Recentemente, ao organizar dados históricos do iene, descobri alguns padrões bastante interessantes. A história da desvalorização do iene nestes últimos dez anos é, na verdade, um confronto entre as políticas do banco central e as mudanças na economia global.

Falando nisso, antes de 2012, o iene ainda estava a valorizar, mas tudo mudou após a ascensão de Shinzo Abe ao poder. Ele lançou o chamado "Abenomics", e o Banco do Japão começou a implementar uma política de afrouxamento monetário em grande escala, com Haruhiko Kuroda na liderança dizendo que tudo devia ser tentado, comprando títulos, ETFs, e até injetando o equivalente a 1,4 triliões de dólares em moeda em dois anos. E o resultado? O mercado de ações reagiu positivamente, mas o iene depreciou quase 30% em dois anos. Este foi realmente o início de uma aceleração na desvalorização do iene.

Em 2016, houve uma reviravolta interessante. Naquele ano, o Banco do Japão anunciou taxas de juros negativas, a economia global estava fraca, e o referendo do Brexit gerou pânico, levando todos a buscar refúgio na moeda tradicional de proteção, o iene. Naquele período, o iene até ultrapassou a marca de 100 ienes por dólar, sendo um dos momentos mais fortes dos últimos anos. Mas foi apenas uma breve aparição.

O verdadeiro ponto de virada veio em 2021. O Federal Reserve anunciou que começaria a apertar a política monetária, enquanto o Japão ainda mantinha taxas de juros baixas. Isso criou uma enorme diferença de juros, atraindo investidores a emprestar ienes de baixo custo para comprar ativos em dólares de maior rendimento, e a pressão de desvalorização do iene tornou-se irreversível. Em 2024, atingiu um recorde, caindo para a faixa de 161-162, a menor em 32 anos.

Por que tudo isso aconteceu? Principalmente porque as políticas dos EUA e do Japão são completamente opostas. O Federal Reserve começou a aumentar agressivamente as taxas de juros em 2022, chegando a mais de 5% para combater a inflação. O Banco do Japão, por sua vez, continuou com uma política de afrouxamento extremo para estimular a economia, com taxas próximas de zero. Com essa diferença de juros tão extrema, a desvalorização do iene era praticamente inevitável. Além disso, a guerra Rússia-Ucrânia fez os preços de energia dispararem, e o Japão, como grande importador de recursos, enfrentou um déficit comercial crescente, o que também agravou a pressão de desvalorização do iene.

Em 2025, a situação ficou ainda mais complexa. No início do ano, o Banco do Japão finalmente elevou a taxa de juros para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos, e o mercado começou a esperar que o Japão continuasse a subir as taxas. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve começou a reduzir as taxas, e a diferença de juros entre os dois países diminuiu bastante, fazendo o iene até recuar de 158 para cerca de 140. Parecia que o iene iria se recuperar.

Porém, essa esperança durou pouco. Na segunda metade do ano, a situação virou novamente. Apesar de a diferença nominal de juros estar menor, a diferença real ainda existia, e o Japão continuava com juros negativos, fazendo com que os investidores preferissem emprestar ienes para comprar ativos em dólares. A nova primeira-ministra, Sanae Takaichi, continuou com a política fiscal de grande estímulo, e o mercado começou a se preocupar com a situação fiscal do Japão. Mesmo com o Banco do Japão elevando a taxa para 0,75% em dezembro — o maior desde 1995 —, isso foi visto como uma ação de pedal no acelerador e no freio ao mesmo tempo. As tarifas e cortes de impostos de Trump também foram interpretados como uma política de estímulo excessivo, fortalecendo ainda mais o dólar. No final, o iene voltou a oscilar entre 155 e 158, atingindo até uma mínima de dez anos.

No fundo, a desvalorização do iene reflete problemas estruturais mais profundos do Japão. Dívida elevada, baixo crescimento, envelhecimento populacional, dependência de importações de energia, além de políticas do banco central desalinhadas, fazem o mercado manter uma visão pessimista de longo prazo para o iene. Atualmente, o iene está em níveis históricos baixos, oferecendo oportunidades de negociação, mas a lógica por trás disso é bastante sombria. O futuro do iene dependerá muito de como os bancos centrais dos EUA e do Japão ajustarem suas políticas. Se os EUA continuarem com altas taxas de juros e a economia japonesa não melhorar de forma significativa, a tendência de desvalorização do iene pode persistir. Para os traders, isso representa tanto uma oportunidade quanto um desafio.