Intuitive Machines É (Quase) um negócio espacial de biliões de dólares

Bem _isso foi rápido!

Quase um mês atrás, descrevi os mais recentes desenvolvimentos na Maxar Technologies, a empresa de tecnologia espacial que foi colocada sob controlo privado por uma firma de private equity, a Advent, em 2022 – como a Advent dividiu a Maxar em duas partes, renomeou cada uma delas e pareceu estar a prepará-las ambas para ofertas públicas iniciais (IPOs).

Acontece que eu estava pelo menos metade errado sobre os planos de IPO, mas de uma boa forma.

Na semana passada, soubemos que, em vez de separar a subsidiária que renomeou de Lanteris, a Advent decidiu vender essa empresa por inteiro. E a empresa que está a comprar a Lanteris não é outra senão a pioneira do espaço que agora conseguiu aterrar com sucesso duas naves espaciais americanas na Lua (incluindo a primeira nave americana a aterrar lá desde o fim do programa Apollo.

O seu nome:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Fonte da imagem: NASA.

A Intuitive Machines cresce

A subsidiária da Advent na mira da Intuitive Machines chama-se Lanteris. Antes, chamava-se Maxar Space Systems (e antes disso, era a empresa espacial canadiana MDA; e antes _disso _era conhecida como Space Systems Loral).

Seja como for que queira chamá-la, a Lanteris é uma especialista na construção de satélites e naves espaciais para o serviço de satélites em órbita. Para uma empresa como a Intuitive Machines, que está a ajudar a NASA a construir uma rede de comunicações por satélite entre a Terra e a Lua, isto pode tornar a Lanteris uma adição inestimável – melhorando as hipóteses da Intuitive de conseguir receber um contrato que pode valer $4.8 mil milhões ao longo de 10 anos.

Expand

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Variação de hoje

(18.60%) $3.77

Preço atual

$24.00

Principais Dados

Capitalização bolsista

$3.8B

Intervalo do dia

$19.23 - $24.28

Intervalo de 52 semanas

$6.13 - $24.30

Volume

1.7M

Vol. médio

12M

Margem bruta

2.57%

Custos…

Mas quanto custará à Intuitive Machines assumir o controlo da Lanteris?

Como a empresa explica no seu comunicado de imprensa a anunciar a aquisição, a Intuitive vai pagar $800 milhões no total pela Lanteris, dos quais $450 milhões serão pagos em numerário, e os restantes $350 milhões em ações da Intuitive Machines.

A um preço por ação de quase exatamente $10, enquanto escrevo isto, isso dá 35 milhões de ações da LUNR – cerca de 30% de diluição em ações para os acionistas. É um custo significativo. Por cada $1 que a Intuitive Machines ganhe nos próximos anos, isso significa que os acionistas atuais vão receber $0.30 a menos. Para este acordo fazer sentido, os acionistas vão querer ter a certeza de que a Lanteris traz benefícios substanciais consigo.

Felizmente, parece ser exatamente isso.

…e benefícios

De acordo com dados da S&P Global Market Intelligence, a própria Intuitive Machines gerou $226 milhões em receitas nos últimos 12 meses. A gestão afirma que a receita total, ao adicionar a Lanteris ao mix, excederá $850 milhões por ano. Assim, podemos assumir que a Lanteris traz consigo uma corrente de receitas de pelo menos $625 milhões.

Isto dá-nos duas formas de analisar a aquisição da Lanteris. Visto de um certo ângulo, a Intuitive Machines, que tem uma capitalização bolsista implícita de $1.7 mil milhões apesar de ter receitas apenas de $226 milhões (isto é, uma relação preço/vendas de 7.5), está a pagar $800 milhões pela Lanteris e pela sua corrente de receitas de $625 milhões – uma relação P/V de 1.3.

Isto soa como um negócio muito bom para mim.

A segunda perspetiva é semelhante. Com um investimento de $800 milhões, a Intuitive Machines está prestes a quase quadruplicar a sua própria corrente de receitas. Depois de esta fusão avançar, a empresa de $1.7 mil milhões terá receitas anuais de $850 milhões, reduzindo a relação P/V da Intuitive Machines para apenas 2.

E, de acordo com a minha pesquisa, 2 vezes as vendas é um preço muito barato para uma ação de espaço.

O que isto significa para os investidores

Deixemos de lado os argumentos da Intuitive Machines de que comprar a Lanteris a fará crescer de uma “empresa lunar” para uma “prime de espaço multi-domínio, definindo o ritmo de como a próxima geração da indústria irá operar.” Descontemos a afirmação da Intuitive de que comprar a Lanteris abrirá um caminho para vencer contratos de Golden Dome e de defesa de mísseis, e para participar em projetos tão mediáticos como a Artemis, serviços de veículos de terreno lunar (LTVS) e missões a Marte.

Do ponto de vista puramente financeiro, comprar a Lanteris por $800 milhões é, simplesmente, uma pechincha para a Intuitive Machines. Desde que a aquisição aconteça dentro do calendário e decorra como planeado (espera-se uma data de fecho no 1.º trimestre de 2026), penso que é um excelente acordo para a Intuitive Machines – não obstante a diluição de ações.