MSX Q1 encerramento e revisão · Perspectivas para o alvo do Q2: Segurar a linha principal do mercado de ações dos EUA, metodologia de seleção de ações precisa

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

_作者 | 秦晓峰（__@QinXiaofeng 888 _）

Acabou de passar o trimestre anterior: o mercado cripto teve um desempenho fraco, afetado pela tensão geopolítica (como o conflito no Irão), pela incerteza macro e pela queda na apetência pelo risco. O Bitcoin desceu cerca de 87.5k USD no início do ano para cerca de 66.7k USD, uma queda de aproximadamente 23%, marcando o pior arranque trimestral desde 2018. Para além disso, as restantes altcoins foram ainda mais penosas. Para além da tokenização de ativos tradicionais e do segmento de IA, que ainda mantêm crescimento, a narrativa geral do mercado acabou por cair numa espécie de quietude.

Em contraste, o mercado das ações dos EUA parece ser um guião diferente. Mesmo que as “sete grandes” tenham caído todas em dois dígitos, com a Microsoft a cair 23% e a registar o pior trimestre desde 2008, o efeito de gerar ganhos não desapareceu. Alguns sectores em alta rodaram rapidamente e registaram resultados bastante bons. Estes ativos de qualidade foram disponibilizados em primeira hora na plataforma descentralizada de negociação de RWA da麦通 MSX.

Os dados mostram que no primeiro trimestre de 2026 a plataforma MSX colocou no mercado 39 novos ativos de ações dos EUA. Os alvos abrangem ações individuais dos EUA, ETFs do setor e ferramentas macro, cobrindo cinco linhas principais: defesa e aeroespacial, recursos energéticos, hardware de IA, comunicações por fibra óptica e alocação regional. Pelo desempenho, esta leva de ativos foi claramente brilhante. Até ao momento da publicação, dos 39 ativos apenas 1 registou retorno negativo (CRDO.M，-7.81%), enquanto os restantes apresentaram retorno positivo. Entre eles, há 4 ativos com ganhos superiores a 100% no ano: AXTI.M（+318.59%）、AAOI.M（+174.70%）、LITE.M（+117.58%） e LWLG.M（+108.95%）, concentrados nas duas linhas principais de hardware de IA e comunicações por fibra óptica. Para além disso, há ainda 7 ativos que subiram mais de 50%, o que representa quase um quinto do total.

À noite de 2 de abril, o Odaily星球日报 convidou o investigador Frank, do MSX 麦通 Research Institute, para rever em conjunto o desempenho do MSX 麦通 no Q1 e, simultaneamente, fazer uma antevisão dos ativos que serão adicionados no Q2. O objetivo é ajudar os ouvintes a captarem a linha principal das ações dos EUA e a selecionarem as ações com precisão.

Odaily星球日报：No Q1, vocês adicionaram 39 ativos, dos quais 38 tiveram retorno positivo, com um ganho médio de 37.6%. Essa taxa de sucesso é bastante rara no atual mercado de oscilação. Pode explicar qual é o núcleo do framework de seleção de ativos por trás destes “alunos exemplares”?

**Frank：**Na verdade, eu quero primeiro corrigir uma formulação. O Q1 não foi “um mercado lateral”, foi uma queda no sentido mais real.

Ao longo do trimestre, o S&P 500（-4%） e o Nasdaq（-7%） não estiveram a andar “na mesma”: caíram efetivamente. Especialmente as ações de tecnologia com maior peso foram muito pressionadas. Por exemplo, a Microsoft, a Tesla, a Meta, a Google, a Nvidia, a Amazon, a Apple — esses ativos centrais — sofreram retrações em graus diferentes e, em alguns casos, chegaram mesmo a ficar abaixo das médias de 200 dias.

Ou seja, o pano de fundo desta folha de resultados do MSX 麦通 — “39 ativos adicionados no Q1, 38 com retorno positivo, 8 com ganhos acima de 50%” — foi um ambiente em que o mercado geral estava a cair e onde os pesos e valuation estavam a ser “massacrados”.

Se descermos e analisarmos a lógica por trás destes resultados, de forma franca: acertar o ritmo também é uma razão — alguns pontos de entrada e de lançamento dos ativos coincidiram mesmo com o período imediatamente antes do arranque. Mas para além da sorte, o mais importante é que o MSX 麦通 tem há muito uma regra relativamente estável na seleção de ativos:

Não toca em “ações” que aparentam ter um grande espaço, mas em que a direção industrial não está clara, e não tenta adivinhar quando é que as blue chips do índice atingirão o fundo. Em contrapartida, preferimos encontrar ativos de pequena e média capitalização cujas tendências industriais sejam claras, com cadeias de transmissão de fundos bem definidas e com a possibilidade de a performance acabar por ser concretizada gradualmente.

Simplificando: não apostamos se uma grande direção vai inverter de repente; escavamos para baixo seguindo a cadeia de valor onde a certeza é maior. Olhamos sobretudo para quem está a receber encomendas, quem está a captar e a aplicar capex, e quem realmente beneficia com a expansão da tendência industrial.

Dito de forma ainda mais direta: não estamos a apostar se um certo grande enredo vai inverter de repente; escavamos para baixo seguindo a cadeia industrial onde a certeza é mais forte. Quem está a receber encomendas, quem está a captar capex, quem beneficia de verdade na expansão da indústria — é mais provável que entre nas nossas janelas de observação e de adição do MSX. E é também por causa disto que, num ambiente em que o índice e os pesos estão no geral sob pressão, ainda conseguimos produzir uma folha de resultados relativamente bonita de “alunos exemplares” no Q1.

Odaily星球日报：Vocês agrupam os ativos adicionados no Q1 em cinco linhas principais: hardware de IA, comunicações por fibra óptica, recursos energéticos, defesa e aeroespacial e ferramentas de alocação regional. Como é que estas cinco linhas foram identificadas e consolidadas como “direções negociáveis” no início do trimestre? Existem indicadores quantitativos ou macro que dão suporte?

**Frank：**Na verdade, estas cinco linhas não foram “planeadas” no início do trimestre. Mais precisamente, foram surgindo gradualmente durante o acompanhamento contínuo da dinâmica industrial, dos dados de resultados financeiros e das alterações no mercado.

O time de research points do MSX 麦通 tem uma ação central no dia a dia: acompanhar continuamente os relatórios financeiros das grandes empresas de tecnologia, as orientações de Capex, os dados da cadeia industrial, bem como as narrativas mais recentes e os setores onde há mudanças nos fluxos de capital.

Por exemplo, quando a Meta, a Microsoft, a Google e a Amazon aumentam repetidamente os seus gastos de capital relacionados com infraestruturas de IA, estes números, na realidade, parecem apenas orçamentos frios nos relatórios financeiros. Mas, em essência, eles irão necessariamente ser transmitidos ao longo da cadeia de fornecimento — para chips, módulos ópticos, equipamentos elétricos, bem como para etapas de refrigeração e testes.

Por isso, mais do que dizer que estamos a fazer julgamento macro, é como se estivéssemos a rastrear a trajetória de fluxos de capital e de materialização industrial. O dinheiro que a grande tecnologia realmente gasta costuma ter mais poder explicativo do que muitos indicadores macro abstratos — PMI e expectativas de taxas de juro são certamente importantes; mas o sinal mais sólido é o dinheiro de verdade: contratos assinados, encomendas feitas e arranques para expandir capacidade.

Com base nisso, avançamos ainda mais para distinguir: quais empresas em certas trajetórias receberam encomendas de facto, e começam a refletir receitas e lucros; e quais apenas avançaram primeiro em forma de conceito e em que a emoção foi inflamada.

Quanto a direções como recursos energéticos e defesa e aeroespacial, os seus motores não são completamente iguais aos da cadeia de IA. Tendem mais para lógica de políticas, geopolítica e ciclo. Ainda assim, em essência, continuam a satisfazer o mesmo padrão de seleção do MSX 麦通: primeiro ver se o motor é real; depois ver se o benefício é concreto; por fim, ver se a negociabilidade se sustenta.

Odaily星球日报：Entre elas, hardware de IA e comunicações por fibra óptica tornaram-se as duas linhas mais fortes do Q1. Em que momento é que vocês confirmaram que estas duas linhas tinham “oportunidades sistémicas”, e não apenas temas de trading de curto prazo?

**Frank：**Quanto à linha de hardware de IA, na verdade o nosso instituto de pesquisa começou a prestar atenção desde o 2º e 3º trimestre do ano passado. Naquela fase, quase toda a atenção do mercado estava concentrada na Nvidia. Mas o MSX 麦通 começou mais cedo a olhar para cima e para baixo na cadeia de fornecimento: procurar quem faz encapsulamento, quem faz refrigeração, quem faz gestão de energia e quem está a captar necessidades de fornecimento mais específicas.

Porque há uma razão simples: o valor de mercado da Nvidia já está na ordem dos biliões. Embora a certeza seja alta, a elasticidade é limitada; já os seus fornecedores Tier 2 e Tier 3 encontram-se ainda numa fase inicial de explosão de resultados. Aqui existem duas transmissões: uma é a transmissão real de encomendas, receitas e lucros ao longo da cadeia industrial; a outra é a transmissão de rotação de atenção do mercado, preferências de capital e “calor” da narrativa. A primeira determina os fundamentos; a segunda determina a reavaliação do preço. E as duas precisam de tempo.

A confirmação das comunicações por fibra óptica tende a ocorrer mais tarde — aproximadamente entre o 4º trimestre do ano passado e janeiro deste ano. O ponto de viragem chave veio após a chegada faseada dos relatórios do 3º e 4º trimestre das grandes empresas de tecnologia: as orientações de capex ficaram cada vez mais agressivas. Se fizer a conta, percebe-se que os data centers precisam de expandir e que a densidade de computação tem de aumentar. Então, a infraestrutura que liga estes nós de computação — incluindo módulos ópticos, fibra óptica, switches e etapas de interligação — não é algo que “pode existir”; é algo que está a tornar-se real.

Por isso, quando o MSX 麦通 avalia se uma linha tem oportunidade sistémica, o critério central nunca foi simplesmente se este conceito está “em alta” ou se o tema está a bombar. O que importa é se existe uma transmissão real de encomendas ao longo desta cadeia industrial; se há dinheiro de verdade a circular; se existem gargalos em etapas-chave; e se isto já está refletido no crescimento de receitas.

Só quando estas condições estão reunidas é que deixa de ser apenas um tema de curto prazo e passa a ser uma oportunidade sistémica que vale a pena alocar e adicionar continuamente. Direções que contam apenas “uma boa história”, nós geralmente não tocamos.

Odaily星球日报：Em contrapartida, defesa e aeroespacial e ferramentas de alocação regional não tiveram um aumento tão marcante. Ainda assim, foram incluídas no sistema. Como avaliam o seu valor real dentro da carteira?

**Frank：**O facto de o aumento não ser tão marcante mostra exatamente que o papel que desempenham não é, originalmente, o de ser “ponteiro de ataque”.

Um produto maduro do tipo plataforma não pode apostar todas as posições abertas num setor de alta elasticidade. Por exemplo, se os utilizadores tiverem tudo em carteiras de hardware de IA e comunicações por fibra óptica, ao olhar para o backtest, no Q1 eles certamente se sentirão muito confortáveis. Mas quando ocorrer uma retração na linha principal, eles ficarão muito passivos. É como ver agora um artigo sobre a Cathie Wood: o estilo de investimento dela é bastante agressivo. Mesmo estando no mercado secundário, segue uma lógica de base de VC, com investimento agressivo.

Isso pode facilmente tornar-se uma faca de dois gumes: acerta no lado esquerdo e sobe imenso — como a loucura das ações de tecnologia no contexto de grandes cortes de juros de 2020-2021, que ajudou a Cathie Wood a ser celebrada como “a versão feminina do Buffett”. A gestão de ativos chegou a atingir 59 mil milhões de USD, mas quando cai, a queda é igualmente severa: hoje já caiu 70%, com a evaporação de centenas de milhares de milhões…

No fundo, a alta elasticidade é uma vantagem; mas se não houver cobertura e diversificação estruturais, ela vira também uma faca de dois gumes.

Assim, o valor de defesa e aeroespacial e das ferramentas de alocação regional reside em fornecer uma “exposição a direções diferentes”. Afinal, defesa e aeroespacial tem motores próprios, com baixa correlação com o ciclo de IA — uma escalada na disputa geopolítica, aumento dos orçamentos de defesa em vários países. Estas são lógicas completamente diferentes do ciclo tecnológico. As ferramentas de alocação regional têm um carácter mais de ferramenta: por exemplo, permitem que os utilizadores configurem de forma fácil uma exposição a mercados não norte-americanos.

Estes ativos talvez não sejam para contribuir com o maior ganho absoluto, mas permitem que os utilizadores no MSX 麦通 construam uma carteira mais completa em estrutura e mais resiliente. Não fazemos plataforma apenas para dar ao utilizador “o que mais sobe”; precisamos de fornecer ferramentas de alocação suficientes e muito utilizáveis, para ajudar os utilizadores a enfrentar diferentes ambientes de mercado.

Este é também um ponto que o MSX 麦通 tem mantido continuamente no sistema de adições: ter elasticidade para o ataque e, ao mesmo tempo, integridade estrutural.

Odaily星球日报：O ritmo de adição no Q1 apresenta uma progressão claramente faseada: em janeiro, uma estrutura macro de base; em fevereiro, um aprofundamento da infraestrutura de IA; em março, complemento de ferramentas e materiais. Como compreender esta dinâmica e o mecanismo ao acaso? Essa cadência é um resultado de design proactivo, ou é ajustada dinamicamente seguindo o sentimento do mercado e a direção dos fluxos de fundos?

**Frank：**Ambos, mas se for preciso atribuir pesos, a dinâmica de ajuste do peso é mais importante do que o peso relativo.

Em janeiro, o foco é a estrutura macro. Isso acontece porque, no início do ano, as pistas que primeiro aquecem são as linhas relacionadas com energia, recursos e geopolítica. O mercado dá feedback primeiro nestas direções. A partir de fevereiro, os relatórios de empresas de grande tecnologia começam a ser divulgados e os dados de Capex continuam a exceder expectativas. Nessa altura, é possível aprofundar com maior segurança os detalhes da infraestrutura de IA — quem faz módulos ópticos, quem faz arrefecimento líquido, quem faz adaptações de energia, e quem realmente recebeu encomendas cuja lógica de expansão foi transmitida.

Em março, ao complementar ferramentas e materiais, é mais porque os ativos das linhas principais já avançaram uma primeira rodada de rally. Os fundos passam naturalmente a procurar os elos periféricos ainda não precificados de forma suficiente, as lógicas de “seguir a alta” e os ativos beneficiários com posição mais baixa e valorização relativa. E, somado a isso, com catalisadores a acontecerem como a GTC e conferências da indústria de comunicações ópticas em grande escala, o foco do mercado tende também a expandir-se dos líderes para os segmentos de suporte e para as camadas de aplicação.

Portanto, pode compreender o ritmo de adição do MSX 麦通 assim: existe uma antevisão para a grande direção, mas o que se adiciona em cada mês, quantos se adicionam e qual tipo se adiciona primeiro — tudo isso avança de forma dinâmica, acompanhando o ritmo de materialização dos dados da indústria e as preferências dos fundos.

Não é um plano mensal “feito por impulso de cabeça”, mas é semelhante a um mecanismo: “quando o sinal chega, avançamos”. É por isso que as adições do MSX 麦通 não parecem mecânicas; parece mais uma interação frequente e contínua com o mercado.

Odaily星球日报：Num ambiente de liquidez global mais apertada, a relação custo-benefício entre ações dos EUA e Crypto está a ser reavaliada. Como veem a tendência de “escolha de fundos entre dois” no Q2 — vai continuar?

**Frank：**As altcoins entraram, de facto, numa “fase do sábio” (贤者时间). Nos últimos dois anos houve imensos ativos em ações dos EUA que subiram múltiplas vezes em apenas alguns meses — como LITE, que foi lançado no Q1 e, num intervalo curto de um a dois meses, chegou a duplicar.

Por isso, acho que não é exatamente uma questão simples de “escolha entre dois”. É uma redistribuição das prioridades dos fundos. Durante os últimos dois anos, os utilizadores do Crypto tiveram uma curva de aprendizagem muito clara: por exemplo, saindo de MEME pura e de apostar só na disputa on-chain, passaram gradualmente a prestar atenção ao macro, às expectativas sobre a Fed e aos relatórios financeiros das grandes empresas de tecnologia.

Uma vez que esta atualização de perceção ocorre, é irreversível. Quando descobrem no mercado dos EUA oportunidades com maior previsibilidade e volatilidade relativamente mais controlável, uma parte da alocação naturalmente se desloca para lá.

Vai o Q2 continuar? Eu acho que sim, provavelmente até vai acelerar. A razão é simples: o mercado Crypto atualmente não tem narrativa nova de grande dimensão. A atividade on-chain está em queda; enquanto no mercado de ações dos EUA, o ciclo de materialização de resultados na indústria de IA está apenas a começar. Os fundos mais “espertos” vão para sítios com maior certeza.

Com base nesta leitura de tendência, o MSX 麦通 tem feito recentemente uma atividade de conteúdo chamada “Universidade das ações dos EUA”（para quem tiver interesse, pode encontrar a entrada “Novatos e Educação” na secção de 麦点 no site）. O objetivo é ajudar utilizadores com background em Crypto a compreenderem a lógica básica das ações dos EUA — como analisar relatórios financeiros, como interpretar valuation e como analisar cadeias industriais — para que possam consolidar de forma sistemática competências básicas de “ver relatórios financeiros, ver valuation, ver cadeias industriais”.

Este conteúdo não é apenas para divulgação; porque nós realmente vimos que há uma mudança na procura dos utilizadores: eles não querem “abandonar Crypto”. O que querem é, no ambiente de mercado atual, alocar fundos para direções mais eficientes e com maior capacidade de gerar ganhos. Por isso, também faz sentido aprender sobre ações dos EUA e adicionar uma nova “arma” ao próprio arsenal.

Esta mudança é a tendência que merece realmente mais atenção.

Odaily星球日报：Após a implementação da tokenização de valores mobiliários, o “limiar de entrada” para ações dos EUA está a baixar. Como é que vocês acham que isso vai alterar a estrutura de retalho futuro no mercado de ações dos EUA?

**Frank：**A mudança mais intuitiva é esta: o limiar baixou, então naturalmente as pessoas que entram vão aumentar.

No passado, um investidor retalhista na Ásia que quisesse participar nas ações dos EUA tinha frequentemente de passar por uma série de fricções: abertura de conta em corretora tradicional, entradas/saídas de fundos, sistemas de conta, e exigência de capital mínima. Mas à medida que a tokenização de valores mobiliários começa a ser implementada gradualmente, os utilizadores podem participar em ativos relacionados através de formas on-chain mais leves, e a posição pode ser mais flexível e mais “fragmentada”.

Em essência, não se trata apenas de mover a interface de negociação para a cadeia; trata-se de desbloquear um grupo de novos utilizadores que antes eram barrados por limites de infraestrutura.

Do ponto de vista da mudança estrutural, o nosso MSX Research Institute acredita que há duas tendências mais claras.

Primeiro, a proporção de retalho na região Ásia-Pacífico e nos mercados emergentes vai aumentar. No passado, não era que eles não tivessem procura — era que ficavam travados do lado de fora por canais, custos e processos. Agora, quando estas restrições são enfraquecidas, os utilizadores incrementais naturalmente entram.

Segundo, a forma como este novo grupo de utilizadores negocia provavelmente será mais orientada por “temas de indústria”, e não por alocação passiva tradicional com índices. Porque estes utilizadores naturalmente já estão habituados a pensar em trilhos, a pensar em narrativas e em investimento temático. No Crypto, observam novas narrativas e seguem novos trilhos. Ao chegarem a um mercado de valores mobiliários tokenizados, é provável que não se limitem a comprar um índice e ficar em “modo de espera” por muito tempo; em vez disso, irão procurar ativamente oportunidades mais elásticas nos segmentos de uma cadeia industrial.

Na verdade, esta perspetiva é altamente compatível com a lógica de seleção de ativos do MSX 麦通. Porque nós não somos um portal genérico que oferece apenas ferramentas para o índice principal; estamos a tentar construir uma plataforma de negociação temática e estrutural mais adequada para que utilizadores on-chain de nova geração consigam compreender e operar.

Por outras palavras: a tokenização de valores mobiliários não muda apenas “como comprar”, mas também “quem compra, o que compra e por que compra”.

Odaily星球日报：Partindo do arranque do Q2, como veem a continuidade e o risco de rotação da linha principal no mercado de ações dos EUA? O hardware de IA e as comunicações por fibra óptica continuam a ser o núcleo do ataque? Há alguma nova linha que está a entrar na perspetiva de adições do MSX?

**Frank：**Acho que a narrativa de IA provavelmente vai continuar, mas a sua forma já está a mudar.

No Q1, o mercado começou efetivamente a sair do padrão único “se a Nvidia sobe, então é mercado de IA”. Em vez disso, passou a olhar para a questão de depois da expansão da infraestrutura de IA: quem está realmente a capturar o incremento? Isso significa que hardware de IA e comunicações por fibra óptica continuam a ser as direções centrais para o ataque no Q2. Mas o mercado pode deixar de ser “alta generalizada” e começar a evoluir para “divisão e seleção”.

Ou seja: a direção pode não enfraquecer, mas a dificuldade de seleção de ativos vai aumentar claramente. No futuro, o “poder” não está em saber se há exposição a IA, mas em saber quem está na parte mais crítica e em que parte a materialização acontece mais rápido.

Além disso, há duas direções em que o nosso MSX Research Institute acha que vale a pena concentrar atenção.

A primeira é a aviação e o espaço (aeroespacial). Não é totalmente uma linha nova, mas após entrar no Q2 a sua certeza é maior do que no Q1. A razão está em que o ambiente geopolítico continua a mudar e o ritmo de concretização de orçamentos de defesa e encomendas relacionadas fica mais claro; a visibilidade dos resultados de algumas empresas específicas também está a aumentar.

O MSX 麦通 captou este trend com sensibilidade há algum tempo e adicionou antecipadamente algumas empresas de aviação comercial de pequena e média capitalização. Em geral, elas registaram ganhos de dois dígitos. Especialmente mesmo quando o mercado esteve mais fraco nestes dias, ainda conseguiram manter um desempenho relativamente independente. Isso, na realidade, já indica que esta direção tem valor para continuar a ser observada e planeada.

A segunda é o segmento de software SaaS que foi “erradamente penalizado” pelo sentimento do Q1. No Q1, muitas vezes as ações de software foram derrubadas com uma queda “corta-tudo” (sem distinção). O mercado precifica primeiro pelo apetite ao risco e só depois distingue os fundamentos. Mas aqui existe certamente um grupo de empresas com alta taxa de retenção de clientes, fluxos de caixa saudáveis e barreiras claras em nichos. Apenas foram arrastadas para baixo em conjunto devido à pressão do sentimento do setor. Quando estes ativos entram numa fase de reparação de valuation, a elasticidade tende a ser muito significativa.

Assim, a compreensão do MSX 麦通 para o Q2 é mais ou menos: a linha principal continua, mas o estilo passa de “lançar uma rede ampla” para “filtrar em profundidade”. Por um lado, continuamos a agarrar linhas de alta previsibilidade como hardware de IA e comunicações por fibra óptica; por outro, começamos a procurar novas oportunidades estruturais em direções como aviação e espaço e reparação de software.

Odaily星球日报：No contexto macro atual (trajeto das taxas de juro, ambiente geopolítico, ciclo de lucros), vocês preferem ativos de carácter ofensivo ou ferramentas de alocação? Como equilibrar elasticidade e defesa?

**Frank：**Acho que a chave desta questão não está em responder simplesmente se se inclina para o ataque ou para a defesa. A chave é como compreender o ambiente macro neste estágio.

• Em primeiro lugar, no trajeto das taxas de juro, as expectativas do mercado para cortes de juros já foram revistas várias vezes. Portanto, se a estratégia assentar demais na hipótese de que “em algum momento certamente haverá cortes de juros”, isso é, na verdade, perigoso;
• Em segundo lugar, a incerteza ao nível geopolítico ainda é relativamente alta;
• Em terceiro lugar, no ciclo de lucros, embora a capex das grandes empresas de tecnologia continue a expandir-se, a velocidade de materialização do lado da receita não está totalmente sincronizada. Isso significa que o mercado vai ficar cada vez mais atento a “quando é que o dinheiro gasto se transforma em lucros reais”;

Portanto, num cenário assim, o MSX 麦通 não se inclina para ser totalmente ofensivo ou totalmente defensivo. Em vez disso, prefere atacar com alguma defesa.

Em concreto, a alocação central continua a ser prioritariamente colocada na cadeia de infraestrutura de IA com maior previsibilidade, porque por detrás dessas empresas existem encomendas e lógicas de crescimento de receitas mais reais para sustentar. Ao mesmo tempo, conservamos uma parte de exposição defensiva com baixa correlação com o ciclo tecnológico, como energia, defesa e uma certa percentagem de ativos com caráter de ferramenta.

Esta é também a nova ideia geral do MSX 麦通 na plataforma: em vez de apostar todos os recursos em ações ofensivas de alta elasticidade, continuamos a acrescentar ativos defensivos e de ferramenta. Assim, os utilizadores conseguem, em diferentes ambientes de mercado, encontrar meios de resposta adequados.

No fim, o que é realmente um sistema eficaz a longo prazo não é apostar na linha principal mais “forte” num determinado período, mas sim ter sempre capacidade para encontrar equilíbrio entre ofensividade, previsibilidade e estabilidade de carteira. A folha de resultados do Q1, na essência, também é uma manifestação faseada desta lógica.