Por que o ciclo económico ascendente não consegue impulsionar os rendimentos dos títulos do governo

O que determina a tendência dos rendimentos dos títulos do governo?

Tradicionalmente, a base para a análise da tendência dos rendimentos dos títulos do governo é principalmente a liquidez do mercado e os fundamentos econômicos, especialmente o primeiro, os participantes do mercado quase que totalmente observam a liquidez do mercado, focando geralmente na perspectiva da liquidez. Mas o ciclo econômico de curto prazo é a “ âncora” que determina a direção e a movimento dos rendimentos dos títulos do governo, as mudanças na liquidez trazem oscilações sobreposta à “âncora” (ver “Quando a tendência das taxas de juros irá inverter?”), as variáveis importantes que influenciam as mudanças nos rendimentos dos títulos do governo, ou seja, as condições de liquidez e os fundamentos econômicos, embora sejam variáveis independentes, não significam que não haja influência mútua entre elas.

A liquidez, até certo ponto, reage às mudanças nos fundamentos econômicos. A liquidez pode ser dividida aproximadamente em duas partes: uma parte é injetada “exogenamente” pelo banco central através de operações de política monetária, e a outra parte é criada “endogenamente” pelo próprio ciclo econômico através do processo de concessão de crédito bancário. Seja a mudança na liquidez “endógena” ou “exógena”, ambas reagem às mudanças nos fundamentos econômicos. Para a liquidez “endógena”, os fundamentos econômicos influenciam diretamente suas variações e determinam a direção da mudança na taxa de juros do capital. Quando a situação econômica é relativamente boa, os agentes do mercado têm expectativas mais otimistas para o futuro, tendendo a expandir a produção e o investimento. Nesse momento, a demanda por fundos é mais forte, o aumento na criação de liquidez “endógena” geralmente leva à alta na taxa de juros. Quando a situação econômica está fraca, as expectativas dos agentes do mercado para o futuro são ajustadas para baixo, a propensão à produção e ao investimento diminui. Nesse momento, a demanda por fundos diminui, a criação de liquidez “endógena” desacelera, geralmente acompanhada de uma queda na taxa de juros.

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