O que é a Grayscale, a sociedade de gestão de ativos de criptomoedas?

O que é a Grayscale, a gestora de ativos cripto?

A Grayscale é reconhecida como a maior gestora mundial de ativos cripto. Com sede nos Estados Unidos, a Grayscale Investments dedica-se à gestão de carteiras de ativos digitais, com enfoque em criptomoedas, atuando como subsidiária do Digital Currency Group (DCG).

Desde 2013, a Grayscale lançou trusts garantidos por criptomoedas, como Bitcoin e Ethereum, permitindo a investidores habituados aos mercados financeiros tradicionais aceder ao universo dos ativos cripto de forma relativamente segura.

O produto de referência, o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), é amplamente reconhecido como o maior veículo mundial de investimento em Bitcoin, tendo historicamente detido cerca de 3,16% de todo o Bitcoin em circulação (estimado em mais de 650 000 BTC). A Grayscale proporciona oportunidades de investimento em ativos digitais dentro do quadro regulatório dos valores mobiliários dos EUA, desenvolvendo o seu negócio sob o princípio de que “todos devem ter acesso à economia digital”.

Com esta filosofia, a empresa oferece oportunidades de investimento tanto a investidores institucionais como a investidores individuais qualificados, contribuindo para o desenvolvimento saudável do mercado de ativos digitais.

Porque é que os investidores em ativos cripto acompanham a Grayscale?

A atividade da Grayscale é um sinalizador fundamental para aferir as tendências do mercado cripto no seu conjunto, sendo por isso alvo de atenção permanente dos investidores. Vários fatores explicam o interesse consistente que a Grayscale desperta junto dos investidores de ativos digitais.

Dimensão de mercado e influência

A Grayscale detém uma posição dominante no setor da gestão de ativos cripto, com uma quota significativa da oferta total de Bitcoin. Esta dimensão implica que entradas e saídas de capital, ou alterações nos produtos, impactam diretamente o equilíbrio entre oferta e procura. Por exemplo, compras relevantes de Bitcoin reduzem a oferta e pressionam o preço em alta; vendas de grande escala podem provocar correções. Os movimentos da Grayscale são, assim, indicadores essenciais para interpretar tendências globais do mercado.

Barómetro da atividade institucional

O prémio ou desconto — a diferença entre o preço de mercado e o valor líquido dos ativos (NAV) dos produtos Grayscale — serve como termómetro da procura dos investidores institucionais. Em 2021, prémios refletiam um mercado em alta; descontos crescentes em 2022 sinalizaram inversão para um ciclo de baixa. A monitorização destas discrepâncias permite aferir alterações no sentimento de mercado e nos fluxos de capital.

Indicador de tendências regulatórias

A Grayscale obteve aprovação para um ETF à vista após litígio com a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Os precedentes e respostas regulatórias deste processo tiveram impacto nas perspetivas de aprovação de outros produtos cripto, tornando os desenvolvimentos da Grayscale referência para compreender mudanças no quadro normativo. Acompanhar o estado das candidaturas e do processo de aprovação pode dar pistas sobre tendências futuras.

Impacto direto no mercado

Quando a Grayscale adiciona um ativo à lista de potenciais trusts, esse ativo ganha projeção pelo potencial de atrair capital institucional. Por outro lado, ativos já fortemente detidos podem suscitar receio de vendas futuras. Este “Efeito Grayscale” origina variações de preço, levando os investidores a monitorizar estes desenvolvimentos.

Ponte para os mercados financeiros tradicionais

A Grayscale teve papel decisivo na aproximação das instituições financeiras de Wall Street ao novo mercado de ativos digitais. Ao facilitar o acesso institucional ao setor cripto, acelerou a integração destes ativos em carteiras convencionais, contribuindo para a maturidade e aceitação generalizada do mercado.

Oportunidades de investimento e lições

Nos períodos em que os produtos da Grayscale negociaram com prémio, surgiram oportunidades de arbitragem; em períodos de desconto, prevaleceram oportunidades de investimento em valor. Porém, como demonstrou o colapso da Three Arrows Capital (3AC), descurar o risco de liquidez pode originar perdas avultadas. Estes episódios ilustram a importância da gestão de risco e são lições para investidores.

Principais produtos de investimento Grayscale

Os trusts da Grayscale são produtos financeiros garantidos por ativos como Bitcoin. Na essência, a Grayscale reúne fundos dos investidores para formar trusts que detêm ativos digitais. É possível investir em numerário ou em ativos cripto físicos.

Os trusts são equiparados a valores mobiliários, permitindo exposição indireta através da compra ou venda de unidades. O NAV é calculado sobre as detenções cripto do trust, mas os produtos clássicos não permitiam resgates, pelo que se criavam prémios ou descontos face ao NAV.

Esta diferença foi essencialmente resolvida com a conversão dos trusts em ETF nos últimos anos. Como ETF, a emissão e resgate de unidades passou a ser possível, adequando o preço ao NAV via mecanismos de mercado.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Lançado em 2013, este fundo emblemático investe exclusivamente em Bitcoin. Em 2020 tornou-se empresa reportante à SEC, estando durante vários anos cotado no mercado OTC (OTCQX).

Em resposta à evolução do mercado e ao aumento da procura, o fundo converteu-se progressivamente em ETF, com início oficial de negociação ETF no final de 2024. A comissão de gestão do trust é de 1,50% ao ano e é reconhecido como o maior fundo de Bitcoin do mundo.

Historicamente, o GBTC negociou com prémio em fases de alta, captando grandes fluxos de capital. Nos ciclos de baixa seguintes, o preço chegou a negociar com desconto de quase 50% face ao NAV.

A conversão em ETF permitiu emissões e resgates, reduzindo substancialmente a diferença entre preço e NAV. No momento da conversão, os ativos sob gestão ascendiam a cerca de 29 mil milhões de dólares, mas a entrada de ETF concorrentes de baixo custo originou saídas do ETF Grayscale. Houve registo de saídas de 1,9 mil milhões de dólares numa semana, agravadas pelo colapso da FTX e liquidações associadas.

Os ativos sob gestão oscilam conforme o valor das criptomoedas e fluxos de fundos, mas os dados históricos apontam para 14 mil milhões de dólares. A Grayscale manteve detenções de Bitcoin próximas de 600 000 BTC, cerca de 3% da oferta em circulação.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Lançado em 2017, este trust investe em Ethereum (ETH). É o maior fundo de Ethereum do mundo e negociou durante anos em OTC.

Em mercados fortes, negociou com prémio e foi muito procurado, mas depois passou a desconto face ao NAV, refletindo limitações do modelo tradicional de trust.

Com a conversão para ETF e o programa de criação/resgate, as discrepâncias de preço foram eliminadas. A comissão anual do ETF é de 2,5%, superando a dos ETF concorrentes de Ethereum (cerca de 0,6%), pelo que o mercado antecipa cortes futuros.

Os dados históricos apontam para ativos sob gestão na ordem dos 2,8 mil milhões de dólares, consolidando o seu estatuto de um dos maiores produtos de investimento em Ethereum.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

O Grayscale Digital Large Cap Fund é um trust de carteira que assegura exposição diversificada a várias criptomoedas de referência. Iniciou-se como private placement em fevereiro de 2018 e passou a negociar em OTC em novembro de 2019.

Perante a evolução do mercado e as exigências dos investidores, ponderou-se a conversão em ETF, mas o fundo mantém-se maioritariamente como trust de carteira. Inclui Bitcoin, Ethereum e outras altcoins de topo, com reequilíbrios regulares para abranger cerca de 70% da capitalização de mercado.

A comissão do trust é de 2,5% ao ano. Os ativos sob gestão rondaram os 630 milhões de dólares, garantindo exposição diversificada e estável à tendência global do mercado cripto. Esta abordagem permite mitigar risco individual e beneficiar do crescimento de mercado.

Outros produtos derivados

Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

Cotado na NYSE Arca em julho de 2024, este ETF resulta do spin-off de 10% do GBTC, dirigido ao investidor de retalho. A comissão é de 0,15%, e os ativos sob gestão chegaram a 4 mil milhões de dólares em seis meses. Este produto responde à procura de exposição ao Bitcoin com montantes mais reduzidos.

Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

Cotado na NYSE Arca em julho de 2024 como spin-off do ETHE, este ETF destina-se igualmente ao investidor de retalho. A comissão é de 0,15%, tendo sido lançada uma campanha temporária de isenção após o lançamento. Os ativos sob gestão começaram em 1 mil milhão de dólares.

Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

Cotado em janeiro de 2025, este ETF temático investe em ações de empresas de mineração de Bitcoin. Não expõe diretamente a cripto, mas sim à indústria de mineração, com perfil de risco-retorno distinto do investimento à vista em Bitcoin. O desempenho das empresas de mineração e o investimento de capital influenciam os resultados, trazendo diversificação face à exposição direta ao Bitcoin.

Lista de produtos

Nos últimos anos, a Grayscale tem lançado novos trusts de altcoins e ETF de forma ativa. Eis os principais produtos:

Nota: Os valores apresentados para ativos sob gestão (AUM) são estimativas históricas (câmbio utilizado: 1$ = ¥150). Os valores reais variam consoante o mercado e os fluxos dos fundos.

Investidores elegíveis e acesso a partir do Japão

Os trusts Grayscale destinam-se sobretudo a investidores qualificados nos EUA e institucionais acreditados. Os requisitos individuais incluem rendimento anual mínimo de 200 000$ (ou 300 000$ em conjunto com o cônjuge) ou património líquido de pelo menos 1 milhão de dólares. Para empresas, exige-se pelo menos 5 milhões de dólares em ativos líquidos ou que todos os beneficiários obedeçam ao critério individual.

Com a regulação atual, é difícil para investidores de retalho japoneses adquirir estes trusts diretamente. A Agência de Serviços Financeiros do Japão não permite cotação interna de ETF cripto ou derivados cripto, e investidores de retalho não podem comprar diretamente ETF de Bitcoin cotados no estrangeiro.

Mesmo assim, recomenda-se acompanhar soluções alternativas via corretoras internacionais e eventuais mudanças regulatórias futuras.

Impacto da atividade da Grayscale nos investidores

Recentemente, anúncios de candidaturas a ETF à vista cripto provocaram subidas acentuadas nos ativos em causa. Este “Efeito Grayscale” resulta de expectativas de entrada de capital institucional.

A dimensão das detenções da Grayscale confere-lhe influência relevante no mercado. Em ciclos de alta, as compras de Bitcoin pela Grayscale reduziram a oferta e sustentaram a valorização dos preços. A empresa também captou novos investidores com campanhas como “Drop Gold”.

Exemplos de volatilidade de preços no mercado cripto

Segue-se uma amostra de casos em que anúncios ou decisões da Grayscale impactaram preços de mercado.

Dogecoin (DOGE)

Quando a Grayscale apresentou candidatura a ETF à vista para DOGE e a SEC iniciou a análise, o mercado japonês registou uma valorização de cerca de 6%, atingindo 0,28$. Tal reflete expectativas de futura procura institucional.

XRP

Quando a Grayscale reativou o trust de XRP, o preço subiu 8% imediatamente após o anúncio. Dada a incerteza regulatória sobre o XRP, a entrada da Grayscale foi lida como sinal positivo pelo mercado.

MakerDAO (MKR)

Após o anúncio do trust pela Grayscale, o MKR valorizou cerca de 25%. Em altcoins de baixa liquidez, a entrada da Grayscale tem impacto de preço significativo.

Sui (SUI)

Após o lançamento do trust pela Grayscale, o SUI valorizou +428% até ao final do ano. O interesse da Grayscale em projetos inovadores amplia significativamente a atenção do mercado.

Solana (SOL)

Quando a Grayscale anunciou a conversão do trust de Solana em ETF à vista, os preços em ienes japoneses dispararam. A conversão em ETF é um fator positivo, pois aumenta liquidez e atrai investidores institucionais.

Ainda que estas candidaturas sejam sobretudo matéria do mercado norte-americano, influenciam a psicologia dos investidores japoneses, que associam “aprovação de ETF” a entrada de capital institucional, levando a mais compras.

Como os investidores japoneses podem usar informação da Grayscale

Resposta rápida a notícias

Candidaturas e aprovações de ETF nos EUA são frequentemente noticiadas primeiro por meios internacionais, pelo que acompanhar fontes em inglês permite decisões mais rápidas. Comunicados oficiais da Grayscale e a conta X (antigo Twitter) são também fontes essenciais. Notícias fora do horário de Wall Street podem provocar reações antecipadas no mercado japonês.

Cautela perante euforia

As candidaturas a ETF não têm aprovação garantida — a análise da SEC pode demorar e há sempre risco de rejeição. Em subidas, fluxos especulativos de curto prazo podem gerar oscilações, pelo que convém cautela perante rallies.

Além disso, como se costuma dizer, “compra-se no rumor, vende-se na notícia”: é comum os preços recuarem após a aprovação, sucedendo a ganhos alimentados por expectativa. Historicamente, muitos investidores realizam lucros logo após a aprovação.

Comparar preços entre mercados

Se só o mercado japonês regista subidas acentuadas, a arbitragem tende a corrigir o desvio. Se os preços globais não acompanham, quem compra tarde pode entrar em máximos.

Comparar preços em grandes bolsas internacionais com o mercado japonês ajuda a definir o timing de entrada. Em ativos de baixa liquidez, podem surgir discrepâncias relevantes, exigindo atenção acrescida.

Importância da gestão de risco

Mesmo que a Grayscale publique análises otimistas sobre certos ativos, sem adoção efetiva ou lançamento de trust, as expectativas podem não se concretizar. É fundamental acompanhar a Grayscale, mas também investigar por conta própria, diversificar a carteira e ponderar o valor de cada altcoin no longo prazo.

O sucesso no investimento de longo prazo depende da decisão fundamentada, não da especulação ou do efeito Grayscale de curto prazo.

Situação financeira da Grayscale

A Grayscale é uma das principais fontes de receita do Grupo DCG. Em ciclos de alta, as comissões de gestão do GBTC atingiram cerca de 615 milhões de dólares, equivalendo a dois terços da receita do DCG. Em bons momentos, a receita anual rondou 1 mil milhão de dólares.

Em mercados de baixa, a queda das cripto e o aumento dos descontos do GBTC reduziram entradas e pressionaram as contas do DCG. Ainda assim, a Grayscale manteve receitas estáveis, gerando historicamente mais de 100 milhões de dólares por trimestre.

Num trimestre, a Grayscale contribuiu com 156 milhões de dólares para os 229 milhões do DCG, praticamente sem variação homóloga. As saídas após conversão ETF foram compensadas pela valorização do Bitcoin e Ethereum.

Contudo, a conversão para ETF agravou a concorrência, originando saídas de milhares de milhões do GBTC. Inicialmente, os ativos sob gestão caíram quase 50%. Ainda assim, o volume de receitas Grayscale mantém-se relevante, com análises a indicar resultados várias vezes superiores aos concorrentes, sobretudo graças à comissão de 1,50% do GBTC face aos cerca de 0,25% dos rivais.

Com a falência da divisão Genesis do DCG, foi ponderada a utilização das detenções dos trusts Grayscale para pagar credores. No passado, e com aval judicial, as participações da Genesis — cerca de 35 milhões de unidades GBTC (avaliadas em 1,6 mil milhões $) e cerca de 8 milhões de unidades ETHE — foram liquidadas em etapas, segundo as condições de mercado.

Estes acontecimentos evidenciam a liderança e capacidade de adaptação contínua da Grayscale no setor.

Resumo: Acompanhe a Grayscale para fundamentar decisões de investimento

A Grayscale é o maior gestor de ativos cripto do mundo e continua a ser determinante no mercado, sobretudo pelos trusts de Bitcoin e Ethereum. A sua atividade é um importante barómetro do sentimento institucional, sendo que aprovações de ETF ou fluxos de capitais impactam diretamente o mercado.

Recentemente, a conversão de trusts em ETF trouxe vantagens como redução de discrepâncias de preço e melhor liquidez. No entanto, as comissões elevadas têm intensificado a concorrência, originando saídas para alternativas de menor custo.

Para os investidores japoneses, acompanhar os anúncios da Grayscale e tendências regulatórias pode ajudar a antecipar movimentos de preço. Mas é crucial combinar análise fundamental e rigor na gestão de risco, evitando decisões baseadas apenas em especulação ou trading de curto prazo.

Monitorizando a Grayscale e as tendências globais do mercado cripto, os investidores podem procurar crescimento patrimonial no longo prazo. Adaptabilidade e racionalidade são fundamentais para o sucesso.

Perguntas Frequentes

O que é a Grayscale? Que empresa é?

A Grayscale é a maior gestora de ativos digitais, gerindo trusts em Bitcoin, Ethereum e outros trusts de ativos digitais, com cerca de 20 mil milhões de dólares sob gestão. É uma instituição financeira de referência que proporciona exposição a ativos digitais.

O que é o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) e como funciona?

O GBTC é um trust que permite exposição ao preço do Bitcoin sem necessidade de detenção direta. A Grayscale detém grandes quantidades de Bitcoin e os investidores compram unidades para acompanhar a cotação. É um canal de acesso regulado para investidores institucionais.

Que produtos de investimento disponibiliza a Grayscale?

A Grayscale oferece trusts para várias moedas digitais, incluindo Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin, Stellar Lumens e Zcash.

Quais as vantagens e desvantagens de investir em ativos digitais via Grayscale?

Vantagens: Produtos fiáveis para institucionais, cumprimento normativo rigoroso e maior segurança. Desvantagens: Comissões relativamente elevadas, custos superiores à detenção direta, flexibilidade limitada.

Como funciona a estrutura de comissões da Grayscale?

O GBTC da Grayscale cobra uma comissão anual de 1,50%. É superior à dos ETF de Bitcoin concorrentes, o que pode implicar custos mais altos para detentores de longo prazo. Consulte o site oficial para informação atualizada.

Qual a diferença entre o Grayscale Bitcoin Trust e um ETF à vista de Bitcoin?

O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) era um produto fiduciário convertido para ETF à vista em 2024. Os ETF à vista detêm Bitcoin diretamente e refletem o preço em tempo real. Os trusts tinham menor liquidez e negociação mais lenta. Os ETF à vista negociam-se como ações, com maior transparência e custos mais baixos.

Onde posso adquirir produtos Grayscale?

Os produtos Grayscale estão disponíveis diretamente no site Grayscale Investments. Nos EUA, os ETF à vista de Bitcoin e Ethereum também são acessíveis.

Quais os riscos e fatores a considerar ao investir na Grayscale?

Os riscos incluem perdas por volatilidade dos preços cripto e falhas de gestão de margem. É importante ter em conta comissões de negociação, spreads mais largos e perdas por alavancagem, assegurando-se de que existe consciência dos riscos envolvidos.