Buffett alerta para o aumento da fragilidade do sistema bancário, e a posição do dólar preocupa mais do que a recessão

O investidor bilionário Warren Buffett, em 31 de março, numa entrevista à CNBC, afirmou que, à medida que as ligações entre o sistema bancário e as entidades não bancárias se tornam cada vez mais estreitas, já começou a ver sinais de fragilidade no sistema financeiro, sublinhando que a Reserva Federal deve ter como prioridade máxima a manutenção da estabilidade do sistema financeiro. Buffett disse que a sua preocupação com o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial supera até o receio de uma recessão em si.

Aviso sobre a fragilidade financeira: preocupações estruturais com o risco de contágio em cadeia entre bancos

Na entrevista, Buffett apontou um risco sistémico que está a ganhar cada vez mais atenção no mercado — a interligação entre o setor bancário e entidades não bancárias, como fundos de crédito privado, está a criar potenciais vulnerabilidades de transmissão. Ele citou o exemplo do JPMorgan (JPMorgan) para indicar que os principais bancos processam diariamente fluxos de fundos que ascendem a vários milhares de milhões de dólares, sendo um elo-chave para o funcionamento da economia.

“Eles influenciam-se mutuamente; quando um deles tem problemas, isso pode transmitir-se a outras entidades”, afirmou.

O pano de fundo deste aviso é o recente surto de falhas no mercado de crédito, que desencadeou receios quanto aos balanços do setor bancário e dos fundos de crédito privado. Buffett referiu que, uma vez que o pânico se alastre, muitos investidores podem retirar-se rapidamente, acelerando um efeito em espiral de descida no mercado. Ele revisitou em particular a crise financeira de 2007 a 2008, quando até as maiores empresas chegaram a desligar temporariamente a receção de chamadas, lembrando que o poder destrutivo de uma crise financeira sistémica é muito maior do que uma simples queda do mercado.

73,0 mil milhões de dólares em numerário: a lógica de base da disciplina na espera

Perante as dúvidas do exterior, Buffett afirmou de forma clara na terça-feira que este numerário não será utilizado facilmente. “Se o mercado cair acentuadamente, avançaremos”, disse, confirmando ainda que a Berkshire voltou a comprar 17,0 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro num leilão esta semana.

Atualmente, a bolsa está apenas cerca de 5% a 6% abaixo dos níveis recentes máximos, e Buffett considera que isso fica muito aquém do nível de exigência de investimento da Berkshire: “Não investimos com o objetivo de obter retornos de 5% ou 6%.” A sua paciência de investimento assenta numa acumulação disciplinada ao longo de décadas — esperar, tal como aconteceu na altura com a American Express (AXP) e a Occidental Petroleum (OXY), por oportunidades em que o preço fique suficientemente baixo para suportar retornos verdadeiramente sustentados a longo prazo.

Ele também indicou que, desde que passou a liderar a Berkshire, o preço das ações já caiu mais de 50% por três vezes; em comparação, o recuo do mercado “nem sequer é nada de especial”.

O dilema central do capitalismo norte-americano: reservas em dólares, metas de inflação e o conflito fundamental

Na entrevista, as declarações de Buffett sobre o dólar e a inflação são particularmente marcantes, sobretudo:

A preocupação com a posição das reservas em dólares: Buffett afirmou que o seu receio do estatuto do dólar como moeda de reserva mundial supera até a preocupação com a própria recessão económica e sublinhou que a estabilidade do sistema bancário é mais importante do que qualquer volatilidade num único mercado

Questionamento da meta de inflação da Reserva Federal: ele mostrou ceticismo relativamente à meta de 2% de inflação da Fed, dizendo “espero que a meta deles para a inflação seja zero. Quando começa a dizer que quer tolerar 2% de inflação, ao longo do tempo isto provoca consequências muito graves”

A analogia do Casino: ele descreveu, com uma analogia vívida, o dilema central do mercado norte-americano — “tens um magnífico palácio chamado economia dos EUA, mas ao lado tens uma casa de apostas; as pessoas circulam para trás e para a frente entre os dois”

Ele também salientou a lógica fundamental de manter posições a longo prazo: “Se os investidores detêm uma certa quantidade de ações durante 50 anos, acabam por obter bons lucros. O sistema do capitalismo norte-americano funciona; já apostar contra o anfitrião não funciona.”

Perguntas frequentes

Que especificidade tem o aviso de Buffett sobre a fragilidade do sistema financeiro?

Buffett indicou que, à medida que as ligações entre o setor bancário e entidades não bancárias como os fundos de crédito privado se tornam cada vez mais estreitas, quando uma entidade tem problemas isso pode repercutir-se noutras entidades através de efeitos de contágio, criando riscos em cadeia. Ele sublinhou que a Fed deve ter como prioridade máxima a manutenção da estabilidade do sistema financeiro e recordou o impacto sistémico da crise financeira de 2008 como um aviso.

Porque é que Buffett se preocupa mais com o estatuto das reservas em dólares do que com a recessão?

Buffett considera que o estatuto do dólar como moeda de reserva global é a pedra angular do funcionamento a longo prazo do sistema financeiro norte-americano, e que a estabilidade do sistema bancário é mais importante do que qualquer oscilação num único mercado. Se o estatuto das reservas em dólares for abalado, o seu impacto estrutural a longo prazo poderá exceder em muito uma recessão meramente normal, recorrente.

Quando é que a Berkshire vai utilizar os 73,0 mil milhões de dólares em numerário?

Buffett afirmou que a Berkshire só consideraria agir de forma ativa perante uma oportunidade real de “queda acentuada” no mercado. Neste momento, o mercado está apenas cerca de 5% a 6% abaixo dos máximos recentes, o que não cumpre o seu patamar de retorno do investimento; por isso, o numerário continuará a ser mantido sob a forma de obrigações do Tesouro, à espera do momento certo.