A equipa de estrategas de equities da Bank of America Global Research, liderada por Savita Subramanian, aconselhou formalmente clientes institucionais e de retalho a realizar lucros. O parecer surgiu na sequência do recente rally do S&P 500, que oficialmente desencadeou 70 por cento dos indicadores históricos que precedem um grande pico de mercado. A escalada súbita no sistema interno de avisos do banco corresponde ao limiar médio exato observado mesmo antes das anteriores correcções cíclicas do mercado. A instituição reduziu a sua meta para o S&P 500 no fim do ano para 7.100. O agravamento rápido é impulsionado por métricas de avaliação extremas, expectativas de crescimento de longo prazo hiper-estendidas e uma concentração pouco saudável dos ganhos do mercado, devido a especulação excessiva em sectores tecnológicos específicos. O modelo proprietário do banco acompanha dez indicadores principais de bear market, sete dos quais estão agora a emitir sinais activos de cautela. A pontuação de risco acelerou dramaticamente ao longo do segundo trimestre, subindo de apenas quatro indicadores accionados em Março e cinco em Abril para sete no início de Junho.
17 de 20 Métricas de Valorização Indicam Sobrevalorização no S&P 500
De um total de 20 métricas centrais de valorização acompanhadas para o índice de referência S&P 500, 17 estão agora a evidenciar sobrevalorização estatisticamente significativa. Esta inflação sistémica é particularmente visível em acções com elevados níveis de price-to-earnings (P/E), que ultrapassaram acções de baixo P/E por uma margem insustentavelmente ampla. A nota de investigação caracteriza explicitamente esta divergência dramática como um sinal clássico e perigoso de especulação excessiva, alertando que as actuais expectativas de crescimento de longo prazo ultrapassaram níveis que, historicamente, deixam as acções amplas altamente vulneráveis a desilusões súbitas.
A fragmentação interna por trás do desempenho recorde do índice é ainda mais salientada por um forte aumento na dispersão dos retornos, que voltou a subir para níveis que não se viam desde o pânico do mercado pós-COVID-19. Esta fragmentação interna significa que, embora o índice principal ponderado pela capitalização pareça extraordinariamente robusto, a grande maioria das acções individuais está na realidade a viver quedas ocultas e altamente voláteis. A maioria dos investidores passivos que injectam capital no S&P 500 assume que estão a adquirir uma carteira profundamente diversificada da economia mais ampla dos EUA, quando, na realidade, estão a manter uma aposta fortemente concentrada e ponderada no topo num grupo seleccionado de gigantes da Big Tech cujos fundamentos subjacentes mostram sinais visíveis de fadiga.
A Conversão de Caixa dos Sectores Tecnológicos Estanca à Medida que as Previsões de Capex Atingem 100%
Os principais indicadores fundamentais que sustentam o sector tecnológico enfraqueceram em várias áreas-chave desde o início do ano. Os modelos analíticos da Bank of America revelam que a conversão de fluxos de caixa estagnou, os programas de recompra de acções das empresas como percentagem da capitalização bolsista total abrandaram significativamente e o mercado mais amplo está a ser inundado com um aumento da oferta de emissões de capital e de dívida corporativa com grau de investimento. A dispersão extrema dentro do sector das tecnologias da informação é melhor exemplificada pelo impressionante spread de 120 pontos percentuais entre os retornos do quintil com melhor desempenho e do quintil com pior desempenho nos últimos três meses. Isto representa a maior distância interna registada desde Fevereiro de 2000, chegando pouco abaixo do spread de 130 pontos percentuais que marcou o pico absoluto da bolha Dot-Com.
A agravar estas vulnerabilidades estruturais está uma despesa sem precedentes, de elevado risco, em infra-estruturas. Os estrategas da BofA prevêem que o total das despesas de capital como percentagem do fluxo de caixa operacional para os grandes hiperescaladores de inteligência artificial artificial maciça irá atingir quase 100 por cento até ao final do ano, um salto enorme face aos 40 por cento de alocação já elevados registados em 2023. Embora o banco clarifique que a sua postura cautelosa não é uma previsão absoluta de uma iminente queda de mercado catastrófica, aconselha fortemente a não assumir exposição cega a fundos de índices amplos ponderados pela capitalização. Em vez disso, a instituição sublinha que a selectividade rigorosa é agora primordial, instruindo os investidores a procurarem acções individuais e sectores de valor historicamente pouco apreciados que ainda oferecem perfis de risco-retorno altamente atractivos e protegidos.
PERGUNTAS FREQUENTES
O que é que a equipa de estrategas da Bank of America aconselhou os clientes a fazer após o rally do S&P 500?
Uma equipa de estrategas de equities da Bank of America Global Research, liderada por Savita Subramanian, aconselhou formalmente clientes institucionais e de retalho a realizar lucros. O parecer surgiu na sequência do recente rally do S&P 500, que oficialmente desencadeou 70 por cento dos indicadores históricos que precedem um grande pico de mercado. A instituição reduziu a sua meta para o S&P 500 no fim do ano para 7.100.
Quantas métricas de valorização do S&P 500 estão actualmente a mostrar sobrevalorização, segundo a Bank of America?
De um total de 20 métricas centrais de valorização acompanhadas para o índice de referência S&P 500, 17 estão agora a evidenciar sobrevalorização estatisticamente significativa. Esta inflação sistémica é particularmente visível em acções com elevados níveis de price-to-earnings (P/E), que ultrapassaram acções de baixo P/E por uma margem insustentavelmente ampla.
