#非农爆冷打压加息预期 Dados de emprego não agrícola surpreendem negativamente, reduzindo expectativas de aumento das taxas

O relatório de emprego de junho divulgado no início de julho pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA surpreendeu o mercado — o emprego não agrícola aumentou apenas 57 mil no mês, menos da metade da mediana das expectativas do mercado de 115 mil.

Mais preocupante é que os dados de abril e maio foram revisados para baixo em 74 mil no total, confirmando que a anterior percepção de mercado de um forte mercado de trabalho continha distorções significativas.

Este relatório "surpreendente" reescreveu rapidamente o roteiro das taxas de juros do Federal Reserve.

Após a divulgação dos dados, o mercado de swaps de taxas de juros precificou rapidamente a probabilidade de um aumento em julho para menos de 20%, bem abaixo dos cerca de um terço antes da divulgação; o momento do aumento totalmente precificado pelo mercado foi adiado de outubro para dezembro.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram imediatamente, com o rendimento do título de dois anos, mais sensível à política, caindo 6 pontos base para 4,11%; o índice do dólar americano despencou quase 40 pontos no curto prazo; o ouro subiu pelo segundo dia consecutivo, ultrapassando os 4150 dólares por onça.

No entanto, os dados não foram totalmente fracos.

A taxa de desemprego caiu de 4,3% para 4,2%, mas essa melhoria não se deveu ao aumento de postos de trabalho — a taxa de participação na força de trabalho caiu 0,3 ponto percentual para 61,5%, com 832 mil pessoas saindo da força de trabalho no mês.

O crescimento salarial manteve-se rígido, com o salário médio por hora subindo 3,5% em termos homólogos, fornecendo um suporte contínuo para a inflação dos serviços.

A nível setorial, também houve divergências: serviços profissionais e empresariais, saúde, etc., continuaram a absorver mão de obra, enquanto o setor de lazer e hotelaria perdeu 61 mil postos de trabalho no mês.

Em geral, este relatório libertou temporariamente o mercado da preocupação de que "o mercado de trabalho excessivamente aquecido forçaria o Fed a retomar os aumentos das taxas", mas a rigidez salarial e os dados subsequentes de inflação continuam a ser variáveis-chave para determinar a trajetória das taxas de juros.

O relatório do IPC de junho, a ser divulgado em 14 de julho, tornar-se-á o próximo ponto crucial para o mercado recalibrar as probabilidades de aumento das taxas.