Por que é que o Bitcoin voltou a atingir a linha de 200 semanas desta vez?

Autor: Fangdao

Nos últimos mês, o Bitcoin caiu mais de 25%, o preço voltou a ficar próximo dos 60.000 dólares e novamente se aproximou da média móvel de 200 semanas, que tem atraído atenção de todo o mercado de criptomoedas.

Para muitos veteranos, essa linha não é estranha.

Durante o colapso do Terra em 2022, a liquidação do Three Arrows Capital e a explosão da FTX, o Bitcoin já caiu abaixo dessa posição. Naquela época, o mercado se preocupava com a crise de crédito, se as exchanges iriam falir, quem sustentaria seus balanços.

Mas desta vez, a situação é um pouco diferente.

Nas últimas quatro semanas, o total de ativos sob gestão do ETF de Bitcoin à vista nos EUA caiu de 109 bilhões de dólares para 80,4 bilhões de dólares.

Aparentemente, a redução de ativos foi de 28,6 bilhões de dólares. Mas, ao analisar detalhadamente, a saída líquida de fundos reais foi de cerca de 5,2 bilhões de dólares, enquanto mais de 23 bilhões de dólares vieram da depreciação dos ativos devido à queda do preço do Bitcoin.

Em outras palavras, a queda de preço foi muito maior do que a velocidade de retirada de fundos. Ao mesmo tempo, as stablecoins não perderam sua âncora, as grandes exchanges não enfrentaram corrida de saques, e os sistemas na blockchain continuam operando normalmente. Isso significa que, nesta rodada de queda, não houve o risco sistêmico de crédito que ocorreu em 2022.

Se não há uma crise sistêmica, por que o preço caiu até aqui? A razão pode não estar no mercado de criptomoedas, mas na reordenação de fundos em todo o mercado de capitais.

Após a aprovação do ETF à vista, a maior mudança para o Bitcoin foi sua entrada oficial nos portfólios de fundos de pensão, escritórios familiares e fundos macroeconômicos.

Entrar no sistema de alocação de ativos tradicional também significa que ele deve aceitar um padrão de avaliação mais realista do setor financeiro tradicional — o custo de oportunidade.

No último ciclo de liquidação, o ouro continuou forte. Dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais de vários países aumentaram suas reservas de ouro por vários trimestres consecutivos, mantendo o preço do ouro em níveis históricos elevados.

Ao mesmo tempo, empresas relacionadas à IA, como Microsoft, Nvidia e Oracle, continuam a concretizar crescimento real de lucros e expansão de fluxo de caixa.

Para os investidores institucionais, cada investimento enfrenta a mesma questão: se mantenho Bitcoin, o que estou abrindo mão?

Quando o ouro continua a atuar como ativo de proteção, e as empresas de IA entregam resultados acima do esperado, os ativos digitais, que não geram fluxo de caixa ou renda de juros, naturalmente passam por uma reavaliação de sua atratividade relativa. Essa mudança é especialmente evidente no mercado de derivativos.

Atualmente, dados da Deribit mostram que há mais de 1,2 bilhão de dólares em opções de venda (puts) em aberto próximas ao preço de 60.000 dólares.

Para muitos investidores institucionais, 60.000 dólares não é apenas um número redondo, mas uma zona de concentração de grande parte do capital de ETFs e posições institucionais acumuladas no último ano.

Quando o preço se aproxima dessa região, alguns market makers que venderam opções de venda precisam fazer hedge vendendo ativos à vista ou futuros, o que aumenta a pressão de venda no mercado.

Portanto, o que se vê próximo de 60.000 dólares não é apenas um jogo de emoções, mas um mecanismo real de gestão de risco. Essa é a razão pela qual essa rodada de queda, embora pareça semelhante à de 2022, possui uma lógica de fundo diferente.

Em 2022, o mercado buscava validar o crédito. Perguntava-se: esse sistema vai colapsar? Já em 2026, a validação é de valor. O mercado questiona:

Com ouro, títulos do Tesouro dos EUA e a máquina de lucros da IA coexistindo, por que o Bitcoin ainda consegue atrair alocação de capital global a longo prazo?

Após a aprovação do ETF à vista, o Bitcoin entrou pela primeira vez na fase de precificação dominada por instituições tradicionais.

Quando mais fundos de pensão, escritórios familiares e fundos macroeconômicos se tornarem detentores, o Bitcoin não enfrentará mais apenas comparações internas ao mercado de criptomoedas, mas sim uma comparação com o mercado de capitais como um todo.

Este artigo é apenas uma observação do setor de mercados de capitais e uma análise de economia técnica, não constituindo qualquer recomendação de investimento. Como os preços de ativos digitais podem ser altamente voláteis, decida com cautela de acordo com sua tolerância ao risco.