Axon (AXON) Expande a sua fortaleza através da IA. Aqui está o motivo pelo qual estou otimista

Axon Enterprise AXON aind ▲ +0,06% continua a ser uma das formas mais convincentes de investir numa plataforma de segurança pública suportada por inteligência artificial (IA). A recente queda foi acentuada: as acções estão em baixa cerca de 54% face ao seu máximo de 52 semanas, apesar de haver pouca mudança nos fundamentos do negócio. Estou otimista em relação à AXON, que também integra uma posição relevante na minha carteira pessoal, porque o mercado parece estar a falhar em reconhecer como a empresa continua a aprofundar a sua vantagem competitiva.

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A Axon está a alargar o seu fosso através de um modelo Software-as-a-Service (SaaS) “pegajoso”, de um ecossistema de produtos em expansão e de um backlog contratado crescente, que, em conjunto, reforçam a visibilidade no longo prazo. Esta combinação não só sustenta o seu perfil de crescimento consistentemente forte, como também faz com que a recente retração pareça muito mais um ponto de entrada atrativo.

A “SaaS-ificação” da Segurança Pública

A Axon tem vindo, em silêncio, a executar uma das mudanças de modelo de negócio mais bem-sucedidas dos últimos tempos, passando de um fornecedor de hardware pontual para um prestador de SaaS crítico para a missão. Esta “SaaS-ificação” da segurança é o ingrediente secreto que tem mantido consistentemente a sua retenção líquida de receitas perto de 125% e em subida. Quando, hoje, um departamento de polícia compra um Taser 10 ou uma câmara Axon Body 4, está, na prática, a entrar num ecossistema em que o hardware é a atração inicial, mas a cloud é o motor de extração de valor no longo prazo.

Pense na enorme capacidade de “aderência” deste modelo. Uma vez que qualquer instituição relevante tenha todo o seu sistema de gestão de evidência digital alojado na Axon Evidence, por exemplo, os custos de mudança tornam-se quase proibitivos. Para além do armazenamento de dados, isto também é verdade por causa do fluxo de trabalho integrado. No trimestre passado, vimos as receitas de software e serviços dispararem 40% ano após ano.

Recorde-se que se trata de receitas recorrentes de elevada margem, que oferecem um nível de previsibilidade que simplesmente não se vê nos nomes tradicionais de software. Estão essencialmente a construir o “Sistema Operativo (OS) da Segurança Pública” e, uma vez que se é o OS, fica-se para a vida.

Um “Powerhouse” de IA disfarçado

Entretanto, acredito que a Axon irá revelar-se um dos maiores beneficiários da IA, especialmente porque controla tanto as camadas de hardware como de software da segurança pública. O seu produto Draft One é um exemplo sólido de como a Axon conseguiu agir rapidamente para captar uma oportunidade de fácil implementação que podia fazer avançar de imediato na sua rede de câmaras existente. Este é o software de IA generativa da Axon que transforma instantaneamente o áudio das body-cams em relatórios policiais de alta qualidade.

Se falar com qualquer agente de patrulha, ele dir-lhe-á que o trabalho administrativo é o absoluto flagelo da sua existência, muitas vezes ocupando 40% do tempo do seu turno. Assim, o Draft One cria uma revolução de produtividade que transforma o material de vídeo das body-cams de uma responsabilidade ou encargo de armazenamento num ativo em atividade. Converte fragmentos de áudio em receitas recorrentes de elevada margem que os concorrentes, que não têm o pipeline integrado hardware-para-cloud, simplesmente não conseguem tocar.

A automatização de relatórios é apenas o topo do icebergue. O “AI Era Plan” da Axon está agora a ganhar forma, com a integração completa do Axon Assistant e o lançamento do Axon Vehicle Intelligence, incorporando IA diretamente na patrulha e policiamento na linha da frente. A tradução em tempo real e as verificações de políticas ativadas por voz estão a tornar-se padrão no terreno porque são tecnologias práticas e de alto impacto que os departamentos estão a adotar ativamente. Com um backlog de 14,4 mil milhões de dólares de reservas futuras contratadas, a procura por estes fluxos de trabalho impulsionados por IA está claramente a tornar-se o novo padrão na aplicação da lei.

Comprar a descida num fosso de fortaleza

Agora, as acções afundaram-se recentemente, caindo cerca de 54% face ao seu máximo de 52 semanas, à medida que os investidores adotaram uma postura “risk-off”. Considerando a sua exposição a software, a ação da Axon também foi vítima da “SaaS-pocalypse” dos últimos dois meses. Ainda assim, é exatamente aqui que acredito que está a oportunidade. Apesar da queda, espera-se que a Axon continue a crescer a sua linha de topo em pelo menos 30% nos próximos três anos, o que faz com que o atual rácio Preço/Vendas (P/S) de cerca de 15 pareça extraordinariamente barato face ao que estava há apenas alguns meses. Este múltiplo claramente não incorpora nenhuma “história de crescimento em IA” tão pouco.

Claro, o P/E (forward) de aproximadamente 53x sobre os lucros por ação (EPS) de consenso de FY2026, na ordem dos $7,79, pode parecer um pouco elevado à primeira vista. No entanto, em parte, isto acontece porque a Axon está a reinvestir uma grande parte do seu caixa de volta no negócio, gastando fortemente em I&D para drones e na integração da plataforma legal. O facto de conseguirem fazer tudo isto e, ainda assim, manter um crescimento excecional da linha de topo é prova de que a estratégia está a funcionar. Assim, a Axon está bem posicionada para crescer rapidamente até atingir este múltiplo, à medida que as suas subscrições de software de elevada margem continuam a escalar e a ultrapassar os custos do hardware.

Importante: o fosso da Axon aqui é quase monopolístico. Entre os Tasers, os drones, as câmaras e o software jurídico, a Axon tem uma integração vertical que é praticamente estanque. As suas relações de longo prazo com praticamente todos os principais departamentos de polícia nos EUA criam uma barreira à entrada que uma startup simplesmente não consegue ultrapassar. Quando também consideramos as suas receitas recorrentes e a natureza “pegajosa” da plataforma cloud, o preço atual não reflete o potencial positivo de longo prazo.

As ações da AXON são uma compra, uma venda ou uma manutenção?

Apesar da queda prolongada das acções, a Axon Enterprise ainda apresenta uma classificação de Strong Buy consensual na Wall Street, com base em 12 avaliações de Compra e uma de Manutenção (Hold). Notavelmente, nenhum analista classifica a ação como Venda. Além disso, o preço-alvo médio da AXON de $720,18 implica um potencial de valorização de cerca de 74% nos próximos 12 meses.

Conclusão Final

Como acionista de longo prazo da Axon, posso confirmar que o recente movimento do preço parece um murro no estômago. No entanto, para o investidor de longo prazo, isto tem pouca relevância. O único que importa são o crescimento subjacente e os desenvolvimentos positivos. Hoje, acredito que a Axon é um ponto de entrada raro numa compounder geracional. Com um crescimento de 30% preparado para perdurar nos próximos anos, a avaliação atual parece um presente.

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