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Blackstone ETF de criptomoedas saiu mais do que em março - as instituições estão fugindo?

Dizem que esta recuperação é causada pelo "comprar comprar comprar" das instituições, uma "bolsa institucional", no entanto, não esperava que as principais instituições mudassem de atitude mais rápido do que virar uma página, e imediatamente começassem a vender. O ETF de Bitcoin da Blackstone ($IBIT) teve uma saída líquida de 3581 bitcoins em 13 de maio, o que, à cotação atual, equivale a cerca de 2,8468 bilhões de dólares, com um volume de negociação de 1,5 bilhão de dólares. Este é o maior fluxo de saída dos últimos 3 meses. No mesmo dia, a Blackstone teve uma saída líquida de 9361 ETH do ETF de ETH ($ETHA), avaliada em cerca de 21,1 milhões de dólares, com um volume de negociação de 420 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o ETF de ETH em staking da Blackstone ($ETHB) teve uma saída líquida de 508 ETH, avaliada em cerca de 1,15 milhão de dólares, atualmente detendo 287.599 ETH, dos quais 226.794 ETH estão em staking e 60.805 ETH são ETH normais. A saída recorde de fundos é uma reposição normal das instituições ou indica que o ciclo de recuperação terminou?

Dinâmica recente de fluxo de fundos‌

‌Fluxo geral de saída intensificado‌

Variações anormais diárias: em 13 de maio, o fluxo líquido total do ETF de Bitcoin à vista nos EUA foi de 96,14 milhões de dólares, atingindo o maior recorde diário em quase três semanas, sem nenhum ETF com fluxo líquido positivo. Entre eles, o Fidelity FBTC saiu 91,39 milhões de dólares em um dia, e o Blackstone IBIT saiu 3581 bitcoins (cerca de 285 milhões de dólares), o maior fluxo de saída diário em três meses.

‌Tendências mensais divergentes‌: embora em abril o fluxo líquido total tenha sido de 2,44 bilhões de dólares (uma alta anual), em maio houve uma reversão. De 1 a 4 de maio, houve um fluxo líquido de 1,28 bilhões de dólares, mas depois os fundos começaram a sair rapidamente, com uma saída líquida de mais de 400 milhões de dólares na última semana.

‌Comportamento institucional anormal‌

Produtos principais sob pressão: o IBIT, como o maior ETF (representando 60% do setor), mostra uma grande saída de fundos, refletindo um aumento na busca por proteção de risco de curto prazo, em contraste com o forte fluxo de entrada de 2,2 bilhões de dólares em abril.

‌Resiliência de novos ETFs: o Morgan Stanley MSBT apresentou fluxo líquido contínuo de 194 milhões de dólares no primeiro mês de lançamento, com registros de zero saída, destacando uma demanda diferenciada.

‌Motivos centrais para o fluxo de saída‌

‌Risco regulatório concentrado‌

A audiência sobre a lei de regulamentação de ativos digitais nos EUA (14 de maio) se aproxima, e há preocupações de que a lei possa reforçar os requisitos de conformidade de custódia ou limitar negociações com alavancagem, levando as instituições a reduzirem suas posições antecipadamente.

A perda contínua do Grayscale GBTC (saída líquida de 960 milhões de dólares desde o início do ano) e o aumento dos custos de conformidade estão enfraquecendo a disposição dos investidores de manter suas posições.

‌Ambiente macroeconômico que reprime a preferência por risco‌

Reconfiguração das expectativas de juros: declarações hawkish recentes de funcionários do Federal Reserve (como Collins apoiando "juros altos de longo prazo") elevaram os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, reduzindo o apelo do Bitcoin como ativo de rendimento zero.

‌Redução de liquidez: os ETFs de ações globais também enfrentaram resgates de 337 bilhões de yuan no mesmo período, com ativos de risco enfrentando uma pressão geral de retirada de fundos.

‌Exposição à vulnerabilidade da estrutura de mercado‌

Reação em cadeia de liquidação por alavancagem: várias tentativas de testar o suporte de 80.000 dólares para o Bitcoin falharam, acionando uma liquidação de aproximadamente 1,5 bilhão de dólares em derivativos de posições longas, agravando a pressão de venda à vista.

‌Comportamento de arbitragem institucional: parte do fluxo de fundos não se converteu em compras reais, mas foi usado para hedge por estratégias de Gamma de opções (como opções com preço de exercício de 75.000 dólares), aumentando a volatilidade dos preços.