O óleo de palma encerrou em baixa pelo segundo dia consecutivo, mas o estoque no "ponto mais baixo em sete meses" pode inverter a direção?

Na terça-feira (7 de abril), os dados da Malaysia Derivatives Exchange mostraram que o contrato principal de futuros de óleo de palma (entrega em junho) desceu pelo segundo dia consecutivo, apesar de ter recuperado temporariamente parte das perdas durante o pregão, fechando finalmente com uma descida de 45 ringgits, o que equivale a -0,94%, para 4766 ringgits/t. O sentimento de negociação do mercado foi limitado pelo fraco desempenho dos preços do petróleo bruto, enquanto os dados de inventário que serão divulgados em breve forneceram um potencial suporte ao fundo.

A volatilidade dos preços do petróleo bruto domina o sentimento de negociação de curto prazo

A lógica central de negociação do mercado atual de óleo de palma continua fortemente ligada ao mercado externo de energia. Paramalingam Supramaniam, diretor da corretora Pelindung Bestari em Selangor, afirmou que o mercado continua a ser condicionado por orientações direcionais dos preços do petróleo bruto e, em simultâneo, pela incerteza trazida pela situação geopolítica no Médio Oriente. Às 18:10 (hora de Pequim), o contrato de referência do petróleo Brent caiu 0,75%, para 111,93 USD/barril.

A fraqueza do petróleo bruto enfraquece diretamente a viabilidade económica do óleo de palma como matéria-prima para biocombustíveis. Quando o preço do petróleo bruto cai, diminui o apelo da mistura de biocombustíveis, o que, por sua vez, reduz as expectativas de procura industrial de óleo de palma. Esta é a razão principal pela qual, embora o painel esteja apoiado por benefícios do lado da oferta, não conseguiu uma recuperação eficaz. Os traders profissionais precisam de compreender que, neste momento, o foco do mercado está a mudar temporariamente da narrativa do lado da oferta para a pressão de curto prazo da procura de energia substituta.

Os inventários descem para o menor nível desde julho, esperando-se resiliência

Apesar da pressão exercida pelo petróleo bruto, os fundamentos do óleo de palma não são pessimistas. Uma sondagem de uma instituição de renome indicou que os inventários de óleo de palma na Malásia em março poderão registar a maior queda mensal em três anos, descendo para o nível mais baixo desde julho do ano passado. Esta avaliação baseia-se em que o forte crescimento das exportações em março superou a modesta recuperação da produção no mesmo período.

O analista Supramaniam sublinhou que, se as exportações continuarem o forte impulso de março e se o nível atual dos inventários se mantiver estável, o mercado de óleo de palma deverá mostrar resiliência. Esta perspetiva não é contraditória com a ligeira queda observada no painel atual — o sentimento de curto prazo foi prejudicado pelo petróleo bruto, mas a estrutura fundamental de médio prazo está a melhorar.

A Malaysian Palm Oil Board（MPOB）publicará a sua informação oficial sobre oferta e procura em 10 de abril; nessa altura, o desvio entre os valores reais dos dados de inventário e as expectativas tornar-se-á uma orientação-chave para a próxima escolha da direção dos preços do óleo de palma.

Divergência na tendência dos mercados de óleos vegetais relacionados

Em termos de óleos concorrentes, o mercado apresenta um padrão de divergência. O contrato principal de óleo de soja na Bolsa de Commodities de Dalian subiu 0,85%, enquanto o contrato de óleo de palma da Dalian Commodity Exchange（DCE） caiu 0,36%. O preço do óleo de soja na Chicago Mercantile Exchange subiu ligeiramente 0,11%. Esta divergência indica que existem diferenças nos fundamentos dos diferentes mercados de óleos vegetais; o óleo de palma está atualmente mais influenciado pela interseção entre o ritmo de exportação das origens e o sentimento sobre o petróleo bruto.

A taxa de câmbio do ringgit face ao dólar enfraqueceu 0,07% nesse dia, fazendo com que o preço do óleo de palma cotado em ringgits fique ligeiramente mais baixo para compradores que detêm moeda estrangeira. No limite, isto constitui um potencial impulso positivo para as exportações, mas, no curto prazo, não foi suficiente para compensar o sentimento negativo gerado pela descida do petróleo bruto.

Resumo da perspetiva profissional

O mercado atual de óleo de palma encontra-se numa situação de disputa entre touros e ursos: os traders de curto prazo concentram-se nas preocupações do lado da procura provocadas pelo enfraquecimento do petróleo bruto, enquanto os traders de médio prazo aguardam que o relatório de 10 de abril da MPOB confirme a magnitude da redução dos inventários. Nos próximos dias de negociação, o desempenho do petróleo Brent na zona dos 110 USD e o ritmo de acumulação dos principais países compradores antes do relatório da MPOB serão variáveis-chave para determinar se os futuros de óleo de palma conseguem estabilizar acima dos 4700 ringgits.

Questão 1: Porque é que a queda do preço do petróleo bruto leva ao enfraquecimento dos futuros de óleo de palma?

Resposta: A queda do preço do petróleo bruto reduz a atratividade económica da mistura de biocombustíveis. O óleo de palma é uma das principais matérias-primas para biocombustíveis; quando o preço do petróleo bruto cai, diminui o apelo de utilizar óleo de palma para produzir biocombustíveis, o que suprime as expectativas de procura industrial e coloca pressão sobre os preços dos futuros de óleo de palma.

Questão 2: Como estão as expectativas para os inventários de óleo de palma da Malásia em março?

Resposta: De acordo com a sondagem de uma instituição de renome, os inventários de óleo de palma na Malásia em março deverão registar a maior queda mensal em três anos, descendo para o nível mais baixo desde julho do ano passado. A principal razão prende-se com o forte crescimento das exportações, cujo aumento supera a modesta recuperação da produção.

Questão 3: Quando será publicado o relatório da MPOB e porque é importante?

Resposta: A Malaysian Palm Oil Board（MPOB）publicará o seu relatório oficial de oferta e procura em 10 de abril. Este relatório apresentará os dados reais de produção, exportações e inventários de março, e o mercado compará-los-á com os valores esperados para avaliar a força dos fundamentos, funcionando como uma orientação-chave para a escolha da direção dos preços do óleo de palma.

Questão 4: Como é que a variação da taxa de câmbio do ringgit afeta o preço do óleo de palma?

Resposta: O óleo de palma é negociado em ringgits. Quando o ringgit se desvaloriza, para compradores estrangeiros que detêm dólares ou outras moedas estrangeiras, diminui a quantidade de moeda estrangeira necessária para comprar a mesma quantidade de óleo de palma; na prática, equivale a um preço mais barato, o que teoricamente é favorável à procura de exportação e dá suporte ao preço.

Questão 5: Qual é o principal conflito no mercado atual de óleo de palma?

Resposta: O conflito principal está na disputa entre “a pressão de procura de curto prazo causada pelo enfraquecimento do petróleo bruto” e “o suporte de oferta de médio prazo proporcionado pelos inventários em níveis baixos”. Os traders de curto prazo concentram-se na direção do petróleo, enquanto os de médio prazo aguardam que o relatório da MPOB confirme a magnitude da redução dos inventários. Isto faz com que o painel apresente um padrão de oscilação, mas com suporte na parte inferior.