$WLFI Ontem vendi toda a minha posição em wlfi à vista, estou muito desapontado com todo este projeto e com a ecologia relacionada. Vou fazer uma análise da situação recente (para quem não conhece), realmente há uma sombra do colapso do luna em 2022.

A equipa do wlfi retirou do cofre 50 bilhões de wlfi (a sua própria moeda de governança), hipotecou-os ao dolomite (o cofundador Corey Caplan deste projeto também é consultor do wlfi, que coincidência, não?!), emprestou 75 milhões de dólares em stablecoins, dos quais mais de 40 milhões foram transferidos diretamente para o Coinbase Prime (canal comum para venda de moedas por instituições).

Este movimento levou a utilização do pool USD1 do dolomite a mais de 100%, com a liquidez disponível a atingir momentaneamente -23,2 mil USD1🤡. As taxas de juro para depósitos de investidores comuns dispararam para 35,81% APR (parece ótimo), o pool foi quase completamente esgotado por um grande investidor, e na pior fase, os investidores comuns nem conseguiam levantar dinheiro.

Atualmente, as posições relacionadas ao wlfi representam 55% da liquidez total do dolomite, tornando este protocolo praticamente uma máquina de saque privada do wlfi.

A equipa respondeu na conta oficial: “Não espalhem FUD, estamos a ‘garantir os tomadores de empréstimo’ para criar rendimento na ecologia, ainda estamos longe de liquidar, podemos acrescentar mais garantias a qualquer momento.”

Depois, apresentaram um dado para provar “a confiança na sua própria moeda”:

“Nos últimos 6 meses, recomprámos 435 milhões de wlfi.”

Parece impressionante, não é? A equipa realmente comprou a sua própria moeda no mercado com dinheiro real, uma ação típica de quem aposta na valorização futura.

Vamos calcular o preço médio de recompra e o preço atual:
> Preço médio de recompra: $0,1507
> Despesa total: $65,58 milhões
> Preço atual: $0,08
> Perda de aproximadamente $31 milhões, uma taxa de perda de 47%.

Se olharmos apenas para o valor de compra, foi caro demais. Mas, em conjunto, é ainda mais nojento: de um lado, a recompra em alta demonstra confiança; do outro, a hipoteca em baixa para obter dinheiro real, sair com lucro, sem qualquer prejuízo.

O custo? Os investidores que têm fundos bloqueados no pool do dolomite estão a suportar o risco. Ainda mais grave, é um sinal de longo prazo negativo, ensinando ao mercado que não podem confiar em vocês no futuro. Qualquer notícia positiva ou expectativa de valorização terá que passar primeiro pelo teste: “Será que estes caras vão novamente esvaziar o pool?”

Não lembra um pouco o Luna?

(Em 2022, a Terra sustentava-se com UST e Luna, a Anchor atraía depósitos massivos com quase 20% de rendimento anual. Quando a confiança se quebrou, o UST desancorou, o sistema começou a criar Luna em massa para salvar, e acabou por colapsar, evaporando cerca de 40 a 50 bilhões de dólares em poucos dias.)

Claro que não é exatamente igual, o USD1 tem reservas reais na BitGo, não é como o UST, uma stablecoin algorítmica.

O que é semelhante é outro nível: usar a própria moeda como garantia, ecologia de ciclo fechado, liquidez fraca, equipa a falar de confiança com uma mão e a sacar com a outra.

A verdadeira lição do Luna não foi o colapso de uma stablecoin algorítmica, mas o fato de que, quando todos os pilares de um projeto são criados por ele próprio, a confiança, uma vez abalada, não tem fundo para recuperar.

Desta vez, não vou apostar mais.