Recentemente, quem acompanha o mercado cambial deve ter notado que a queda do iene ainda não parou. Até o início de 2026, o dólar em relação ao iene ainda oscila entre 152 e 160, e no final de abril já se aproximava de 159, chegando a quase tocar a barreira de 160. Ainda mais doloroso, o índice de câmbio efetivo real do iene atingiu uma mínima de quase 53 anos em fevereiro.

Para ser honesto, isso não é um evento repentino, há vários fatores estruturais que vêm atuando continuamente. O mais central é a diferença de juros entre os EUA e o Japão — as taxas de juros americanas permanecem elevadas, enquanto o Banco do Japão demora a aumentar as suas, criando um grande espaço de arbitragem. Investidores tomam emprestado ienes a juros baixos para investir em ativos de maior rendimento em dólares, levando a uma venda contínua de ienes. Além disso, o novo governo japonês mantém o estilo da "Abenomics", com estímulos fiscais em grande escala que aumentam a emissão de dívida, gerando preocupações com riscos fiscais, o que também pressiona o iene para baixo.

Outro fator frequentemente ignorado é a situação no Oriente Médio. O Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça diretamente a segurança energética. Embora o Japão possua reservas estratégicas de petróleo para cerca de 250 dias, preços elevados continuam elevando os custos de importação e ampliando o déficit comercial. Tudo isso enfraquece os fundamentos econômicos do Japão, tornando o Banco do Japão mais cauteloso ao elevar as taxas de juros.

Quando o iene vai se valorizar? Essa é a questão que mais preocupa.

No curto prazo, o ponto de virada deve acontecer na reunião do Banco do Japão em junho. O mercado esperava uma alta de juros em abril, mas a guerra no Irã alterou o ritmo, e o governador do banco, Ueda Kazuo, destacou que as incertezas causadas pelo conflito geopolítico continuam a gerar turbulência nos mercados financeiros globais. No entanto, análises de instituições de mercado indicam que a probabilidade de aumento de juros em junho já subiu para 76%, o que provavelmente será o momento-chave para uma recuperação do iene.

Se o Banco do Japão realmente elevar a taxa para 1,0% em junho, a diferença de juros entre os EUA e o Japão se reduzirá significativamente, o que aumentará a atratividade do iene de forma direta. Parte do capital de arbitragem pode começar a retornar, impulsionando uma valorização de curto prazo do iene. Mas também devemos reconhecer que isso é apenas uma reação técnica de curto prazo.

A longo prazo, quando o iene se valorizará, depende realmente das reformas estruturais internas do Japão. Somente com um crescimento econômico claramente acelerado, com um ciclo virtuoso de "salários — preços" consolidado, o iene poderá estabelecer uma base de força duradoura. Atualmente, esse caminho ainda é bastante longo.

As previsões de mercado para o iene divergem bastante. Junya Tanase, chefe de estratégia de câmbio da JP Morgan no Japão, é uma das vozes mais pessimistas de Wall Street, acreditando que o iene pode cair até 164 até o final de 2026. Sua lógica é que os fundamentos do iene permanecem fracos, e a melhora estrutural de longo prazo é improvável no próximo ano, especialmente com a expectativa de aumento das taxas de juros em outras principais economias, o que dilui os efeitos da política de aperto do Banco do Japão.

Parisha Saimbi, estrategista de câmbio e taxas emergentes da Société Générale em Paris, prevê que o dólar em relação ao iene pode chegar a 160 até o final de 2026. Ela acredita que o ambiente macro global no próximo ano continuará relativamente favorável ao risco, o que costuma sustentar operações de arbitragem. Considerando a demanda contínua por arbitragem, a cautela do Banco do Japão e uma postura mais hawkish do Federal Reserve do que o esperado, o dólar frente ao iene deve permanecer em níveis elevados.

Para quem deseja fazer uma análise própria da tendência do iene, há quatro fatores-chave a observar. Primeiro, a inflação medida pelo CPI: atualmente, a inflação no Japão é relativamente baixa globalmente, limitando o espaço do Banco do Japão para aumentar as taxas. Segundo, os dados de crescimento econômico, como PIB e PMI, que influenciam diretamente a política do banco central. Terceiro, as declarações do Banco do Japão e de Ueda Kazuo: cada fala dele pode ser amplificada no curto prazo, impactando diretamente a volatilidade cambial. Quarto, o cenário internacional: mudanças na política de bancos centrais como o Federal Reserve também influenciam o movimento do iene.

Outro ponto importante é que o iene possui atributos de refúgio seguro. Quando os riscos globais aumentam, as pessoas tendem a comprar iene para se proteger, fazendo o valor subir temporariamente. Por outro lado, quando o sentimento de mercado global está estável, o iene sofre uma saída de capital contínua.

Em resumo, embora no curto prazo a diferença de juros entre os EUA e o Japão continue a se ampliar e a política do Banco do Japão seja lenta para mudar, o iene eventualmente retornará a níveis mais razoáveis no longo prazo. Para quem viaja ou consome no exterior, pode ser interessante comprar aos poucos para atender às futuras necessidades; para investidores que buscam lucros na troca de moedas, recomenda-se considerar as informações acima, ajustando às suas condições financeiras e tolerância ao risco, preferencialmente consultando um profissional e adotando estratégias de gestão de risco para lidar com a volatilidade do mercado.