#主流金融机构布局加密 Ao ver este relatório da Goldman Sachs, não posso deixar de recordar aquela onda de entrada de instituições em 2017. Na altura, todos discutiam sobre "conformidade" e "clareza regulatória", e qual foi o resultado? Uma primavera de inverno que nos apanhou desprevenidos. A diferença é que, naquela época, o entusiasmo era mais impulsionado pelo FOMO, enquanto hoje a lógica é ao contrário — primeiro há um quadro regulatório, depois o capital acompanha.

35% das instituições consideram a incerteza regulatória como o maior obstáculo. O que é que este número nos diz? Que o pessoal de Wall Street aprendeu a ser mais inteligente. Não estão a agir de forma impulsiva como em 2013-2014, nem a evitar completamente como em 2018-2019; agora estão a aguardar um "sinal de legalidade". Este ponto temporal mencionado pela Goldman Sachs — a aprovação legislativa até ao primeiro semestre de 2026 — é bastante estratégico, tendo em conta as considerações políticas das eleições intercalares.

O aspecto realmente interessante é que, desta vez, a participação das instituições não se limita ao nível de negociação. O relatório menciona "cenários de aplicação além da negociação", ou seja, infraestrutura, liquidação, tokenização de ativos — coisas que são muito mais sólidas do que a bolha DeFi de 2021. Naquele tempo, estávamos a falar de especulação; agora, olhamos para o sistema.

A história mostra que, antes de cada grande entrada de instituições, há sempre uma fase de confirmação da "certeza política". A proposta de ETF dos Winklevoss em 2013, os contratos futuros em 2017, a expansão do trust da Grayscale em 2020 — os padrões são bastante semelhantes. Assim que o quadro regulatório realmente se concretizar, o resto da história torna-se relativamente certo. Mas é preciso estar atento: a escala desta "onda" depende da capacidade real de transformação em aplicações práticas, não de especulação digital.