduzidas. O dinheiro eletrónico privado e os cartões de crédito impõem geralmente aos comerciantes taxas entre 2 e 5%, o que representa um peso elevado, principalmente para pequenas empresas.

Enquanto infraestrutura pública, as CBDC podem oferecer taxas de transação nulas ou muito baixas, aliviando os encargos para empresas e aumentando a conveniência dos consumidores. Com pagamentos pequenos isentos de taxas, a adoção dos pagamentos digitais acelera.

Vantagem 2: Maior transparência e prevenção da fraude

Todas as transações em CBDC ficam registadas digitalmente, tornando menos provável a fraude com numerário. O dinheiro físico é difícil de rastrear, razão pela qual é frequentemente usado em branqueamento de capitais, evasão fiscal ou outros crimes.

Os registos de transação das CBDC são rastreáveis, ajudando as autoridades a prevenir e investigar rapidamente atividades ilícitas. Por exemplo, transações de grande valor ou suspeitas podem ser analisadas de imediato. Isto permite prevenir o crime de forma mais eficaz e detetar problemas precocemente.

A garantia do valor da moeda pelo banco central reforça a confiança. O dinheiro eletrónico ou os criptoativos de empresas privadas podem perder valor se o emitente falhar ou por força do mercado. Por exemplo, os detentores podem perder o valor armazenado em caso de insolvência do emitente de dinheiro eletrónico.

Em contrapartida, as CBDC são moeda de curso legal, com valor estável e liquidez, garantidas pelo Estado, permitindo aos utilizadores transacionar com confiança. Isto reforça a confiança em todo o sistema financeiro.

Vantagem 3: Eficiência dos sistemas de pagamento

As CBDC podem melhorar substancialmente a eficiência dos sistemas de pagamento, permitindo pagamentos de impostos e remessas digitais instantâneos, muito mais rápidos do que transferências bancárias tradicionais. As transferências bancárias dependem de horários de funcionamento, pelo que pagamentos ao fim de semana ou à noite são adiados. Com as CBDC, as transações podem ser realizadas em tempo real, 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Pagamentos públicos, como apoios extraordinários, podem ser distribuídos rapidamente via CBDC. Por exemplo, durante a pandemia de COVID-19, os pagamentos em numerário demoraram semanas ou meses a processar. As CBDC permitiriam crédito imediato nas carteiras digitais dos beneficiários, tornando o apoio de emergência mais eficaz.

As CBDC também permitem resposta rápida em situações de catástrofe ou emergência. O numerário físico pode tornar-se escasso ou inacessível se bancos ou ATM estiverem inoperacionais, e transportar dinheiro para zonas afetadas é difícil.

Com as CBDC, os pagamentos digitais dispensam a movimentação física de numerário. Bastando acesso à internet, pagamentos e remessas podem ser processados, mesmo em áreas de desastre. Contudo, o desenvolvimento de funcionalidades offline para garantir continuidade durante interrupções continua a ser crucial.

As CBDC podem ainda simplificar remessas internacionais. Os pagamentos transfronteiriços tradicionais envolvem vários bancos, causando atrasos e custos elevados. Com CBDC interoperáveis, as transferências internacionais poderão ser instantâneas e de baixo custo, impulsionando o crescimento económico global.

Desvantagens das CBDC (Moedas Digitais de Banco Central)

Apesar do elevado potencial das CBDC, existem também desvantagens e desafios relevantes. Apresentam-se três principais.

Desvantagem 1: Perda de anonimato nas transações

Embora os registos digitais ajudem a prevenir a fraude, as CBDC eliminam o anonimato do numerário. Surgem preocupações de privacidade, pois governos e bancos centrais podem monitorizar os fluxos de transações.

Por exemplo, informações sobre gastos individuais, património e contrapartes podem ser recolhidas e analisadas pelas autoridades. Estes dados podem servir para políticas fiscais, formação de preços ou avaliação de crédito.

Há o receio de que governos possam restringir transações por motivos políticos. Se as autoridades se opuserem a determinadas atividades políticas, podem monitorizar ou limitar transações associadas, o que coloca questões importantes de liberdade individual e direitos humanos.

O numerário oferece tradicionalmente algum anonimato, protegendo a privacidade. Conciliar privacidade e prevenção da fraude é um desafio fundamental no desenho das CBDC.

Alguns países estudam modelos de “anonimato por escalões”, em que pequenas transações permanecem anónimas e as de maior valor exigem verificação de identidade. Estes mecanismos procuram equilibrar privacidade com prevenção da fraude.

Desvantagem 2: Riscos associados a desastres

As CBDC são totalmente digitais, pelo que catástrofes que afetem as redes podem torná-las inutilizáveis. Desastres naturais como sismos, tufões ou inundações podem danificar infraestruturas de comunicação, impossibilitando pagamentos.

Os ciberataques representam outro risco. Se os sistemas de CBDC forem alvo de ataques graves, todo o sistema financeiro pode ser paralisado. Ataques de nível estatal e piratas informáticos sofisticados são especialmente preocupantes.

É fundamental desenvolver funcionalidades robustas para pagamentos offline e medidas de segurança reforçadas. Por exemplo, alguns países criam funcionalidades offline que armazenam temporariamente saldos de CBDC em smartphones ou cartões IC para utilização sem internet.

Reforçar a redundância com sistemas de backup e servidores distribuídos é igualmente importante. Auditorias regulares de cibersegurança e encriptação avançada são essenciais para proteção continuada.

O numerário físico, por sua vez, não depende de eletricidade ou comunicações e pode ser usado em emergências. Como as CBDC não substituem totalmente estas vantagens, sistemas “híbridos” que mantenham algum numerário são considerados uma solução realista.

Desvantagem 3: Redução do papel dos bancos privados

Se as CBDC se generalizarem, os depósitos nos bancos privados podem diminuir, reduzindo o capital disponível para empréstimos. Isto representa um risco relevante para o sistema financeiro.

Tradicionalmente, os bancos privados captam depósitos e concedem crédito a empresas e particulares, estimulando o crescimento económico. Com as CBDC, os utilizadores podem deter moeda digital diretamente junto do banco central, reduzindo a necessidade de depósitos bancários privados.

Se as CBDC forem vistas como mais seguras, práticas ou remuneradas, pode verificar-se uma migração de fundos dos depósitos bancários. Os saldos dos bancos privados—e a sua capacidade de conceder crédito—podem cair drasticamente.

Esta dinâmica compromete a rentabilidade dos bancos, dependente do diferencial entre taxas de depósito e crédito. O declínio dos depósitos pode desestabilizar os bancos e ameaçar a estabilidade do sistema financeiro.

Existe também o risco de diminuição dos empréstimos a pequenas empresas e particulares, especialmente a quem tem menor classificação de crédito, o que poderá travar a atividade económica.

Para mitigar estes efeitos, muitos bancos centrais desenvolvem limites de detenção e não remuneram as CBDC. São também explorados modelos em que os bancos privados distribuem CBDC (“sistema de dois níveis”), preservando o papel dos intermediários.

Iniciativas de CBDC (Moeda Digital de Banco Central) no Japão

No início da década de 2020, o Banco do Japão divulgou a sua “Política para Iniciativas de Moeda Digital de Banco Central”. Desde então, o Banco iniciou projetos-piloto e avança gradualmente na investigação e desenvolvimento.

O banco central japonês realiza experiências faseadas, sendo a primeira dedicada à verificação de funções e desempenho essenciais—including emissão, circulação, resgate, velocidade de transação e robustez do sistema.

A segunda fase testa funcionalidades avançadas, como pagamentos offline, limites de detenção e mecanismos de remuneração. Prossegue também investigação sobre colaboração com empresas privadas e interoperabilidade com sistemas de pagamento já existentes.

O Banco do Japão recolhe perspetivas do setor privado e academia para definir o desenho e funcionamento da CBDC. A cooperação internacional é igualmente prioritária, com partilha ativa de informação e investigação conjunta com outros bancos centrais e entidades.

O Japão antecipa vários benefícios da investigação e desenvolvimento de CBDC.

Por um lado, existe potencial para reduzir custos e comissões das transações em numerário. O uso intensivo de numerário no Japão implica encargos elevados de fabrico e gestão. As CBDC podem reduzir estes custos e aumentar a eficiência global.

Por outro lado, as CBDC melhoram a prevenção do crime, em especial contra branqueamento de capitais e evasão fiscal. Maior transparência nas transações facilita a deteção e prevenção de atividades ilícitas.

As CBDC contribuem também para sistemas de pagamento adaptados a uma sociedade digital. Com mais pagamentos sem numerário, as CBDC podem servir de infraestrutura pública e reforçar a base da economia digital.

Além disso, pagamentos e remessas internacionais podem tornar-se muito mais ágeis. Se vários países adotarem CBDC interoperáveis, custos e prazos de liquidação transfronteiriça podem ser substancialmente reduzidos.

Em síntese, o Japão avança de forma cautelosa na investigação e desenvolvimento de CBDC, considerando uma potencial emissão futura. Ao contrário do numerário ou dinheiro eletrónico, as CBDC são moedas digitais garantidas pelo Estado. Com os benefícios que oferecem, os desenvolvimentos nacionais despertam grande interesse. Todavia, a proteção da privacidade e os impactos no sistema financeiro permanecem desafios centrais, sendo previsível que a implementação exija análise cuidada e tempo.

Perguntas Frequentes

O que é uma CBDC (Moeda Digital de Banco Central)? Em que difere dos pagamentos digitais comuns?

Uma CBDC é uma versão digital da moeda de curso legal emitida pelo banco central. Ao contrário dos serviços tradicionais de pagamento digital, a CBDC é uma moeda oficial, gerida e emitida diretamente pelo Estado, com valor e crédito garantidos. Por oposição, os pagamentos digitais convencionais são serviços intermediários de empresas privadas, enquanto as CBDC oferecem maior segurança e autoridade legal.

Quais as diferenças fundamentais entre CBDC e criptomoedas como Bitcoin e Ethereum?

As CBDC são moedas digitais emitidas por governos, exclusivamente para pagamentos, sujeitas a regulação e de valor estável. Criptomoedas como o Bitcoin são descentralizadas, não regulamentadas, usadas para especulação e pagamentos, e altamente voláteis.

Porque estão os bancos centrais a desenvolver CBDC? Que vantagens trazem as CBDC?

Os bancos centrais desenvolvem CBDC para acompanhar o crescimento dos pagamentos digitais. Entre as vantagens contam-se maior eficiência nas transações, custos reduzidos, segurança garantida pelo Estado e manutenção do papel central do banco central no sistema financeiro.

As CBDC vão substituir o numerário e os pagamentos eletrónicos?

As CBDC destinam-se a complementar os sistemas de pagamento existentes, não a substituir totalmente o numerário ou os pagamentos eletrónicos. É esperado que várias opções de pagamento coexistam.

As CBDC são seguras? E quanto à privacidade?

As CBDC são seguras devido à tecnologia de encriptação, mas apresentam riscos para a privacidade. Os bancos centrais podem monitorizar transações, pelo que equilibrar a proteção de dados e a transparência é crucial. Estão a ser introduzidas melhorias regulatórias para responder a estas questões.

O yuan digital da China (e-CNY) é uma CBDC? Qual o seu estado atual?

Sim, o e-CNY é uma CBDC. Encontra-se em fase piloto e está a ser implementado gradualmente. Os programas-piloto em diversas cidades permitem pagamentos a consumidores e empresas, prevendo-se adoção mais alargada.

Como podem os cidadãos comuns utilizar CBDC? É preciso conta especial?

Os utilizadores comuns não necessitam de conta especial para usar CBDC. A utilização é semelhante ao dinheiro digital. As CBDC são emitidas pelo banco central e podem ser acedidas diretamente através de carteiras digitais, tal como o numerário.

Que impacto terão as CBDC no sistema financeiro e na economia?

As CBDC podem aumentar a eficiência dos pagamentos, reduzir custos de transação e reforçar a estabilidade financeira. No entanto, também podem implicar riscos, como menor intermediação financeira e questões de privacidade. Uma implementação gradual e um desenho cuidadoso serão essenciais para integrar as CBDC no sistema existente.