O que é a Grayscale: A maior sociedade de gestão de ativos de criptomoeda a nível mundial

O que é a Grayscale, empresa líder mundial na gestão de ativos de criptomoedas?

A Grayscale é a maior gestora de ativos de criptomoedas do mundo. A Grayscale Investments, sediada nos Estados Unidos, especializa-se na gestão de ativos digitais e integra o grupo Digital Currency Group (DCG). Fundada em 2013, começou por lançar produtos fiduciários respaldados por criptomoedas como Bitcoin e Ethereum.

O seu produto emblemático, o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), destaca-se como o maior veículo de investimento em Bitcoin a nível global. Nos anos mais recentes, o GBTC detinha cerca de 3,16% do total de Bitcoin emitido (estimando-se mais de 650 000 BTC). A Grayscale oferece investimentos em criptomoedas dentro da regulação dos valores mobiliários dos EUA, expandindo o negócio segundo a filosofia de que “todos devem ter acesso à economia digital”.

A Grayscale desempenha um papel central ao aproximar as finanças tradicionais do universo das criptomoedas, permitindo investidores institucionais acederem a ativos digitais através de produtos regulados. A sua estrutura fiduciária possibilita exposição às oscilações de preços das criptomoedas sem a necessidade de deter diretamente os ativos, respondendo a preocupações de custódia, segurança e conformidade regulatória que afetam muitos investidores tradicionais.

Por que os investidores em criptomoedas acompanham de perto a Grayscale?

A Grayscale é um elemento essencial para compreender a dinâmica do mercado de criptomoedas, sendo uma referência que os investidores monitorizam continuamente. Eis as principais razões pelas quais a Grayscale atrai atenção:

• Escala de mercado e influência

  • Como maior entidade na gestão de ativos de criptomoedas, a Grayscale detém Bitcoin equivalente a uma parte substancial da oferta de mercado. Os fluxos de capital e alterações de produto funcionam como indicadores cruciais para ler tendências. A dimensão das detenções impacta fortemente a liquidez e a formação de preços, sobretudo em períodos de elevada volatilidade.

• Indicador de tendências institucionais

  • As taxas de prémio e desconto refletem a procura institucional. O prémio de 2021 sinalizou um mercado em alta; o desconto de 2022 indicou inversão. Estas dinâmicas oferecem perspetivas valiosas sobre o sentimento institucional e permitem aos investidores particulares antecipar movimentos de mercado.

• Barómetro de tendências regulatórias

  • Com o litígio frente à SEC, a Grayscale conseguiu aprovação para ETF à vista. Os precedentes e as respostas das entidades reguladoras influenciam as probabilidades de aprovação de outros produtos cripto. A evolução regulatória observada através da Grayscale é uma fonte de informação relevante. As vitórias jurídicas abriram caminho à adoção de ETF de criptomoedas nos EUA.

• Impacto direto no mercado

  • Tokens incluídos em listas de candidatos a novos trusts suscitam interesse como “potenciais compras futuras”; tokens com grande concentração podem levantar preocupações sobre pressão vendedora. O “efeito Grayscale” pode provocar oscilações de preço em determinados tokens. O mercado acompanha atentamente relatórios trimestrais e comunicados da Grayscale para identificar ativos com potencial aumento de procura institucional.

• Ponte para os mercados tradicionais

  • A Grayscale liga Wall Street ao mercado cripto, facilitando o acesso institucional. Isto acelerou a inclusão de criptomoedas em carteiras financeiras. Ao oferecer estruturas como trusts e ETF, a Grayscale tornou o investimento em criptomoedas mais acessível aos profissionais das finanças tradicionais.

• Oportunidades de investimento e lições

  • Em períodos de prémio, surgiram oportunidades de arbitragem; em períodos de desconto, oportunidades de investimento em valor. O colapso da Three Arrows Capital (3AC) evidenciou que ignorar riscos de liquidez pode originar perdas elevadas, realçando a importância da gestão de risco. Investidores atentos à dinâmica dos preços da Grayscale podem identificar oportunidades de negociação e avaliar os riscos envolvidos.

Principais produtos de investimento da Grayscale

Os trusts de investimento da Grayscale são produtos financeiros respaldados por criptomoedas como o Bitcoin. O mecanismo fundamental passa pela angariação de fundos junto de investidores (por vezes aceitando contribuições de criptomoedas físicas), formação de um trust que detém os ativos digitais e negociação dos trusts como valores mobiliários semelhantes a ações, permitindo investimento indireto em criptomoedas.

O Valor Líquido dos Ativos (NAV) é calculado com base na avaliação das criptomoedas detidas pelo trust. Como não existe resgate e apenas negociação em mercado, os preços podem apresentar prémio ou desconto face ao NAV. Esta estrutura fechada gerou ineficiências de preços significativas, mas as recentes conversões para ETF mitigaram o problema.

A Grayscale oferece múltiplos trusts de criptomoedas, começando pelo Bitcoin. Os principais produtos fiduciários são:

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Lançado em 2013, este fundo emblemático é um trust que investe exclusivamente em Bitcoin. Tornou-se empresa reportante à SEC em 2020, tendo sido negociado no mercado OTCQX durante vários anos. Com a evolução do mercado e o aumento das necessidades dos investidores desde 2023, iniciou-se a conversão para ETF, com negociação oficial como ETF na segunda metade dos anos recentes.

A taxa de gestão é de 1,50% por ano, sendo o maior fundo detentor de Bitcoin do mundo. Durante o boom cripto de 2021, negociou com prémio e registou grandes entradas de capital; na queda de 2022, os preços ficaram muito aquém do NAV, atingindo descontos próximos dos 50% face ao valor base.

Ao converter para ETF, tornou-se possível emitir e resgatar, eliminando a divergência entre preço de mercado e NAV. No início de 2024, os ativos sob gestão ascendiam a cerca de 29 mil milhões de dólares, mas a entrada de ETF concorrentes de baixo custo provocou saídas de capital. As taxas de gestão elevadas reduziram a competitividade.

Em março desse ano, registou-se uma saída de 1,9 mil milhões de dólares numa semana, com as vendas ligadas à falência da FTX a exercer impacto. Os ativos sob gestão oscilaram com o preço das criptomoedas e fluxos de capital, estimando-se em cerca de 14 mil milhões de dólares em outubro desse ano. O número de Bitcoin detido ronda os 600 000 BTC, equivalendo a cerca de 3% do Bitcoin em circulação.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Este trust foca-se no Ethereum (ETH) e foi criado em 2017. Como maior fundo de Ethereum do mundo, foi negociado no mercado OTC durante muitos anos. Em 2021, beneficiou de prémios de preço; posteriormente entrou em estado de desconto, com preços de mercado inferiores ao NAV.

O trust negociado no mercado OTC foi convertido em ETF; com a cotação, foi criado um programa de resgate e emissão, eliminando divergências de preço. À data da conversão, as taxas de gestão mantinham-se em 2,5% por ano, valor elevado face a outros ETF de Ethereum, esperando-se reduções futuras. Em fevereiro de 2025, os ativos sob gestão ascendiam a cerca de 2,8 mil milhões de dólares, consolidando-se como maior produto de gestão de Ethereum.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

O Grayscale Digital Large Cap Fund é um trust diversificado que investe em várias criptomoedas de elevada capitalização. Lançado como colocação privada em fevereiro de 2018, começou a ser negociado no mercado OTC em novembro de 2019. Com a evolução do mercado, está a explorar a conversão para ETF, mas permanece como trust diversificado.

O fundo constrói uma carteira com Bitcoin, Ethereum e outras altcoins de topo, reequilibrando regularmente para cobrir cerca de 70% dos ativos por capitalização de mercado. A taxa de gestão é de 2,5% por ano; no início de 2025, os ativos sob gestão atingiram cerca de 630 milhões de dólares, garantindo diversificação alinhada com as tendências do mercado cripto.

Outros produtos derivados

• Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

  • Cotada na NYSE Arca em julho de um ano recente. Destinada a pequenos investidores, resulta do desmembramento de 10% do GBTC. Com taxa de 0,15%, os ativos líquidos atingiram 4 mil milhões de dólares em seis meses.

• Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

  • Cotada na NYSE Arca em julho de um ano recente. Spin-off do ETHE, direcionada a pequenos investidores. Taxa de 0,15%; campanha de isenção parcial de taxas durante seis meses após cotação. Ativos totais à cotação rondavam 1 mil milhão de dólares.

• Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

  • Cotada em janeiro de um ano recente. ETF temática que investe em ações de empresas de mineração de Bitcoin. Estruturada como meio de investimento na indústria mineira, apresenta risco-retorno distinto das flutuações do Bitcoin.

Lista de produtos

Nos anos recentes, avançou a oferta de trusts para altcoins e ETF (Exchange Traded Funds). Eis um resumo dos principais produtos (dados do início de 2025):

Nota: Os valores de AUM acima são estimativas do fim de 2024 ao início de 2025.

Os trusts da Grayscale destinam-se sobretudo a investidores qualificados e institucionais acreditados nos EUA. Para qualificação, é necessário rendimento anual igual ou superior a 200 000 dólares, rendimento conjunto com cônjuge de 300 000 dólares ou ativos líquidos superiores a 1 milhão de dólares para indivíduos. Para entidades, ativos líquidos superiores a 5 milhões de dólares ou todos os sócios relevantes serem investidores qualificados.

É difícil para investidores comuns no Japão adquirir diretamente estes trusts. A Agência de Serviços Financeiros do Japão não permite a cotação de derivados cripto, incluindo ETF de criptomoedas, pelo que os investidores japoneses não podem comprar diretamente ETF de Bitcoin cotados no estrangeiro.

Impacto das movimentações da Grayscale nos investidores

Nos últimos anos, o anúncio de candidaturas a ETF à vista para criptomoedas tem originado subidas acentuadas nos preços dos tokens relevantes. A Grayscale exerce forte influência no mercado devido à dimensão das detenções. Durante o bull market de 2020 a 2021, as aquisições de Bitcoin pela Grayscale reduziram o stock circulante, impulsionando a valorização. A campanha “Drop Gold” captou novos fundos para o mercado.

Exemplos de subidas no mercado cripto

• Dogecoin (DOGE): No final de um ano recente, a candidatura a ETF à vista de DOGE e a análise pela SEC provocaram uma subida de cerca de 6% no mercado japonês, atingindo 0,28$.

• XRP: Em setembro de um ano recente, a retoma do trust de XRP fez disparar o preço 8% logo após o anúncio.

• MakerDAO (MKR): Em agosto de um ano recente, após a constituição de trust anunciada pela Grayscale, o preço valorizou cerca de 25%.

• Sui (SUI): Após a criação do trust pela Grayscale em agosto de um ano recente, subiu +428% até ao final do ano.

• Solana (SOL): No final de um ano recente, o anúncio da conversão do trust de Solana para ETF à vista à vista impulsionou fortemente o preço em ienes.

As candidaturas a ETF da Grayscale são temas centrais no mercado dos EUA, mas influenciam também o sentimento dos investidores japoneses, que associam a aprovação de ETF à expectativa de entrada de capital institucional.

Pontos para investidores japoneses aproveitarem a informação da Grayscale

• Resposta rápida a notícias de última hora

  • Notícias sobre candidaturas e aprovações de ETF nos EUA são frequentemente divulgadas rapidamente pela BeInCrypto. Consultar notícias em inglês permite decisões rápidas. Os comunicados da Grayscale e a conta oficial X (antigo Twitter) são fontes relevantes.

• Cautela face a expectativas excessivas

  • Candidaturas a ETF não garantem aprovação e as análises da SEC são demoradas, com risco de rejeição. Em fases de subida, fundos especulativos de curto prazo intensificam a volatilidade, sendo necessária prudência nas compras. São comuns quedas após subidas impulsionadas por rumores (“compra no rumor, venda no facto”).

• Verificar diferenças de preço entre mercados domésticos e internacionais

  • Quando apenas o mercado japonês regista preços elevados, há tendência para correção via arbitragem. Se os preços globais não subiram tanto, comprar tarde implica risco de aquisição a preços altos; é essencial comparar com mercados internacionais.

Mesmo que a Grayscale publique relatórios otimistas sobre tokens, sem adoção efetiva ou criação de trusts, as expectativas podem sair frustradas. É fundamental analisar informação da Grayscale, realizar pesquisa própria detalhada, manter diversificação e adotar uma perspetiva de médio a longo prazo para avaliar o valor essencial de cada altcoin.

Situação financeira da Grayscale

A Grayscale é uma das principais fontes de receita do grupo DCG. Em 2021, as comissões de gestão do GBTC renderam cerca de 615 milhões de dólares, representando dois terços da receita da DCG. Durante o bull market de 2021, a receita anual aproximou-se de 1 mil milhão de dólares.

Na fase de bear market entre 2022 e 2023, a queda dos preços das criptomoedas e o desconto ampliado do GBTC reduziram as novas entradas, pressionando as finanças globais da DCG. Ainda assim, a Grayscale manteve receitas trimestrais acima de 100 milhões de dólares em 2023; no primeiro trimestre do ano seguinte, obteve 156 milhões de dólares de receita, num total da DCG de 229 milhões. O resultado foi praticamente estável face ao ano anterior, com a valorização do Bitcoin e Ethereum a compensar saídas de ativos após a conversão para ETF.

A conversão para ETF intensificou a concorrência e provocou resgates de milhares de milhões de dólares no GBTC. Os ativos sob gestão diminuíram cerca de 50% no início de 2024. Contudo, a escala de receitas da Grayscale manteve-se elevada; em outubro desse ano, gerou receitas cinco vezes superiores às do ETF equivalente da BlackRock, devido à taxa de gestão do GBTC (1,50%) ser superior à do IBIT da BlackRock (0,25%).

Quando a Genesis, negócio de empréstimos da DCG, colapsou em 2023, surgiu a possibilidade de a DCG utilizar trusts da Grayscale para pagamento a credores. Em fevereiro do ano seguinte, o tribunal aprovou a venda de cerca de 35 milhões de ações do GBTC (avaliadas em 1,6 mil milhões de dólares) e de 8 milhões de ações do ETHE detidas pela Genesis, com vendas graduais acompanhando as tendências do mercado.

Resumo: Acompanhe as movimentações da Grayscale e aproveite-as para investir

A Grayscale é a maior gestora de ativos de criptomoedas do mundo, com impacto direto no mercado, sobretudo através de trusts apoiados por Bitcoin e Ethereum. As suas movimentações são indicadores da atividade institucional; aprovações de ETF e fluxos de capital influenciam o mercado. Nos últimos anos, a conversão de trusts em ETF acelerou, resolvendo divergências de preços e melhorando a liquidez, embora taxas elevadas tenham estimulado concorrência.

Para investidores japoneses, acompanhar os anúncios da Grayscale e as tendências regulatórias é fundamental para antecipar flutuações de preços. Monitorizar lançamentos de produtos, alterações nas detenções e desenvolvimentos regulatórios permite captar perspetivas valiosas sobre o sentimento institucional e movimentos de mercado. É crucial realizar análise independente, manter carteiras diversificadas e adotar uma abordagem de longo prazo, com gestão adequada do risco.

Perguntas Frequentes

O que é a Grayscale? Porque é considerada a maior gestora de ativos de criptomoedas do mundo?

A Grayscale gere mais de 35 mil milhões de dólares em ativos de criptomoedas, ocupando o topo mundial. A sua dimensão, diversidade de produtos e influência de mercado consolidam a liderança na indústria cripto.

Quais são os principais produtos de investimento da Grayscale?

A Grayscale oferece o Bitcoin Trust (GBTC) e vários trusts de criptomoedas, abrangendo ativos digitais de topo. Estes produtos servem investidores particulares e institucionais que procuram exposição cripto via veículos de investimento regulados.

Como podem investidores particulares investir nos produtos da Grayscale?

Os investidores particulares podem adquirir participações nos trusts da Grayscale, que detêm criptomoedas específicas. Estes trusts estão cotados em plataformas reguladas, permitindo negociação por métodos tradicionais e exposição indireta aos ativos cripto.

Quais as vantagens da Grayscale face à compra direta de criptomoedas?

A Grayscale garante segurança através de armazenamento a frio, reduzindo riscos de hacking. Oferece acesso conveniente ao investimento sem necessidade de gerir carteiras cripto, ideal para investidores institucionais e particulares que procuram gestão profissional.

Como é a segurança da Grayscale? Os fundos estão protegidos?

A Grayscale assegura proteção dos fundos via conformidade regulatória, medidas de segurança institucionais e ativos subjacentes. Como maior gestora de ativos de criptomoedas desde 2013, mantém custódia verificada e operações transparentes, protegendo os ativos dos investidores.

Qual é a estrutura de taxas da Grayscale? O investimento é caro?

As taxas da Grayscale variam normalmente entre 0,22% e 0,25% por ano sobre os ativos sob gestão, um valor competitivo na indústria. Os custos de investimento são relativamente baixos face à gestão tradicional de ativos.

Qual a diferença entre a Grayscale e as plataformas de negociação de criptomoedas?

A Grayscale é uma gestora de ativos que oferece trusts e ETF, não uma plataforma de negociação. Ao contrário das plataformas de troca, possibilita a investidores institucionais e particulares exposição regulada a criptomoedas, sem responsabilidades de negociação ou custódia direta.

O que é o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)? Como comprar?

O GBTC é um trust de investimento que detém Bitcoin, proporcionando exposição conveniente ao BTC. Para comprar, basta abrir uma carteira Web3, selecionar USDT como pagamento, introduzir o montante e concluir a transação.

Grayscale在传统金融市场中的角色和影响力如何？

Grayscale作为全球最大的加密资产管理公司，为机构投资者提供进入比特币和以太坊等数字资产的便利渠道。其在传统金融中的影响力体现在提升加密货币市场合规性、推动资产数字化进程，以及增强主流金融机构对数字资产的认可度。

Quais as perspetivas futuras da Grayscale? Que novos produtos irá lançar?

A Grayscale está a expandir o seu ecossistema, considerando novas criptomoedas e altcoins para produtos futuros. Planeia lançar mais ETF e ofertas diversificadas de ativos cripto. Com a crescente adoção institucional e tendências de mercado, a Grayscale está posicionada para um crescimento significativo nos próximos anos.