Após os lucros, as ações da Oracle são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

Oracle ORCL divulgou o seu relatório de resultados do terceiro trimestre fiscal a 10 de março. Aqui está a opinião da Morningstar sobre os resultados e as ações da Oracle.

Principais métricas da Morningstar para as ações da Oracle

• Estimativa de Valor Justo

  : $220.00

• Classificação da Morningstar

  : ★★★★

• Classificação de Economic Moat da Morningstar

  : Estreito

• Classificação de Incerteza da Morningstar

  : Muito Elevada

O que Pensámos sobre os Resultados do 3.º Trimestre Fiscal da Oracle

A Oracle apresentou resultados extraordinários do terceiro trimestre, acima das expectativas, com a receita total a subir 22% para $17 mil milhões e a receita de cloud a aumentar 44% para $9 mil milhões. Mais importante ainda, a receita de infraestruturas de cloud expandiu 84% para $5 mil milhões, sendo o principal contributo para a superação trimestral da Oracle.

Porque é que isto importa: Ficamos satisfeitos com a cadência da Oracle para expandir a sua presença em centros de dados. A procura por treino e inferência de IA continua a ultrapassar a oferta, o que suporta a nossa perspetiva de crescimento acelerado para a Oracle Cloud Infrastructure. A receita da OCI deverá crescer 77% no ano fiscal 2026 e 117% no ano fiscal 2027.

• Noventa por cento da capacidade dos centros de dados de 400 megawatts entregue pela Oracle no trimestre estava no calendário ou adiantada. Considerando a escala do plano de expansão da OCI, um registo sólido de entregas atempadas é evidência de uma execução eficaz que deve manter a confiança dos clientes e permitir um tempo para geração de receitas mais rápido.

O essencial: Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para a Oracle de moat estreito para $220, face aos $215 anteriormente, com base numa procura de IA para computação de curto prazo acima do esperado. As ações parecem subvalorizadas após o rally de 8% após o fecho do mercado.

• A clareza sobre o financiamento e a procura do mercado pode mitigar as preocupações dos investidores em torno do crescimento futuro da OCI. Ainda assim, reiteramos a nossa Classificação de Incerteza da Morningstar Muito Elevada para a Oracle, pois a procura e o panorama competitivo da cloud de IA podem mudar rapidamente ao longo do longo prazo.
• O nosso cenário base assume que a infraestrutura de IA continuará a registar uma procura elevada que permitirá à Oracle atingir a sua meta de receita de $225 mil milhões até ao ano fiscal 2030. Neste caso, existe um caminho claro para as ações da Oracle convergirem com a nossa estimativa de valor justo, como resultado de entregas de capacidade atempadas a cada trimestre.

A seguir: Além de reiterar a sua orientação de receita total para o ano fiscal 2026 de $67 mil milhões e a orientação de despesas de capital de $50 mil milhões, a gestão aumentou a sua orientação de receita para o ano fiscal 2027 para $90 mil milhões, um aumento de $5 mil milhões face ao encontro com investidores de outubro passado.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Oracle

Com a sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Oracle estão moderadamente subvalorizadas face à nossa estimativa de valor justo de longo prazo de $220 por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/vendas de 10 vezes no ano fiscal 2026 e um múltiplo ajustado preço/lucros de 29 vezes. Após um período de crescimento rápido, o preço/lucros ajustado prospetivo da Oracle deverá descer gradualmente para 14 vezes até ao ano fiscal 2030. Esperamos que o crescimento anual da receita da Oracle acelere para uma média de 30% nos próximos cinco anos à medida que a adoção da Oracle Cloud Infrastructure, ou OCI, e da Oracle Cloud Applications, ou OCA, continue a ganhar tração.

O ramp-up dos centros de dados de IA é um grande motor do crescimento da receita na linha de topo da Oracle. A cloud deverá tornar-se o principal motor de crescimento da Oracle e deverá representar cerca de 85% da receita da empresa até ao ano fiscal 2030. Entretanto, esperamos um CAGR de cinco anos de 78% para a OCI e de 9% para a OCA. A receita total de cloud (OCI mais OCA) deverá crescer cerca de dez vezes ao longo dos próximos sete anos.

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Classificação de Economic Moat

Achamos que a Oracle tem um economic moat estreito, apoiado por custos de mudança elevados. Os sistemas de base de dados e outros softwares empresariais que a Oracle vende são críticos para a operação diária das empresas modernas. As empresas tendem a manter o mesmo fornecedor durante anos do lado das aplicações e até décadas nos sistemas de base para assegurar a continuidade ideal do negócio. Além disso, a receita de infraestruturas de cloud também é muito “pegajosa” devido ao elevado custo e ao risco de entrada e saída de dados. Estas características deverão manter o retorno do capital investido da Oracle acima do custo de capital nos próximos 10 anos, já que a empresa é um ator importante nestas áreas.

Ler mais sobre o economic moat da Oracle.

Força Financeira

Achamos que a posição financeira da Oracle está sob pressão devido ao seu plano ambicioso de expansão de infraestruturas de cloud. O saldo de caixa da empresa está no nível mais baixo em anos, e irá adicionar centenas de milhares de milhões de passivos na forma de dívida, leasing e financiamento por fornecedores, para fazer face às suas necessidades de capital para a expansão dos centros de dados.

Não pensamos que o risco de refinanciamento se torne uma preocupação importante para a Oracle, uma vez que a classificação de crédito da empresa permaneceu investment-grade mesmo depois de começar a contrair empréstimos para construir nova capacidade de centros de dados. Embora a alavancagem da empresa seja relativamente elevada face à nossa cobertura de software, a sua relação dívida/EBITDA ajustado estabilizou entre 3 vezes e 4 vezes ao longo dos últimos cinco anos, e esperamos uma melhoria contínua da relação dívida/EBITDA ajustado da Oracle, apesar dos seus pesados investimentos em infraestruturas de cloud, acabando por atingir um valor abaixo de 2 vezes até ao ano fiscal de 2029.

Ler mais sobre a força financeira da Oracle.

Risco e Incerteza

Atribuímos à Oracle uma Classificação de Incerteza Muito Elevada devido à ampla gama de resultados potenciais relativamente à procura genuína de longo prazo por infraestruturas de cloud de IA e, em menor medida, à intensificação da concorrência entre produtos de base de dados.

A maioria das obrigações de desempenho remanescentes existentes da OCI provém de empresas de IA que operam modelos de linguagem de larga escala. Mais especificamente, a OpenAI reservou mais de $300 mil milhões de capacidade de OCI que está prevista para começar a ser entregue em 2027. Tendo em conta que a IA provavelmente é a tecnologia que evolui mais rapidamente na nossa história recente, é extremamente desafiante fornecer uma previsão precisa da procura de longo prazo por centros de dados para modelos de linguagem de larga escala.

Com base nas evidências atuais, a OpenAI é o principal fornecedor de modelos de linguagem de larga escala, e a relação da Oracle com a OpenAI deverá trazer procura estável para a empresa tanto no treino de modelos como na inferência. Dito isto, a concentração de clientes é um risco real para a Oracle, dado o seu grau significativo de exposição à OpenAI. Vemos um cenário em que a OCI converte com sucesso todas as reservas em receitas à medida que a IA se torna prevalecente e a OpenAI mantém a sua liderança. No entanto, a OpenAI ou outros clientes também podem reduzir drasticamente ou cancelar as suas reservas se os seus produtos de IA generativa falharem as metas de crescimento.

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Afirmam os Touro(s) da ORCL

• A escalabilidade da OCI ajudou a manter os clientes, transferir workloads para a cloud e criar novas receitas de serviços cloud, todos fatores que deverão continuar nos próximos anos.
• A Oracle Database deverá conseguir manter a sua liderança de mercado à medida que os clientes continuem a depender do seu desempenho de nível líder na indústria em termos de estabilidade e segurança.
• A OCI foi construída com flexibilidade e facilidade de utilização em mente, o que pode trazer uma base significativa de utilizadores Oracle pela primeira vez para a empresa, reforçando os resultados na linha de topo.

Afirmam os Urso(s) da ORCL

• A procura por IA generativa pode ficar aquém das expectativas, levando potencialmente a que a Oracle falhe as suas metas de receita e resultados de longo prazo.
• A Oracle precisa de superar múltiplos desafios da cadeia de abastecimento para entregar a capacidade contratada dos centros de dados. Atrasos na cadeia de abastecimento podem afetar negativamente o crescimento das receitas da Oracle.
• O balanço patrimonial da Oracle está entre os mais alavancados dentro da nossa cobertura de software, o que pode limitar a flexibilidade operacional e oportunidades futuras de aquisição.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.