Recentemente tenho analisado oportunidades de investimento em ações relacionadas a conceitos de servidores, e percebi que esse setor realmente merece atenção. A construção de infraestrutura de IA ainda está acelerando, o impulso de investimento dos provedores globais de serviços em nuvem não diminuiu, e os fornecedores de hardware relacionados estão indo bem.

Dividi a cadeia da indústria de servidores em três partes de forma simples. No topo, está a montagem de sistemas completos, responsável por integrar várias peças em servidores ou sistemas de racks completos. No meio, estão a infraestrutura e o controle ambiental, que resolvem principalmente problemas de dissipação de calor e gestão de energia. Na parte inferior, estão os fornecedores de componentes-chave, que têm um valor muito maior em servidores de IA do que em servidores tradicionais.

Na montagem de sistemas completos, a Foxconn destacou-se por sua parceria profunda com a NVIDIA, sendo o principal fornecedor de sistemas de racks como o GB200, com uma participação de mercado global de mais de 40% em servidores de IA. Quanta, por sua vez, atende principalmente grandes clientes como Google, AWS e Meta, com uma capacidade de P&D entre as melhores do setor. Wistron concentra-se em provedores de serviços em nuvem de grande escala, com maior pureza de negócios, e faz uma integração de racks de resfriamento líquido bastante eficiente. Nos EUA, a Celestica possui vantagem diferenciada na fabricação de switches de 800G e Google TPU, sendo um player-chave na transmissão de rede. A Supermicro é conhecida por seus servidores modulares e soluções de resfriamento líquido.

Na infraestrutura, a Vertiv é líder mundial em gestão térmica, oferecendo a solução de resfriamento líquido mais completa. As empresas taiwanesas Chih Hsin e Shuang Hong especializaram-se em módulos de dissipação de calor, fornecendo placas de dissipação térmica 3D e placas de resfriamento líquido para GPUs. A Eaton concentra-se principalmente na gestão de energia e sistemas de UPS.

Entre os fornecedores de componentes, a Tainong Electric domina a cadeia de suprimentos de placas de circuito impresso de alta velocidade de cobre para a NVIDIA, enquanto a Kinsus possui uma tecnologia de PCB de alta camada com barreira de alta complexidade. A Qisda fornece gabinetes de alta resistência capazes de suportar GPUs pesadas.

Se quisermos focar nos principais, essas três ações americanas relacionadas a servidores parecem as mais promissoras. A Celestica teve uma receita de 3,19 bilhões de dólares no ano passado, com crescimento de 28%, e um EPS ajustado que aumentou 52%. A média do mercado estima um preço-alvo de 374,50 dólares, com potencial de alta de 22%. A Vertiv, no terceiro trimestre do ano passado, registrou vendas líquidas de 2,676 bilhões de dólares, crescimento de 29%, com pedidos pendentes de até 9,5 bilhões de dólares. Seu preço-alvo médio é de 206,07 dólares, com potencial de alta de 27%.

No mercado de Taiwan, a Quanta quase atingiu 1,9 trilhão de dólares taiwaneses em receita no ano passado, com crescimento superior a 20%, e um EPS de 17,37 dólares. O Morgan Stanley mantém uma classificação de outperform e um preço-alvo de 330 dólares. Wistron teve receita de 950,6 bilhões de dólares taiwaneses, com crescimento de 163%, e EPS de 275,06 dólares, com visibilidade de pedidos até 2027. A Foxconn teve um crescimento forte no negócio de servidores de IA, com receita anual estimada acima de 8,1 trilhões de dólares taiwaneses, e EPS de 10,38 dólares nos três primeiros trimestres, atingindo um recorde. A média do mercado estima um preço-alvo de 306 dólares taiwaneses, com potencial de alta de 29,66%.

Porém, investir em ações de conceito de servidores também envolve riscos. Essas empresas líderes já apresentam índices P/E elevados, com alta concentração de mercado e ganhos acumulados significativos. Se ocorrer uma bolha de IA ou os investidores mudarem o foco de crescimento para validação de lucros, pode haver uma forte correção. Além disso, ciclos de depreciação mais curtos e aumento nos custos de energia podem pressionar as margens e causar uma dispersão no desempenho das ações.

Também é importante acompanhar alguns fatores que podem influenciar o setor. Primeiro, se os provedores de serviços em nuvem conseguirem atingir as metas de investimento em infraestrutura de IA, especialmente com o avanço de chips ASIC próprios e arquiteturas não x86, além do desenvolvimento de IA de borda e sistemas de agentes. A localização de chips de IA na China e as políticas de soberania de dados também impactam a cadeia de suprimentos. Mudanças no ambiente regulatório dos EUA, tarifas e aumento de custos de energia também devem ser monitorados, pois afetam as margens das empresas. Por fim, é preciso observar se o mercado consegue retornar à racionalidade, deixando de lado a especulação e focando na criação de valor comercial real.

Em suma, essas ações relacionadas a servidores ainda oferecem oportunidades, mas é fundamental fazer uma análise cuidadosa e gerenciar riscos. Agora é o momento de selecionar empresas de qualidade e esperar por pontos de entrada mais razoáveis.