$WLFI Ontem vendi toda a minha posição em wlfi à vista, estou muito desapontado com todo este projeto e com a ecologia associada a ele. Aqui vai uma análise da situação recente (para quem não conhece), realmente há uma sombra do colapso do luna em 2022.

A equipa do wlfi retirou do cofre 50 bilhões de tokens wlfi (a sua própria moeda de governança), e os colocou como garantia no dolomite (o cofundador deste, corey caplan, é também consultor do wlfi, que coincidência, não?!), emprestando 75 milhões de dólares em stablecoins, dos quais mais de 40 milhões foram transferidos diretamente para o coinbase prime (canal comum para venda de tokens por instituições).

Este movimento levou a utilização do pool usd1 do dolomite a mais de 100%, com a liquidez disponível a atingir um valor negativo de 23,2 mil usd1🤡. A taxa de juro para depósitos de investidores comuns disparou instantaneamente para 35,81% ao ano (parece ótimo), e o pool foi quase completamente esgotado por um grande investidor, numa fase em que os investidores de varejo mal conseguiam levantar dinheiro.

Atualmente, as posições relacionadas ao wlfi representam 55% da liquidez total do dolomite, tornando este protocolo praticamente uma máquina de saque privada do wlfi.

A equipa respondeu na conta oficial: “não espalhem FUD, estamos a ‘garantir’ os tomadores de empréstimo para criar rendimento na ecologia, ainda estamos longe de liquidar, e podemos acrescentar mais garantias a qualquer momento.”

Depois, apresentaram um dado para tentar provar “que confiam na sua própria moeda”:

“Nos últimos 6 meses, recomprámos 435 milhões de tokens wlfi.”

Parece bastante convincente, não é? A equipa realmente comprou a sua própria moeda no mercado com dinheiro real, uma ação típica de quem aposta na valorização futura.

Vamos fazer as contas do preço médio de recompra e do preço atual:
> Preço médio de recompra: $0,1507
> Custo total: $65,58 milhões
> Preço atual: $0,08
> Perda não realizada de cerca de $31 milhões, uma taxa de perda de 47%

Se olharmos só para o valor de compra, parece que pagaram mais caro. Mas, em conjunto, é ainda mais nojento: de um lado, a recompra em alta para mostrar confiança; do outro, a garantia de empréstimos em baixa para levantar dinheiro, sair com lucro, sem qualquer prejuízo.

O custo? Os investidores que têm tokens bloqueados no pool do dolomite estão a suportar a tempestade. E o mais grave é que isto é um sinal de longo prazo negativo, uma lição para o mercado de que não se deve confiar nesta estrutura. Qualquer notícia positiva ou expectativa de valorização futura terá de passar primeiro pelo filtro: “será que estes tipos vão novamente esvaziar o pool?”

Não lembra um pouco o Luna?

(Em 2022, a Terra sustentava-se com ust e luna, a anchor atraía depósitos quase a 20% de juros anuais. Quando a confiança se desfez, o ust despegou, o sistema começou a criar luna em excesso para salvar a situação, e quanto mais tentavam salvar, mais colapsava, evaporando cerca de 40 a 50 mil milhões de dólares em poucos dias.)

Claro que não é exatamente igual, o usd1 tem reservas reais na BitGo, ao contrário do ust, que é uma stablecoin algorítmica.

O que é semelhante é outro nível: usar a própria moeda como garantia, um ecossistema que se auto-circula, liquidez escassa, a equipa a falar de confiança com uma mão e a fazer cash com a outra.

A verdadeira lição do Luna não foi o colapso de uma stablecoin algorítmica, mas o fato de que, quando todos os pilares de um projeto são criados por ele próprio, a confiança pode desmoronar sem fundo quando ela se enfraquece.

Desta vez, não vou apostar mais.