Os investidores individuais não são o ruído do mercado, mas sim a melodia principal do mercado

Escrever: Theclues

Um, armadilha de perceção consolidada

Durante muito tempo, houve uma hierarquia de dificuldade de mercado enraizada na mente: Commodities > Ações na China > Ações nos EUA > Crypto. A lógica por trás desta hierarquia parece rigorosa:

Commodities exigem pesquisa industrial aprofundada, julgamento macroeconómico, compreensão de geopolítica

Ações na China estão cheias de jogos políticos e assimetria de informação

Ações nos EUA são mercados maduros, com alta eficiência de precificação por parte de instituições

Crypto é a mais jovem, com informação transparente, “mais simples”

Mas esta lógica tem um problema fatal: equiparar a complexidade do mercado à dificuldade de obter lucros. Como resultado, evitamos mercados “complexos” e limitamo-nos a mercados “simples”.

Dois, reflexão para o final de 2025

Aqueles que pensam que os mercados “mais simples” oferecem os maiores retornos; aqueles que acreditam que os mercados “mais complexos” requerem pesquisa profunda, encontram dificuldades.

Sempre me perguntei: “Quanto conhecimento especializado este mercado exige?”

Agora, deveria perguntar: “O que é que determina o preço neste mercado?”

Três, os investidores individuais não são ruído, são a melodia principal

O erro da educação financeira tradicional

Desde o primeiro dia de investimento, fomos ensinados a uma narrativa de “mercado racional”:

O preço reflete os fundamentos

O mercado eventualmente corrige erros

Investidores individuais são negociantes de ruído, que serão educados pelo mercado

Esta narrativa pode funcionar em mercados dominados por instituições, mas falha completamente nos mercados onde os investidores individuais predominam.

A lógica real do funcionamento do mercado de investidores individuais: em Crypto, Meme Coins, ações de temas na China onde os investidores individuais dominam, o preço não é determinado pelos fundamentos, mas pelo sentimento coletivo dos investidores.

Isto não é uma “falha” do mercado, mas uma característica essencial. Quando 1 milhão de investidores acreditam que uma moeda vai subir para 1 dólar, a própria ação de comprar impulsiona o preço, que por sua vez atrai mais investidores — isto é o que Soros chamou de reflexividade.

Mudança de perceção chave: Antes: a irracionalidade dos investidores individuais precisava ser corrigida Agora: o comportamento coletivo dos investidores individuais é a maior força motriz do preço

No mercado de investidores individuais, o sentimento não é uma interferência no preço, é a variável decisiva.

Quatro, reflexividade: o mecanismo central do mercado de investidores individuais

O que é reflexividade? A teoria de Soros é simples: a perceção influencia a realidade, e a realidade reforça a perceção.

Neste mercado, este ciclo é amplificado ao máximo: subida de preço → investidores notam → FOMO entra em ação → preço continua a subir → mais FOMO → aceleração do aumento de preço

Este ciclo não para por causa de uma “sobrevalorização”, pois o mercado de investidores individuais não possui um ponto de âncora de avaliação estável.

Por que a reflexividade é fraca nos mercados institucionais? Nos mercados liderados por instituições, como as ações nos EUA:

• Modelos de avaliação limitam o preço (PE, DCF, comparáveis setoriais)
• Estratégias quantitativas de arbitragem ajustam imediatamente desvios de preço
• Os fundamentos finalmente prevalecem (desempenho abaixo do esperado causa quedas drásticas)
• Reflexividade é suprimida por forças racionais, com variações limitadas

Por que a reflexividade é forte nos mercados de investidores individuais? Em Crypto, Meme Coins, onde os investidores individuais dominam:

• Não há um sistema de avaliação reconhecido (quanto vale uma Meme Coin? Ninguém sabe)
• Falta de mecanismos eficazes de arbitragem (investidores não vendem por “sobrevalorização”)
• O sentimento pode persistir por muito tempo, mesmo sem fundamentos (até o sentimento se esgotar)
• A reflexividade pode chegar a níveis absurdos, com variações de preço surpreendentes

Cinco, a origem da previsibilidade: o sentimento é mais regular que os fundamentos

A imprevisibilidade dos fundamentos, ao estudar commodities ou ações nos EUA, exige prever:

• Tendências macroeconómicas (o que fará o Federal Reserve?)
• Mudanças na oferta e procura setorial (quando explodirá a procura por energias renováveis?)
• Desempenho empresarial (as próximas receitas vão superar as expectativas?)

Estas variáveis são altamente incertas, mesmo para as melhores instituições, que frequentemente erram na avaliação.

A previsibilidade do sentimento, no mercado de investidores individuais, baseia-se numa coisa: a natureza humana. O percurso do sentimento dos investidores individuais é altamente previsível:

• Fase de ignorância: surgem novidades, a maioria não presta atenção
• Fase de curiosidade: poucos discutem, o preço sobe ligeiramente
• Fase de tentativa: early adopters entram, o preço sobe de forma constante
• Fase de FOMO: redes sociais inundam, o preço dispara
• Fase de entusiasmo: participação massiva, tópicos de “liberdade financeira” dominam
• Fase de pânico: queda acentuada, gritos de “fui enganado”
• Fase de desespero: ninguém se interessa, rumores de zero

Este ciclo repete-se em cada tendência, apenas variando o tempo e a amplitude. A evolução do sentimento é mais fácil de seguir e prever do que as mudanças nos fundamentos.

Seis, oportunidades de compra e venda: a volatilidade é valor

Na estrutura de investimento tradicional:

• Encontrar boas empresas → manter a longo prazo → esperar que o valor se realize
• O foco é “comprar e manter”, vender a descoberto é considerado especulação

Isto funciona em mercados de tendência de alta (como as ações nos EUA), mas na alta volatilidade dos mercados de investidores individuais, é um desperdício de oportunidades.

As oportunidades de ambos os lados no mercado de investidores individuais:

• Alta garantida: quando o sentimento passa de negativo para positivo, a reflexividade impulsiona a subida
• Baixa garantida: após o sentimento atingir o extremo, inevitavelmente colapsa

A certeza em ambas as direções é igual.
Percepção chave: neste mercado, não se deve apenas focar na “alta”, mas entender o pêndulo do sentimento — o ciclo completo de um extremo ao outro.

Sete, por que é um mercado de investidores individuais? As dificuldades do mercado institucional, em mercados liderados por instituições (ações nos EUA, commodities):

• Barreiras de informação: os investidores individuais não têm acesso a informações profundas da cadeia de valor, dados primários
• Profundidade de pesquisa: as instituições têm equipas especializadas, os investidores individuais não conseguem competir
• Eficiência de precificação: desvios de preço são rapidamente arbitrados, retornos excessivos são raros

Aqui, os investidores individuais estão em desvantagem absoluta.
A igualdade no mercado de investidores individuais (Crypto, Meme Coins):

• Informação transparente: dados na blockchain, emoções nas redes sociais podem ser rastreadas
• Impulsos emocionais: não é preciso pesquisa profunda, basta entender a natureza humana
• Alta volatilidade: a reflexividade cria oportunidades enormes de compra e venda
• Os investidores individuais estão na mesma linha de partida que as instituições, e até mais flexíveis

Diferença essencial:

• Mercado institucional aposta na informação e na profundidade de pesquisa (não tenho vantagem)
• Mercado de investidores individuais aposta na compreensão da natureza humana (todos têm chance)

Oito, a evolução da perceção

De “escolher mercado” para “escolher o grupo”, qual mercado tem o preço influenciado pelo sentimento? Qual mercado é dominado por investidores individuais? Deve-se focar em mercados “previsíveis”, passando de “pesquisar ativos” para “entender o sentimento”.

Em que fase do ciclo de sentimento os investidores individuais estão agora? Por quanto tempo a reflexividade pode continuar? De “procurar valor” para “seguir a certeza” Identificar pontos de inflexão do sentimento dos investidores individuais, seguir a reflexividade Compreender as regras de funcionamento do mercado

Nove, conclusão: uma nova definição de dificuldade de investimento

A dificuldade de investir não está na complexidade do mercado, mas na previsibilidade dos fatores que determinam o preço. Nos mercados onde os investidores individuais se reúnem, desvios de sentimento são previsíveis, há oportunidades de compra e venda.

Isto não é uma “redução de dimensão” ou uma “colheita de vitimas”, mas uma compreensão do funcionamento real do mercado:

• Nos mercados institucionais, a racionalidade é a força dominante
• Nos mercados de investidores individuais, o sentimento é a força dominante

A essência do investimento não é encontrar o “mercado certo”, mas a “lógica certa”.
Ao abandonar a obsessão por “profissionalismo” e “complexidade”, e abraçar o “sentimento” e a “reflexividade”, compreendemos o que é a certeza.